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冲刺冠军与长跑健将 近两年来A股向上的主要驱动力之一就是科技股飙涨。不过，大洋彼岸的美股科技股也不遑多让，创历史新高如家常便饭。当前中国投资者越来越具有国际视野，也有更多渠道进行国际化配置。而通过横向对比Ａ股和美股的科技板块，或能让我们的投资有更大格局。 我们知道，中美市场中科技“含金量”高，且成分股都为100只的代表型指数，分别是纳斯达克100指数和创业板指。从近两年两只指数走势看，创业板指优势显著。
但在投资中，更重要的是长期视角。那么这两个指数的长期表现如何？创业板指是2010年6月开始发布的，至今也恰好十年。从以下两图中可见，首先近十年来纳斯达克100的涨幅大幅超越创业板指，其次从走势看，纳斯达克100显得更稳健。
如果把视野的时间跨度和空间跨度拉得更长更远，我们依然可以发现在主要行业板块中，美股科技股显得更具成长性。
长期优势追赶不易 当然，我们也不能简单得出纳斯达克100必然优于创业板指的结论。我们知道，中国科技股近两年大涨的主要动力是经济向高质量转型，及自主可控。而在这方面中国起步较晚，很多领域需时间积累，方能开花结果。 中国科技企业在大踏步前进，进步堪称飞跃式。尤其是产品和技术的研发上，手笔也是越来越大。不过在研发投入的绝对数量上，尚未超越已经积累了显著优势的美国。 2018年数据显示，全球研发金额超过千亿美元的有美国、中国、日本和德国。美国研发投入以5529.8亿美元的金额位居全球首位，中国达到4748.1亿美元位居第二。从研发投入强度来看，也就是研发投入比GDP，中国虽然低于美国，但都在2%附近。
如果细致到个股层面看，美股的科技巨头在研发上的投入更显得惊人。 我们知道，纳斯达克100指数是从纳斯达克市场中剔除金融股后，最重要的100余只大盘股股票。前十大权重股包括苹果、微软、亚马逊、Facebook、特斯拉、Alphabet（谷歌母公司）、英伟达、奥多比、Paypal等全球知名科技巨头企业。 为了保持技术领先，这些龙头公司2019年的加权平均研发投入是标普500指数成份股的两倍多，达到105亿美元；纳斯达克100指数成份股2019年加权平均研发投入的营收占比达11.9%，高于标普500的8.8%。 随赢家起舞 科技企业的竞争，是非常残酷的。有数据显示，在1980年到2017年这近四十年的时间里，纳斯达克退市10431家；剔除6898家存续状态不明的公司后，退市公司数量占到剩余19607家上市公司的72%。需要说明的是，其中约40%退市原因为并购退市。但显然“FAANG”等得以“笑到最后”的巨头，都是经历了残酷竞争的赢家。 这里不得不提到科技股的另一大属性——赢家通吃，也就是说细分行业中前2-3名企业基本垄断所有客户。为什么会有这种现象呢？ 一般来说，科技股以新产品和新技术为核心竞争力。虽然研发需要前期大规模投入，不过一旦研发成功会形成有力壁垒。当然，为了保持这种竞争优势，持续高比例的研发投入必不可少。实力越强者，就越有能力大笔投入。对龙头而言，这将逐渐形成一种正循环，最终形成“赢家通吃”局面。 此外，科技巨头的市场是全球化的。从这点来说，无论是像“FAANG”这样传统科技强者，还是特斯拉这样的新贵，科技巨头成长的天花板要远远高于如消费这样的板块。这也是科技股，可以享受更高估值的原因。 所以结论已经很清晰，从全球化及构建壁垒的能力及其坚固程度看，以纳斯达克100为代表的美股科技龙头，都是全球范围内极具配置价值的品种。 对于中国投资者而言，当前市场已有一些追踪纳斯达克100的ETF产品。但由于投资者普遍看好，所以当前这些ETF大都是溢价状态。不过11月5日上市的华夏基金旗下的纳斯达克ETF（交易代码：513300）给大家提供了新机会。这只跟踪纳斯达克100指数的ETF刚刚上市，单位净值相对较低，相当于给大家提供了平价买入机会。 当然在跟踪指数相同的前提下，挑选ETF产品更多还是要看基金管理人的ETF投资实力，毕竟ETF管理是个精细活，经验丰富、管理规模大的基金公司会更具优势。纳斯达克ETF的基金管理人华夏基金，是目前境内权益类ETF管理规模最大的基金公司，连续16年排名行业第一。截至今年 9月30日，华夏基金ETF管理总规模超1650亿元，市场占比近25%。目前华夏基金负责ETF管理的数量投资部，由近30名具有多年丰富经验的海内外专业投资经理以及专职研究人员组成。这些都为纳斯达克ETF的运营管理提供了强有力支持。 纳斯达克ETF（513300）上市后，投资者以百元价格即可像买卖股票一样从二级市场交易该产品，从而实现低门槛分享全球科技巨头成长机遇。虽然Ａ股科技龙头是后起之秀，但适当在美股科技巨头这些老牌劲旅上有所配置，无疑有助于形成更健康的投资组合。 |
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