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移动电竞第一股的名头，真不是那么好拿的。 刚借壳赫美集团以期登陆A股，却被深交所发函询问是否涉嫌“忽悠式重组”，并最终借壳失败的英雄互娱，一个月后，又再次重启借壳上市征程。 这一次，英雄互娱搭上的是东晶电子。 5月13日中午，东晶电子发布公告表示，已经与英雄互娱主要股东签订《重组上市框架协议》，拟吸收合并英雄互娱，同时置出自身全部资产业务。 吸收合并完成后，英雄互娱将注销法人资格，东晶电子为存续公司，将承接(或以其全资子公司承接)英雄互娱的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利和义务。这一反向收购可能使东晶电子的控股权发生变更。 此番重组运作，即业内常说的借壳。 相隔一月再度借壳，足见英雄互娱对于A股上市的迫切。后者本就是被资本迅速催熟捧大的产物，创始人80后应书岭更是以娴熟资本运作名声在外，公司刚成立时就挂牌了新三板，目的很明确，就是奔着资本市场而来。 投资人更是等不及了。 二股东华谊兄弟早就等着英雄互娱A股上市，然后减持获利以反哺自身。近几年华谊兄弟的路数都是如此，靠早期投资掌趣、银汉等游戏公司，待到后者上市时到股市提款，以弥补主业疲软的业绩。 只是英雄互娱A股之路走得非常坎坷，距离投资已有四年，华谊兄弟依然未能看见套现的曙光，又面临着2018年亏损9亿的困境。今年4月英雄互娱借壳失败后，华谊兄弟直接将持有的英雄互娱20.17%股份的股权收益权，以总价10亿元的价格给转让了，甚至等不及英雄互娱的再次借壳了。 此前英雄互娱为了A股，也是使出浑身解数。 2016年9月，证监会出台《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》为贫困地区企业IPO开辟绿色通道，三个多月后，英雄互娱便迁址延安市延川县，意图搭上“IPO扶贫政策”东风，但依然未能如愿。 此次再度借壳东晶电子，英雄互娱寻求了更快捷的A股上市途径。但如此一来，陕西的这个最大的互联网公司、延安市最大的民营企业、延安市重点扶持上市对象，就可能成为人家浙江的了。 资本催熟 英雄互娱，是被资本迅速做大的。 2015年6月份，英雄互娱刚刚新三板挂牌，便拿到了来自华谊兄弟、沈南鹏、包凡、徐小平、王思聪（后退出）等方面的投资，皆为资本圈有名有姓的投资人。后者们还组成了英雄互娱豪华的董事会、监事会，让英雄互娱刚成立便走上巅峰，估值直接高达百亿。 除了创始人应书岭，英雄互娱的另两位管理层黄胜利、吴旦也都是资本出身。黄为前华兴资本董事总经理，曾帮助滴滴、京东、陌陌、昆仑万维等公司募集超过8亿美元的私募融资，吴旦，曾任真格基金副总裁，曾代表真格基金投资过《影之刃》、《超级英雄》、《全民枪战》、《MT外传》等游戏。 显然英雄互娱，骨子里流淌着就是资本运作基因。 万德数据显示，英雄互娱挂牌以来，累计募资31.2亿元，定向增发获得24亿元，间接融资36.68亿元，累计取得的借款现金52.64亿元。简单计算，截至停牌，英雄互娱从资本市场融来近50亿资金，为其102市值的一半。 融到钱后，应书岭开始为英雄互娱买入资产包。 一个事实是在成立英雄互娱前，应书岭的职业成就是在于游戏发行上，换言之在创业时，其并没有研发产品经验。 英雄互娱成立不久后，用9.6亿元收购《全民枪战》研发商畅游云端(北京)科技有限公司100%股权，并以发行股份及现金交易的方式支付转让价款（向35名投资者发股融资）。买来的《全民枪战》，成为了后来英雄互娱的主力产品。 不过值得注意的是，交易双方存在着隐秘关系。《全民枪战》研发商畅游云端，同为徐小平的真格基金投资企业，且彼时持股《全民枪战》80%的另一受让方天津西二旗科技合伙企业注册地址与英雄互娱大股东天津迪诺，同在一栋办公楼中。 虽被外界质疑是否存在关联交易，不过彼时正值A股市场对游戏概念资产的并购大潮，一片资本狂欢。一边是井喷式的行业增长，一边是通过资本运作快速获得数十倍于行业本身产生的收入，热钱横行，正是喧嚣嘈杂之时。 有业内人士分析认为，从英雄互娱在2015年短时间内成立、挂牌、融资、收购资产等一连串动作来看，其是有着资本预谋，借助彼时行情迅速完成资本市场圈钱。不然一个成立刚刚数月，刚上新三板没几天的创业公司估值能超过彼时完美、蓝港和中手游等市值数倍? 但经历了2016年证监会禁止跨行业并购后，英雄互娱迅速上市的“传说”落空，应书岭不得不稳扎稳打，沿着其讲的移动电竞故事，落实布局，毕竟英雄互娱买的《全民枪战》等游戏，跟移动电竞相关。 移动电竞 应书岭一直力推移动电竞，还曾被业内扣以“移动电竞之父”的帽子，不过在当时这是贬义。 PC的电竞玩家拒绝承认手游也能成为电竞，他们强烈表示，无论是观赏程度，还是竞技强度，手游都相差太多。更何况一些职业选手坐在舞台中央，集体手持着手机，厮杀一番的场景，怎么样都有些不伦不类。 业内也是一盆冷水。手游本身内容，就不是针对硬核化玩家，而是更加娱乐性、轻松性，这意味着局限于手机这一硬件，用户的操作本就被刻意简单化。 为了鼓吹移动电竞概念，应书岭没少站台背书，甚至跑去知乎，跟网友大战三百回合等等。毕竟英雄互娱需要造概念，讲故事，才能支撑其前期高估值，以及后来上市空间。 而后来移动电竞确实成为了风口。不过主角并非是应书岭以及英雄互娱，而是腾讯的《王者荣耀》。 受益于产业初步成型，英雄互娱在2016年，《全民枪战》之后的《一起来飞车》《巅峰战舰》《一起来跳舞》《弹弹岛2》等休闲竞技手游都吃到了早期手游市场的红利，HPL英雄联赛从国内打到了东南亚地区。 当年财报显示，英雄互娱在2016年实现营收9.36亿元，净利润涨了25倍，到5.32亿元，比大部分A股游戏公司业绩还好。 这也帮助了其完成了该年度的业绩对赌。根据协议，华谊兄弟2015年11月以19亿元入股的条件是，英雄互娱需在2016年、2017年、2018年实现净利润不低于5亿元、6亿元、7.2亿元。 但好景不长。 移动电竞的主要玩家还是腾讯、网易，英雄互娱的All in并没有取得太大的竞争优势。其HPL 虽然抢下了首个移动电竞职业联赛的名号，但在KPL 等更具群众基础的联赛围攻下，也没发出太大声音。体现在2017年年末，英雄互娱净利润仅有4亿元，但在对外财报上则显示为9亿多。 原因是为完成对赌业绩，应书岭又拿起了熟悉的资本运作手段，违规出卖资产。2017年12月28日，距离年报基准日仅有3天时间，英雄互娱向延安英雄互联网文娱基金转让14.35%的天津量子体育股份，转让对价5.27亿元，将2亿元净利润的缺口补足。 今年4月22日英雄互娱发布2018年年报，利润为7.2亿，刚好完成跟华谊兄弟的业绩对赌。而根据其去年三季报，2018年前三季度英雄互娱实现净利润为4.25亿元，未足约定对赌业绩的六成。彼时业内多有声音认为，其完成该年业绩对赌目标悬了。但他们没想到，在最后一季度英雄互娱便实现了3亿净利润，实现翻盘。也不知这其中是否又使用了财技。 投资人是要套利的。资本当初的追捧，转眼间也就成了英雄互娱的压力。 当初没有产品，没有流水便凭空起了个估值百亿的游戏公司，结果在政策窗口关闭后，只能持续寻求A股上市的机会。 正常上不了，那就走ipo扶贫政策，公司迁到陕西；仍然未能如愿，速度还是太慢，那就借壳；借壳失败一次，便就再尝试一次。 英雄互娱跟A股上市较上劲了，这一次，会得偿所愿，还是下一个“忽悠式重组”。 |
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