大佬说,任何时候抄底的理由都不应该是跌得多,而应该是明明出现了曙光,市场却熟视无睹。。。 1973年,注重品牌与成长性的漂亮50被机构抱团3年到顶峰,其中医药股仅次于消费品位列第二,市盈率都在40倍以上,大幅超过道指和标普的平均水平,随后石油危机引爆全球滞胀萧条,美股泡沫破灭,医药股跟随指数下跌,但仍维持着30-50%的溢价。 2003年时,华尔街卖方有个很有名的研究,统计了过去50年成长股保持长期增长的可能性,最后得出结论,只有医药、家纺和快消品的概率大一些。这就是那个时代统治成长股基金的核心逻辑。【私募工场:Funds-Works】2008年次贷危机后,其实很少有人再关注这个投资逻辑了。因为抱团这些长期成长股的投资者就跟当年抱团漂亮50的韭菜一样都被割完了。。。 代表公司是1994-2000的十倍牛股辉瑞制药,在新千年电信互联网泡沫破裂后,股价结束十年大牛市。。。 2003年的时候,成长股依然占据华尔街机构的思维,很多人坚信大型制药巨头虽然受到政策束缚和新药减少的冲击,但是那是短期的,长期而言医药股仍处于历史底部,然后,YY的他们就在底部趴了5年。。。 那次惨败的案例,也教育了一代韭菜的我们:投资药企是弱经济周期的,防御性很强,但是有政策周期,这个行业受政策影响是很大的。从此开始,美股药企巨头日益蓝筹化,每年稳健增长,固定分红,定期回购,但是增速也不快,不如互联网那么性感了,于是估值开始回归。目前美股医药巨头的估值如下: 医药股的1980-2020这40年的规律:逢1逢2的年份探底回升,逢7逢8的年份见顶回落,泡沫破裂后至少跌2-4年。大级别的泡沫,比如1994-2000的回调力度很大,旷日持久套死人不偿命,因为估值炒太高了;小级别的泡沫,比如1980-1983、1984-1986、1990-1991,牛市中间的回调力度都较小,长期投资者就能下得去手。 举个例子,1991年12月,默沙东股价见顶,开始了两年调整,然后继续走出库存慢牛,从1994年8月开始一直涨到2000年11月,然后泡沫破裂,迈入四年大熊市。。。 |
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