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愿景：与您一起慢慢变富 战略：买入优秀的企业，做时间的朋友 目标：每年深度理解十个优秀企业，抓住一两个大机会 作者简介： 十五年A股投资经验，深度价投，擅长财务选股和行业格局研究； 在他看来财务走势决定股价走势，所有的研究分析都围绕着公司未来的财务走势。 长按二维码关注公众号。
以医药消费为代表的优秀哥基本处于横盘或者回调的状态。这些公司多数可以继续持有，也有些公司前期没逮到上车机会的，可以在回调时慢慢买。而低市盈率板块的三傻和周期股明显的获得了资金的青睐。比如我今天说的几个周期大龙头。逻辑很简单，财务走势决定股价走势，它们的利润还将继续上涨，那么它们就变得越来越值钱，内在价值终将反映到股价上。选股是投资的基础。如果选对了公司，看懂了公司，那么就只剩下一个问题了，即价格是否合适。如果选错了公司，那么变量就太多了，无法控制。在选股上，我喜欢使用对比分析法和排除法，正向选股，逆向排除，只保留少财务数数据优秀的公司。这几个大龙头都是周期股，都有周期性，但下一个周期顶峰的净利润大概率远高于上一个周期顶峰的净利润。下一个周期的股价高点很容易超过上一个周期高点。投资，说到底是一个概率的游戏，而我是这样提高概率的，与优秀的公司待在一起。公司主要从事聚氨酯（MDI、TDI、聚醚多元醇），丙烯及其下游丙烯酸、环氧丙烷等系列石化产品，SAP、TPU、PC、PMMA、有机胺、ADI、水性涂料等精细化学品及新材料的研发、生产和销售。MDI、TDI是制备聚氨酯最主要的原料之一，聚氨酯具有橡胶、塑料的双重优点，广泛应用于化工、轻工、纺织、建筑、家电、建材、交通运输、航天等领域。
公司已在全球建成烟台、宁波、欧洲匈牙利三大一体化化工工业园，已经发展成为极具竞争优势的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料供应商，已经发展成为全球领先的MDI供应和服务商，TDI、ADI、聚醚、TPU 等产品主流供应商。公司进入丙烯、乙烯产业，逐步做大石化产业集群。大力培育高技术、高附加值的精细化学品及新材料产业集群，通过技术创新，构建上下游一体化竞争优势，提升客户多元化、定制化产品供应和服务能力。
公司的净资产收益率非常高，甚至一度把茅台远远撂在身后。近两年，全球化工产品价格低迷，公司毛利率出现下降，净利润也出现了负增长。不仅如此，在行情低迷的过程中，公司保持了非常好的现金流。因为现金流好，所以公司舍得大手笔现金分红，分红比例高达40%。
万华化学210万吨、巴斯夫210万吨、科思创171万吨、亨斯迈125万吨、陶氏120万吨。2019年MDI产能210万吨/年，全球第一，占比达到24%，同时在建及储备MDI产能超120万吨/年，龙头地位稳固。同时，万华化学自我造血，三大板块齐发展，加大在石化、精细化学品及新材料领域的布局。得益于完善的产业链配套以及规模优势，万华MDI较竞争对手有约2000元/吨的成本优势。万华单套MDI产能规模可以达到80万吨/年，领先竞争对手。万华化学ROE优于巴斯夫、科思创、亨斯迈等国际巨头。万华化学2019年ROE为 24.11%，近5年平均 ROE为28.05%，净利率为17.72%，表现优异。巴斯夫近5年平均ROE为15.10%，科思创为22.04%，亨斯迈为19.77%，陶氏为2.33%，杜邦为2.29%，帝斯曼为12.44%。万华化学在新材料领域持续推进，研发的不断投入以及产能逐渐释放，能维持万华未来的高ROE。2011年研发投入仅为4.78亿元，2019年研发投入达到17.05亿元，同比增加5.89%，占公司2019年营业收入的2.50%。2011-2019年均复合增长率17.23%。虽然万华化学研发投入与竞争对手相比，仍处于较低水平，但差距在不断缩小。万华化学持续投入研发具有自主知识产权的生产工艺，提升技术优势，建立技术壁垒。2019年末，万华化学拥有科研人员2348名；公司员工中145人拥有博士学位，1931人拥有硕士学位，各类高层次技术人才约150余人。万华化学申请国内外发明专利数目增加迅速，2017年起已经连续3年申请专利数目超过帝斯曼，2019年申请国内外专利数553件，逐渐缩小与巴斯夫和亨斯迈的差距。万华化学已建成分布于烟台、北京、上海、宁波以及美国、欧洲匈牙利的研发中心，实现“创新万华”的全球化布局。自2020年7月份以来，聚合MDI价格和纯MDI价格不断上涨，万华化学连续三个月上调中国地区聚合MDI和纯MDI挂牌价。MDI价格大幅上涨，一方面是需求端的拉动，另一方面是检修导致供给收缩。自5月份以来，海外需求拉动了国内冰箱冰柜的出口，同时，汽车、管道保温、无醛板等领域的需求均好转，带MDI需求的大幅增加。供给端，全球MDI装置生产检修和不可抗力事件频频发生，国际竞争对手亏损压力增加，装置被迫关停，导致价格暴涨。
涨价将直接改善行业毛利率和净利率水平，直接提高改善的盈利水平，这应该是催生今年以来改善股价连续上涨的关键。要点：投资万华化学，就盯着产能扩张情况和价格波动即可。 公司总部位于河南焦作西部产业集聚区，是一家大型无机精细化工集团，主要从事钛白粉、海绵钛、锆制品和硫酸等产品的生产与销售，为亚洲最大的钛白粉企业。钛白粉具有高折射率，理想的粒度分布，良好的遮盖力和着色力，是一种性能优异的白色颜料，广泛应用于涂料、橡胶、塑料、造纸、印刷油墨、日用化工、电子工业、微机电和环保工业。
公司净资产收益率高达19%，近两年市场行情有波动，公司毛利率和净利率稍有下降，导致公司净利润增幅回落。
公司净利润现金含量未达到100%，但是工业企业有这个水平也是不错的。公司年销售额达到114亿元，应收账款不过16亿元。说明公司并未被下游客户占用太多现金，公司的现金流是不错的。
公司的存货周转率略有下降，但是公司的存货管理还是很到位的，这些年公司的存货并未大幅增长。公司资产负债率超过45%，基本都是经营性负债。说明公司在产业链上的地位是很高的。公司有一定的有息负债，但是并无财务压力。
公司的强烈看好自身的发展，仍然在逆势增加资本支出，构架护城河。今天化掉的钱，虽然拉低了当期净利润，但是必然转换成明天的竞争力。
2016年，在国家供给侧结构性改革、“三去一降一补”、稳定增长、提质增效、创新驱动、转型发展等一系列政策措施的推动下，我国钛产业开始逐渐走出低谷，触底反弹，呈现出一些与以往不同的发展特点，整个产业正向着诸多利好的方面发展。2016至2018年钛白粉处于景气周期，产品价格呈现上涨之势，供应紧俏，库存大幅下降，年出口量保持着两位数的较高增速。目前，中国钛白粉行业已步入发展的新常态，正处于硫酸法钛白向氯化法钛白产业转型升级过程当中，产品质量稳步提升，技术工艺取得突破，与国际钛白粉巨头的差距逐渐缩小；整体上，产业发展的“量”得到有效控制，“质”在不断提高，正逐渐由钛白粉大国向钛白粉强国迈进。龙蟒佰利占据优质赛道，细分产品具备全球竞争力，具备成长基因。龙蟒佰利的核心产品钛白粉与万华化学的聚氨酯MDI，具有一定可比性。相似点包括：（1）均为全球超千亿市场，终端下游与房地产密切相关。（2）全球需求量600-700万吨，且持续增长。（3）行业寡头垄断，龙头集中度高。（4）产品单价每吨万元以上，毛利率40%以上，盈利良好，万华和龙蟒竞争优势领先同行。（5）龙蟒和万华都在持续扩产，提高龙头地位。差距主要为：（1）供给端，MDI具有技术壁垒，万华为国内唯一生厂商；氯化法钛白粉具有一定技术壁垒，而硫酸法钛白粉普遍，门槛一般，国内同行竞争激烈。（2）万华三大业务板块齐发展，特别是石化、精细化学品及新材料领域，龙蟒产品结构单一。但龙蟒也具有优势的地方，特别具有紧缺的钛矿资源，原料端40%自给。龙蟒佰利与国际巨头相比，成本优势显著，且正在加速赶超。与国际巨头相比，龙蟒佰利钛白粉产能101万吨/年位列全球第三，钛矿配套比例约40%，主要产品为硫酸法，钛白粉均价最低（2005美元/吨），同时单吨成本最低（1286美元/吨），EBITD利润率36%，仅次于特诺，净利润规模最大。国际巨头如科慕和特诺，近年来受到龙蟒佰利的冲击市场份额不断下滑，同时财务负担重、折旧摊销大，财务状况不乐观，2019年均是亏损状态，资本支出小，缺乏扩张的动力和能力。2020年上半年,疫情影响对于本就艰难的巨头们更是雪上加霜，而龙蟒资产负债率低、盈利能力强，产能扩张规划清晰，氯化法钛白粉占比提高，正处于战略扩张期，2021年扩至125万吨/年，2023年扩至135万吨/年，将有望成为全球第一。国内钛白粉行业规模差距大，TOP1至TOP3产能分别为101万吨/年（龙蟒佰利）、40万吨/年（中核钛白）、24万吨/年（攀钢钛业）。成本方面，龙蟒集团较中核钛白尚有1000元/吨的成本优势，较其他企业更是高达2500元/吨以上。技术方面，龙蟒集团是国内唯一能够掌握大型沸腾床氯化法技术并能够自主扩产达到单线产能10万吨/年的企业，其他企业单线产能只有1.5-5万吨/年，且多数成本较高。2020年上半年钛白粉市场先扬后抑，公司业绩一季度增长二季度下滑。二季度疫情的影响已充分显现，单季度盈利4亿元是公司的盈利底部。进入三季度，经济活动进一步恢复，国内方面，房地产投资增速、房屋新开工面积等指标继续改善，随着基建持续发力以及七八月份雨季的结束，行业将迎来金九银十的消费旺季，钛白粉需求预计将持续恢复。出口方面，7月份中国钛白粉出口9.75万吨，同比+10.07%，环比+26.17%，继续大幅改善。随着需求恢复，行业环比改善，钛白粉价格上涨，公司业绩也将迎来上升期。财务走势向上的预期已经刺激股价向上走了。择机买。最好能回踩一下，给我打个折。
要点：投资龙蟒佰利，就盯着产能扩张情况和价格波动即可。还有三家公司，原本想一次性介绍完的。但今天是周日，又到了出去遛小猪的时间了。另外三家公司也非常棒。咱们微信群已经介绍过了。择机再写出来，或者单独成文吧。请朋友们看完后点击一下在看，数量超过400后，我在留言区给出这三家公司名称，并置顶。
另外，买股票，不要怕市值大。这个市场不缺钱。三千亿五千亿的盘子照样可以飞起来。我们处在一个非常好的时代，这个国家正在通过供给侧改革减少无效和低效供给，市场必将加速向这些大龙头集中，确定性非常高。
占据较大市场份额意味着具有较强的市场势力或者说垄断优势，相关公司的利润就会快速拉高，最终财务走势决定股价走势。你懂的。
投资成功的道路只有两条，一是成为巴菲特那样的人，二是找到像巴菲特那样的人。我相信，我们这辈子都无法成为巴菲特。但可以努力在思想上和行动上向巴菲特靠拢。哦，投资，没必要事必躬亲，我这有小密圈，我的交易你都知道；另外，十个账户和一百个账户，管理起来是一样的，你懂的。本文是我个人的投资思考，相关投资决策和投资逻辑均可能包含我个人的偏见和认知错误。文中提及的任何个股，都有被腰斩的风险。请您独立思考。
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