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做投资，最先要搞懂生意模式，然后再是具体的公司分析，什么估值、财务、管理层之类。 分析一家公司好不好，主要看护城河和长期的ROE表现，护城河分为五类：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势、规模效应； ROE=净利率*周转率*杠杆比率，生意模式就是结合这两项因素进行分析的。 护城河最强的两项是网络效应和无形资产，净利率、周转率和杠杆比率，我最喜欢净利率高的生意。 净利率高，就是生产成本低、售价高；周转率高，就是从生产到销售时间缩短，多卖几次；杠杆比率高，就是多借钱，自有资本少，以小钱撬动大钱。 前天整理的文章主要是从净利率的角度看，结合护城河的因素看，我自己比较喜欢品牌为王的消费品和网络效应最好的社交网络。 当然也有其他的生意不错，比如兼具品牌、规模效应和高杠杆比率的家电龙头也不错，具备成本优势、规模效应的周期工业品龙头也不错。 面哥选股还有一个原则就是要选就选最好的，所以比较喜欢品牌消费品和社交网络的龙头，这些公司的护城河还在不断巩固。 好周转率有好生意吗？有的，但是总体比高净利率的生意更苦逼； 高杠杆比率呢？其实就是银行地产之类，和宏观联系太紧密，周期性强、另外就是风险控制极为关键，比品牌消费品和互联网更难把握。 最近顺周期不错，感觉这样下去没多久，消费和互联网就不香了，很多朋友会问我医药好不好，汽车怎么样，顺周期要不要买？ 对于我来说，这些都比不过消费和互联网，我会把这两个行业研究明白，从这里面挖掘金矿，我感觉做投资专情比多情要好得多。 投资这些年，我的感悟就是做减法很重要，不做什么，比做什么更加重要，选择比努力更重要。 选择做好的生意就是做时间的朋友，实践证明，这些年坚守最好的生意，选择最好的公司，赚钱是最多的，比如maotai、腾讯、Facebook、苹果，未来还会如此。 当然，也会有很多的生意，比如我上篇文章提到的，水电、医疗、金融、地产、水泥、化工等，但精力和资金有限，只能把好钢用在刀刃上。 也有人说，大家都知道好，但是价格也很好啊？我想假如一家公司未来股价会突破1万元，现在1000元买和1500元买，未来差别有多大呢？ 我想能买在合理位置，即使偏高一点也没关系，高估值会被利润消化，更多的人是没有买入，在迟疑中 道理是这个道理，但是我想一家公司是不是高估/低估，其实判断起来并不是很难，其实重要的是判断合不合理，结合生意模式，参照DCF估值法、老唐、马喆估值方法，我想应该不难。 另外一件重要的事情就是坚持自己的投资方法，不要听风就是雨，喜欢消费品和互联网就坚持下去，喜欢周期股也坚持下去，没有什么统一的赚钱模式。 第三件事就是坚持不做有损收益的事情： 不在市场火热时买入； 不买不懂的投资标的； 不短钱长投，不加杠杆； 不老是想自己的买入成本； 不追求买底卖顶； 不在意短期的涨跌； 来自面哥投资笔记 …… |
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