平安银行2020年三季报点评：调速换挡，这时的平银更像招行

对比霸气外露的半年报，平安银行的三季报有点内敛。很多人看到平安银行的净利润降幅收窄，而且三季报录得6.1%的净利润正增长。但是二马却看到的是营业收入的增速大幅下降。那么平安银行三季报到底发生了什么？我们细细看。

 

一、核心指标分析

  

备注：青色部分为同比2019年年底的数据。

 

平安银行三季报的最大不足是营业收入增速降低，单三季度增速只有8.8%，这在平安银行最近两年的历史上，绝对不能算好数据。因为营收增长不够，进而拨备前净利润增速也下降了。

 

单三季度信用及其他资产减值损失增幅也明显下降，因为计提力度减弱，所以三季度净利润实现了正增长。

 

单就表面数据看，不良贷款率的明显下降算是一个亮点。但是因为三季报披露信息有限，我们并没有看到平安银行的不良生成率数据。因此我们看不到其Q3新生不良是否改善。明显可以看到的不良率下降得益于核销金额的大幅增长。平安银行单Q3的核销金额大于前半年的总和。平安银行核销力度有多大，我们从不良余额数据就可以看出来。上半年时平安银行的不良余额为413亿，到了Q3就变成了340亿。

 

从某种意义上说，平安银行降低不良率数据也是对的。一方面平安银行最近两年营收数据增长不错，总不能不良率一直保持高位。这次刚好通过大幅核销降低不良数据。

 

二马点评：

 

就总体三季报而言，最核心的营业收入增幅下降，而其他指标都可以通过会计手段去调节，我们不必过多关注。

 

那么导致平安银行营收增幅下降的原因是什么呢？是净息差。平安银行2019年保持2.62%的净息差，这个数据太高了。本来二马预计今年的半年报平银的净息差会明显下降，但是半年报披露的净息差为2.59%，仅仅下降了0.03pt。这也是二马说平安银行半年报太靓丽的原因所在。

 

到了三季报，平安银行终于顶不住了，净息差降了下来。单三季度的净息差只有2.48%，对比年初，下降了14pt。

 

 

二、净息差之谜

 

下面我们详细解析影响了平安银行三季报的净息差数据。从负债端和资产端两个维度进行分析。

 

1、 负债端：

 

集合下面两个图，我们可以看出平安银行负债成本明显下降，1-9月吸收存款成本同比下降0.21pt；而7-9月存款成本进一步下降，对比4-6月下降了0.15pt。这个数据非常好了。

 

另外一个数据值得我们关注，就是7-9月对比4-6月存款规模总体下降。但是无论是企业还是个人活期存款都增加了。

 

所以总体上看，平安银行的负债结构持续优化，负债成本逐步降低。这是一个非常好的表现。

 

 

 

 

2、 资产端：

 

净息差明显收窄，同时负债成本优化，明显问题肯定出在资产端了。从下表我们可以看出，7-9月，平安银行对公贷款收益率下降0.02pt，下降幅度非常小；个人贷款收益率下降55pt，所以平安银行三季报表现不佳的核心原因就是个人贷款收益率的下降了。 

 

 

 

那么到底出了什么状态，导致平安银行个人贷款收益率明显下降呢。我们看看下图。 

 

 

一方面我们认为平安银行的个人贷款利率下降是因为货币宽松，目前处于整体降息周期。其次，是平安银行经营风格的转换或者叫优化。之前平银负债成本高，必须有更高收益的资产来匹配。而在平安银行负债成本下降后，其风险偏好也明显降低了。有抵押物的住房和汽车金融占比提升，而信用贷款新一贷占比下降，信用卡贷款占比保持不变。从这个角度看，平安银行的经营风格再向招行靠拢。

 

二马综评：

 

纵观平安银行的三季报，实事求是的说，不如半年报来的靓丽。但是三季报也解决了平安银行的一些问题。诸如降低了不良率、负债成本及结构持续优化、资产端布局也更稳健。在经历了持续的高速狂奔后，降降速，歇歇脚。并不是坏事。

 

不过估计明天资产市场不会太看好这份三季报。

  

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