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5月6日，A股全线下挫，再现“千股跌停”。截至收盘，上证指数报2906.46点，下跌5.58%，深证成指下跌7.56%，创业板指下跌7.94%，创2019年以来最大单日跌幅。 中国财富网梳理券商策略最新报告发现，机构认为，目前A股市场处于牛市初期回调“牛回头”阶段，从A股企业盈利情况和政策面来看，未出现利空风险，反而是多数利空已经“靴子落地”，而短期恐慌情绪加剧了调整。随着政策面利好逐步释放，预计市场在回调之后将形成盈利驱动的慢牛行情。
沪指2900-3000点位于均衡区间 5月6日，A股市场主要风险已经暴露，市场估值跌破均衡位置。对于回调空间和幅度，据测算估值不存在严重泡沫，大幅回调的空间并不大，上证综指2900-3000点属于测算的估值均衡区间。 考虑外部风险兑现，叠加上目前A股市场中，趋势交易者主导市场方向，预计A股会出现非理性杀跌，短期可能会导致市场“超调”，但中长期不用过度担忧。 值得一提的是，目前政策经济周期已然进入到“数据弱、政策松”的阶段。市场如果出现超跌，对资产配置型交易者和长线投资者而言，则又是一次难得的“捡便宜货”的机会。
业绩估值显优势 在“稳增长”效果显现的情况下，货币政策重新转向中性。具体来看，A股业绩变化、经济结构改革、海外市场变化和外资行为将成为主导5月行情的关键因素。 目前经济处于复苏进程中，A 股净利润增速在 2019 年第一季度发生明显的回升，净利润同比增速均扭转2018年第四季度的负增速，多项数据表明目前情况不宜悲观。 当前A股整体业绩改善，并且经济复苏持续向好。考虑到货币政策边际收紧已经充分反映到市场中，叠加目前A 股的盈利增速拐点已经显现，盈利将成为驱动慢牛行情的基础。 预计市场在回调之后将形成盈利驱动的慢牛行情。
政策宽松与情绪修复驱动力减弱。一季度经济数据好于预期，导致政策边际有所收紧，权益市场近期开始出现回调。总体政策基调并未发生改变，尤其4月初落地的降税政策与中央政府对证券市场战略定位的提升，将对市场下调的幅度形成有力制约。 换句话说，一旦经济数据转差，政策或将再次边际放松。2019年第二季度权益市场大概率会形成区间震荡格局，上下幅度均较有限。 调整期基本面逻辑将接力流动性。货币政策的收紧预期或将催促市场加速回归基本面，业绩或将成为主导个股表现的主要因素。 目前经济回暖的超预期，以及政策上的关注都将拉动消费需求的反弹。同时，5月MSCI（眀晟）指数的A股纳入因子比例提升将给市场带来持续的增量资金。
第二波上涨需等基本面接力 市场调整属于上证综指3288点以来的回调，性质上是牛市第一波上涨后的回撤，回撤的原因是估值修复后盈利暂时跟不上。 借鉴历史上牛市第一阶段上涨后的回撤，短期而言，这波调整的时空还不够，调整的形态也不完整。但是牛市大逻辑没变，未来休整结束进入牛市第二波上涨需要等基本面接力，建议坚定信心、保持耐心、优化结构。
将成为上涨新引擎 随着A股市场财报披露告一段落，A股的盈利状态及趋势已经明朗，企业盈利触底回升将成为市场新引擎。 整体来看，企业韧性强于宏观韧性，核心原因包括新兴产业占比提升、传统行业供给端调整、减税降费等，将使得未来股市表现高于国内生产总值（GDP）增速，脱节成为常态；结合财报规律和宏观环境，2018年第四季度是A股本轮“盈利底”。 当前处在牛市初期，科技将是贯穿始终的主线。对于A股后续走势，短期调整会是入场机会。 在短周期经济复苏背景下，A股企业盈利触底回升，且盈利韧性强于宏观韧性。指数上，将展开震荡上行，结构上，目前题材股退潮。市场逐渐回归基本面，成长和价值“双轮驱动”，价值是压舱石，科技是主线。 （股市有风险，内容仅供参考，不构成投资建议） 作者：毛超 新媒体编辑：张维嘉
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