西南证券--医药行业周报：关注事件性驱动板块以及长期价值投资领域

来源：金融界 2020-11-20 15:15:31

【研究报告内容摘要】

　　行情回顾： 本周医药生物指数下降 1.23个百分点，跑输大盘 0.64个百分点，行业涨跌幅排名第 23。2020年初以来至今，医药行业上涨 43.97%，跑赢大盘25.41个百分点，行业涨跌幅排名第 5。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为43倍，相对全部 A 股溢价率为 137%，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 71%，相对沪深 300溢价率为 204%，本周溢价率环比下降 14pp、9pp、18pp。

　　本周医药行业相对大盘估值溢价率继续下探，已经回到 2019年 11月份的水平，医药行业的回调有望渐进尾声。

　　在业绩真空期，建议关注事件性驱动板块以及长期价值投资领域。

　　1）医保谈判即将开展，关注创新药产业链。11月 11日，国家医保局发布《关于 2020年国家医保药品目录调整专家评审结果查询的公告》，提示专家评审阶段的工作结束，竞价谈判工作即将按照程序组织开展。根据往年进度，11月预计进入谈判和竞价阶段，12月则进入公布结果阶段。据往年数据统计，部分创新药降价进入医保后，将会迎来大幅放量增长。建议积极关注医保谈判相关品种及公司，包括 PD-1(恒瑞医药、君实生物、信达生物、百济神州)，本维莫德(冠昊生物)等。建议持续关注创新药产业链 CXO 领域。

　　2）新冠疫苗三期结果陆续公布，板块景气度有望反弹。辉瑞新冠 mRNA 疫苗临床 3期中期分析数据出炉，其有效性可达到 90%，验证了 mRNA 疫苗新技术路线的有效性，提振了公众对于新冠疫苗研发成功的信心。全球目前有 5个新冠疫苗处于三期临床，国内有 4个新冠疫苗处于三期，11月下旬将有望迎来第一批新冠疫苗的三期临床数据。我们预计随着新冠疫苗临床数据逐渐公布，疫苗上市销售可期，板块景气度有望反弹，建议关注疫苗板块。

　　根据 2021年度策略，从“内循环”和“外循环”角度选股1）医药内循环：创新升级和进口替代是核心主线产品升级：创新药及产业链（恒瑞医药、长春高新、君实生物、我武生物、博瑞医药、泽璟制药、康辰药业、冠昊生物、亿帆医药、贝达药业、康弘药业、前沿生物等）；CXO（药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、昭衍新药等）；

　　创新疫苗（康泰生物、智飞生物、华兰生物、康华生物、华北制药、沃森生物等），创新检测（迈瑞医疗、安图生物、金域医学、华大基因等）；

　　消费升级：血制品（华兰生物、双林生物、卫光生物、天坛生物、博雅生物等）、医疗服务（通策医疗、美年健康等）、消费中药（片仔癀、云南白药等）。

　　模式升级：零售药店（大参林、一心堂、老百姓、益丰药房）和分销商（上海医药、九州通、柳药股份等）积极探索 DTP、O2O 等新模式。