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职业投资者是如何操作基金的（一） 关于买基金长期持有还是频繁操作还是做波段这个问题已经争论了很久了，今天我发表一下我的看法。 首先投资者要对自己的能力进行定性，有没有择时的能力，其次要分析基金赚取的超额收益是来自择时还是则股。最后分析经理控制回撤的方法进行具体操作。 第一，首先说择时的能力。举个例，现在最热门的基金诺安成长混合，我以前是在私募做行业研究员的，写过几篇半导体相关产业链的分析报告，对半导体行业的研究还是比一般人水平高点。说实在话，除了对沪硅产业我有些疑问之外（市值已经超过整个行业的空间）其他的我觉得如果把它看做半导体主题基金来说，这个持仓没有任何问题。蔡经理也说过，他要做最锋利的矛，这就是这表明了他只择股不择时，没有做任何控制回撤的方法。那么我们投资者买这种基金，就必须要求有择时的能力，而且是以一种投机的心态来买这个基金。（后面我会讲为什么大部分科技股包括科技基金要做波段）所以像诺安成长混合这种只适合有一定的择时能力的投资者，而不适合大部分所谓的韭菜。只能做波段不能长期持有。 第二，基金的超额收益是怎么来的？我以现在很热门的经理李元博的富国高新技术产业混合为例。今年富国高新技术产业的收益率最高达100%，远远超过了普通混合基金的50%多的收益率。打开这个基金的历史持仓，从19年的6月份的持仓，我们可以看见新增的中兴通讯，立讯精密，沪电股份，深南电路等5G，半导体方面的个股，我们知道去年下半年的时候，那一波是以5G作为主线，半导体消费电子为辅的科技行情。再看去年9月30日的持仓，新增了华友钴业，寒锐钴业这些锂矿个股。去年年底的时候，另一条主线就是以欧洲新能源补贴加码而引爆到国内的新能源汽车行情。再看今年3月份的持仓，药明康德，浙江医药等等医药股，这是疫情。再看现在9月份的持仓增加了荣盛石化，万华化学，华鲁恒升等化工股，这就是这个星期很热门的顺周期行业，涨价逻辑。再看它的换手率高将近1000%，正常的基金大概是在200%左右的换手率，这就说明了李元博的超额收益来自于频繁换股，择时做板块轮动。因为做板块轮动波段很难，做对了就能取得超额收益，一旦做不对收益率就很低（包括机构，资金大了都很难），所以这种基金只适合配置，不适合重仓。 第三，再以现在很热的冯明元的信达澳银先进制造为例。我们看它的前十大持仓长期维持在30%以下，正常的基金前十大持仓一般都在50%到60%之间。从他的半年报可以看出持股数量达到了200多只，像这种科技基金，它比一般的科技基金回撤要小很多，靠的就是极度分散的持股来控制回撤。由于他的持股都是所谓的科技成长股，现在处于牛市阶段，只要是成长股就能享受超额的流动性溢价。所以像这种基金，如果你认为接下来的阶段科技有大行情，就可作为重仓配置，因为只要科技有行情它就是必涨的。此外，因为分散持股控制了回撤，如果你认同未来中国科技行业的发展，可以拿得稍微长点。 还有几种不同类型的基金下一篇再说。 认同我的思路记得点赞加关注。 |
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