【原】瑞萨美信，宜解不宜结

据CNBC报道，日本半导体公司瑞萨电子（Renesas Electronics）正与美国芯片制造企业美信半导体（Maxim Integrated）协商，瑞萨欲以200亿美元收购美信。

据一名不愿透露姓名的消息人士称，此交易尚未公开，可能最后并不会达成合作。瑞萨的市值约为200亿美元，美信估值超过160亿美元。

不过就在新闻发布不久，瑞萨和美信的发言人都否认了合并这一传言。

其实不管合并合并都不重要，最重要的是两家公司未来将怎么发展，怎么给股东最大回报。

瑞萨电子在2016年击退美信半导体，以32亿美元收购了Intersil，这是一家专门生产用于移动设备和基础设施的芯片的半导体公司。

此前，美信半导体曾尝试推销自己。据消息人士透露，在2015年，美信曾与亚德诺半导体（Analog Device）和德州仪器（Texas Instruments）协商过收购事宜，但最终由于收购价格原因失败了。

最终，ADI选择了148亿收购Linear作为其扩大营运范围的重要举措。

关于美信、瑞萨与Intersil当年的并购大战，我们可以参考以下报道：

成为瑞萨收购Intersil的第三者,美信半导体到底图个啥

• Intersil除了瑞萨电子之外还有美信半导体这位“追求者”；

• Intersil可能最快在本周宣布将会选择瑞萨电子、婉拒美信半导体，不过美信还是可能会以新的出价来扰乱。 

除了日商瑞萨电子，Intersil还有另一位“追求者”──美商美信半导体；但根据路透社(Reuters)美国时间8月31报导，Intersil可能最快在本周就宣布将会选择瑞萨电子、婉拒美信半导体，不过美信还是可能会以新的出价来扰乱。

IC产业掀起整并风潮，美信也投入其中；但其实到目前为止，美信一直被视为别人的收购标的，而非并购其他同业的买主。市场研究机构IC Insights资深分析师Rob Lineback接受媒体访问时表示：“美信还没把自己放在收购市场上，但该公司却有意愿洽谈被TI或ADI合并的可能性。”

Intersil对瑞萨与美信等公司来说有吸引力，是因为其芯片可应用于成长中的工业与汽车市场；如市场研究机构IHS Markit 功率半导体资深分析师Jonathan Liao 所言，Intersil能协助瑞萨：“掌握更多有线与工业应用市场的客户。”

Intersil在2015年的5.22亿美元营收中，有三分之二来自于工业与基础建设系统(包括汽车与抗辐射航太应用)；而美信的应用市场涵盖汽车、通讯、资料中心、运算、消费性与工业市场，两家公司在市场、产品与技术上都有不少重叠。

而美信显然会怂恿Intersil不要选择瑞萨，因为可能会遇到来自美国海外投资委员会(Committee on Foreign Investment in the United States，CFIUS)的长时间审查等障碍，该机构对于对美国国家安全有潜在影响的交易会特别详细审查。Intersil有部分(并非全部)芯片支援军事应用，而且是列于美国政府的国际武器贸易条例(ITAR)中。

如果能成功收购Intersil，美信可望结束三心二意的局面；而分析师观察，美信高达115.8亿美元的市值(2016年8月)，大概会让TI与ADI不约而同打退堂鼓。在此同时，ADI已经在7月宣布以148亿美元收购Linear，也不太可能再去追求美信。

而现在，瑞萨与Intersil整合完成

一月之前，瑞萨官方宣布，Intersil将于2018年1月开始作为瑞萨电子美国开展运营。

这成为顺利进行的整合进程中一个重要的里程碑。日本和韩国的整合预计将于2018年1月1日左右完成。Intersil其他相关法人公司也将在不久的将来完成整合。

瑞萨电子株式会社代表董事、总裁兼首席执行官吴文精表示：“随着对Intersil业务的整合，我们又向前迈出了坚实的一步，力争最大限度地发挥整合业务的全部潜力，为客户提供规模化、稳定和全面的产品组合。随着在全球范围内产品供应能力的提升，瑞萨电子将进一步巩固和强化在全球半导体市场的领导地位。”

瑞萨电子执行副总裁、瑞萨电子美国总裁兼Intersil总裁、首席执行官和董事NecipSayiner表示：“瑞萨电子和Intersil的整合已进入实质阶段，我们已开始作为一家公司进行运营。我们正在对产品组合、技术和人才进行充分地整合，以期最大限度发挥并购的协同效应。由此，我们将在更广阔的市场空间拓展业务，提供完整的系统解决方案，助力客户加快产品上市速度。”

吴文精谈企业并购

日经记者曾采访瑞萨社长兼CEO吴文精，他表示瑞萨出资3,200亿日圆(约28亿美元)购并Intersil，是瑞萨朝国际化发展的第一步，他要将双方在欧美与亚洲重复的15处据点，通通整并，减低同区内的经营成本，并借此让瑞萨融入全球市场；至于Intersil职员薪资高而瑞萨低的问题，也将一起调整。 

吴文精表示，未来瑞萨需有更具机动性的组织，因此希望借由整并减少公司内部阶层，同时赋予各事业单位更明确的权限与责任。 

瑞萨过去往来对象以日商为主，但日本市场因人口负成长问题而难有明显成长，因此瑞萨必须将市场重点转向海外；吴文精表示，瑞萨擅长微控制器等计算装置，但接下来有必要拥有传感器、通信模组、软件等周边技术，而以现在市场环境而言，不考虑购并获得新技术与市场，等于宣告投降，故将积极购并。 

更早之前，吴文精接受EETimes媒体访问时强调，“为了在接下来5~10年于高度竞争的全球半导体市场生存，我们不能只是仰赖有机成长；”他表示，竞争对手的行动都非常快速，不会给Renesas太多追赶的时间，而收购案可以看成是：“花钱买时间。”

吴文精表示，Intersil不会是Renesas最后一桩收购交易：“随着我们改善了财务健全度，我们将会与Necip (Sayiner)讨论相关事宜，并决定还有其他哪些部份是我们需要(收购)的。”

所以实话实说，无论瑞萨是否收购美信，相信接下来其在资本市场还将会有其他动作，千万不要吃惊。

最后，附上一些PPT，第一个是瑞萨 CFO Hidetoshi Shibata 在Credit Suisse 21stAnnual Technology, Media & Telecom Conference 上做的关于公司总体报告。

第二个是公司SVP，前Intersil CEO Necip Sayine发布的关于Broad-Based解决方案，这部分主要就是Intersil成为瑞萨一部分之后，将如何实现更好地融合。

第三部分，是美信刚刚发布的2018年2季度财报，我们可以看出，美信的盈利能力有了大幅度提高，主要是在汽车及工业领域，这和瑞萨目前主要面对的市场基本相同。