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/导读：本公众号专注于分析优质上市公司的基本面和传播价值投资的理念。文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/ 【海外】 1、昨天周三，美国股市收盘涨跌不一，标普和纳指昨日在12月第一天再创新高，至收盘，道指收涨0.2%，标普收涨0.2%，纳指收跌0.05%。2、昨天早些时候，英国批准了由辉瑞公司和BioNTech公司开发的用于紧急用途的疫苗。另外美国众议院多数党领袖、众议员霍耶对记者说，国会希望在周末就一项缩减版的新疫情救助法案达成协议，并于下周就该法案进行投票表决。3、其他方面，美国国债收益率连续第三天上涨，美元跌至两年多最低点。黄金连续第二天走高。1、 国联证券：昨天，国联证券涨停，股价创了新高。/注：在9月21日的纪要里，我向大家介绍过国联证券的基本面。有些朋友可能没有看到，我今天重新再贴出来给大家看一下。如果要投资券商股的话，稳健一点的可以看看大券商，比如中信或者华泰，要弹性的可以关注东方财富和国联证券。中信、华泰或者东方财富，大家都已经比较了解了。为什么要关注一家刚上市没多久的小券商-国联证券？因为国联背后的操盘手是王东明总。王东明总是资本市场的老人，在我们证券投资行业内赫赫有名，同时也是中信证券的灵魂人物。从2002年起，他就开始担任中信证券的董事长，直到2015年退休。在其任内，中信证券完成了IPO（国内第一家上市的证券公司），收购了华夏证券和金通证券，并发展成为国内综合实力最强大的券商龙头。2015年离开中信之后，王东明立刻去了国联证券，随后大批他在中信的得力干将，纷纷离开中信跳槽到了国联证券（现在主政中信的，是原来中信建投的那批人，所以之前传两家合并，也并非空穴来风）。比如金融街打工皇帝，原中信证券执行委员会委员、财务负责人葛小波（离开中信时候的年薪1500万，到了国联是300万）跳槽到了国联做总裁；原中信证券人力资源部总监、执行总经理、董事总经理王捷入职国联证券担任人力资源部总经理和董事会秘书；原中信证券主管财富管理条线的尹红卫和负责管理衍生品部门李钦，先后加入国联证券后分别担任副总裁兼首席财富官和首席风险官。中信系的这批高管加盟之后，国联证券现在在业内被称为“小中信”。中信证券的大股东，中信集团，是荣毅仁一手创立的，荣毅仁是江苏无锡人。而国联证券的大股东是国联发展集团，国联发展是无锡市政府出资设立的国有独资企业集团，所以这两家机构有千丝万缕的关系。而且，在当年中信证券在收购华夏证券之后，王东明总也曾经想一起收购国联证券，但是当时因为政策的因素，没有成功，但王东明那时候就已经和国联证券有过交往。国内现在有牌照的证券公司一共113家。要把证券公司做好，首先要有钱（上市是必须的），其次要有人，特别要有：1）有一言九鼎、肯拍板并愿意承担责任的大领导；和2）不计较得失、愿意做事情的高管。我接触过不少上市券商，大部分的券商领导给我的感觉还是多做多错，不想承担风险，当然，我们也看到有一些券商做了市场化的激励，比如天风和国盛，但是这两家券商，我是不看好的，因为虽然营收很高，但是给团队的激励成本更高，做他们的股东其实赚不到什么钱。看任何一个行业，先需求，再供给，券商行业也一样。需求方面，现在A股最新的总市值是70万亿，上市的公司有4000家，我相信未来2-3年是资本市场的大年，A股的总市值将会突破100万亿，上市的公司会超过5000家。市值空间增长50%，上市公司增加25%，对于券商来说，空间很大，但竞争也同样激烈。龙头券商有马太效应，拥有各种各样的优势，会越做越好，而其他中小券商，如果想做大做强，可能只有这1-2年的时间窗口。抓住了，就能做大，抓不住，以后的日子会越来越难过（券商的同质性还是太强）。从这次国联吸收合并国金证券，我已经依稀看到当年中信证券的气场（当年中信证券也是这么一步一步走过来的）。未来国联能做成什么样，我不敢保证。但是，有这样一批人在，总会做一点事情出来，而资本市场是愿意给这样的团队以估值溢价的。那怎么才能看出国联证券（或者其他证券公司）的主营业务有所改善呢？证券公司有四大业务：经纪、自营、投行和资管。经纪业务和自营业务都是靠天吃饭的，投行业务大家都在争取做，而且这两年因为大环境好，所以看起来也都不错（当然龙头，比如“三中一华”：中信建投、中金、中信和华泰这些显然是更好的）。这四大业务里，资管业务，也就是我们平时所说的财富管理业务，是最能反映券商内功强弱的指标。所以感兴趣、愿意做研究的兄弟姐们，可以重点关注这个数据的变化。/公司介绍，未来5到10年，美的将选择科技领先的战略路径，走自主的领先战略。科技领先战略将是一个重大改变，我们要全球行业领先，不仅只在中国行业领先，我们要根据自身的能力基础、实力变化、外部环境变化，抓住机会。今天我们有机会、有底气、有能力、有自信进行新的战略选择。科技领先战略路径确定后，人才和资源配置都要围绕这个路径来做。科技领先的战略最终会体现在新技术，别人没有的技术，新市场，全球市场的突破。过去十年，我们战略路径是产品领先、效率驱动、全球经营，今天回过头看，这三个方面都取得了翻天覆地的变化。未来5到10年，我们也希望科技领先的战略有根本性的变化。美的集团在战略路径上进行根本性的变化，就是从产品领先上升到科技领先，摆脱跟随的路径和惯性，走出自主的领先战略。营收超预期，收入增长22%，净利润增长32%。内销318亿，同比增长22%，出口235亿，同比增长18%。今年美的大概率是250亿元的净利润，明年目测300亿元左右（昨天的市值6300亿元，正好对应明年21倍的PE估值）。另外，在10月15日的时候，我也点评过格力和美的。原文是这样的。当下，格力正经历行业周期和经营周期的低谷，也正在进行渠道调整，股价和美的相比，处于低位。不过，最近北上的持仓开始持续增加，最新的持股比例接近了历史的最高（下图红色线），这是需要值得关注的。（下面这张是昨天最新的图，可以看到股价大概上涨了20%，更需要关注到的是北上持仓增加到了27%，达到历史新高）格力的混改中，高瓴更偏向财务投资人，很少介入格力的经营决策，格力的管理层（或者直白一点的话，董小姐）对格力仍保持较强的话语权。未来，格力是不是有机会，还是看董小姐是不是足够专注。 我们国家的家电行业，未来有两大趋势：全球化和品类扩张。去年全球消费电器市场，中国占据25%的市场份额，经过全产业链数字化改造的中国企业已经具备全球化能力。粉丝经济、线上流量裂变叠加品类爆发，市场上涌现出具有特色的玩家，但综合性龙头的品类扩张能力依然强劲。我对格力和美的的看法没有变化，如果看长期，首选美的。当然像H股的JS环球、A股的小熊和科沃斯也都是很好的公司。/End
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