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又一个新材料黑马！机构将它对标Sika，多项新 材料新技术商业化潜力巨大，有望打破成长边界 再造一个自己；锂电板块再度爆发！各大电池企 业庞大的出货量规划曝光，这些电池龙头+材料硬 缺口的材料龙头最受追捧——1208脱水研报 摘要： 1、光伏设备：券商统计2020年的光伏企业新投项目产能对应的电池片设备规模约889.59亿 元。假设项目平均在3.5-4年左右投产，则对应年均电池片设备市场规模约222-254亿。，迈为 股份/捷佳伟创已经有一定的技术优势。未来2-3年的业绩稳定性极高。2021年及朝后至少有 140GW以上新增硅片产能投放。对应每年硅片设备规模112-140亿，单晶炉规模72-90亿。晶 盛机电、上机数控等设备厂商有望直接受益。 2、苏博特：近期多家机构开始覆盖。核心逻辑，一是公司的减水剂产品和服务相比同行明显 高端，底层逻辑也与竞争对手不同，技术壁垒被严重低估。且国家对天然砂石资源的限采政 策逐渐趋严。机制砂占比提升将使得减水剂用量增加，且会扩大客户对技术服务定制化需求 的增加。第二个更重要的是公司正从减水剂企业成长为综合性的新型土木工程技术和材料供 应商。多项新材料和新技术的商业化前景潜力巨大， 对标Sika打破成长边界， 有望再造一个苏 博特。 3、锂电：券商策略会指出，明年电池企业普遍都有庞大的出货量规划。均来自下游客户强烈 的需求指引，且伴随着两轮车、电动工具多个细分领域消费电池的爆发，明年锂电材料的供 需缺口进一步加大。优选电池龙头+材料硬缺口的材料龙头。标的如宁德时代、亿纬锂能、天 赐材料、新宙邦等。 4、5G：12月8日， 中国移动[00941.HKEX、CHL.NYSE] 西藏公司发布2020-2022年度5G基站 C-RAN无源波分设备年度集中采购招标。券商调研指出三大运营商目前已经启动2021年的5G 网络设备(包括5G基站、传输网设备等)采购工作，采购规模将不低于今年的水平，随着5G 建设三期招标工作开始，通信设备以及相关器件制造商将迎来业绩好转，具备补涨机会。年 底关注招标进程带来的投资机会。标的中际旭创、新易盛等。 正文： 1、光伏设备：下游产能扩张超预期!电池片、大硅片两大设备细分龙头订单爆 满，业绩稳定性极高(中信建投) 分享中信建投机械设备团队关于明年光伏设备这个方向的投资机会。 1)电池片 当前PERC+/Topcon/HJT三线并进。 PERC/PERC+的生命周期仍在延续， 仍是最具量产性价比的技术路线。且在大硅片等因素的 推动下，当前还有较大的产能缺口，扩产产能远超年初预期。 而HJT电池在2020年取得了明显发展。就成本而言， HJT设备单GW投资降至4.5亿， 判断2021 年有望降至4亿甚至更低水平； 就转换效率而言， HJT产品更加成熟， 转换效率已接近24.5% 左右，预计2021年将进一步提至24.5-25%以上。 据统计，2020年以来，各企业宣布的新投项目合计产能总计达到319.57GW以上，其中 PERC/PERC+共155.85GW； Topcon共8GW； HIT共68.82GW； 未表明技术路线86.9GW。 以上产能对应的电池片设备总规模约889.59亿元。假设项目平均在3.5-4年左右投产，则对应 年均电池片设备市场规模约222-254亿元。 从今年的中标情况看，在整线供应环节，迈为股份/捷佳伟创已经有一定的技术优势。未来2-3 年的业绩稳定性极高。 就设备而言，从规模维度看，目前市场上约有近100GW166及以下尺寸的产能，大多无法直接 升级至210；从时间维度看，仅2018-2019年左右投产的产能，部分可以改造至210mm尺寸； 最后从尺寸的选择来看，近几个月规划的产能大多选择210mm向下兼容。 全产业链尺寸的升级一定不会一蹴而就，上下游配合需要2-3年的时间。各个环节的各个厂商 出于利益最大化考虑，会选择最符合自身长期规划的产能进行布局。但无论何种选择，产业 更新升级是必然趋势，带来设备厂商的订单持续增长。 中信建投预测2021年及朝后至少有140GW以上新增硅片产能投放。对应每年硅片设备规模 112-140亿，单晶炉规模72-90亿。晶盛机电、上机数控等设备厂商有望直接受益。 而2020年下半年，一方面由于部分厂商出于提升产业链话语权考虑，加大硅片环节布局力度(例如通威和 天合合作，投资年产15GW拉棒项目、15GW切片项目)：另一方面第三方新势力阵营借行业变革之际开始加 速转型(例如单品炉制造商京运通公告建设24GW单晶拉棒、切方项目：上机数控定增募投年产8GW单品硅 拉品生产项目)，在此推动下，2021年及朝后(大部分一两年内投产)至少有140GW以上新增硅片产能投放 我们以1GW硅片所需设备投资约2亿，其中单晶炉投资约13亿左右计算，2021年及朝后新增硅片投入 对应硅片设备市场规模约280亿元，对应单晶炉市场规模约180亿元：假设项目平均在2-2.5年左右投产，则 对应年均硅片设备市场规模约112-140亿元，对应年均单晶炉市场规模72-90亿元。核心设备厂商如晶盛机电、 上机数控、连城数控等，直接受益市场规模增长。欧03 2、苏博特：功能性新材料业务被忽视!对标Sika打破成长边界， 多项新材料新 技术商业化潜力巨大，有望再造一个苏博特(华安证券) 减水剂行业龙头苏博特近期有几家机构开始覆盖。 核心逻辑，一是公司的减水剂产品和服务相比同行明显高端，底层逻辑也与竞争对手不同， 技术壁垒被严重低估。第二个更重要的是公司正从减水剂企业成长为综合性的新型土木工程 技术和材料供应商。多项新材料和新技术的商业化前景潜力巨大，有望再造一个苏博特。 1)技术壁垒被严重低估 市场普遍认为减水剂是技术含量较低的一种产品，但这只适用于同质化的中低端市场。 3、一场集齐锂电龙头公司的策略会，分析师说行业不可逆，迎接电池和材料的 硬缺口(国泰君安) 锂电板块行情火热市场关注度极高。国泰君安在海南举办策略会，基本聚齐了锂电行业的大 部分公司，经过两天深度讨论，对行业的整体预判和认知更深一步，这次交流的反馈一共有4 个系列，基本推演了电动车行情。 电池企业：明年均有庞大的出货量规划(部分企业可能需要打点折扣，但是不排除行业景气 度) ①亿纬锂能今年出货量为5Gwh， 明年为15Gwh(增长300%) ； ②中航锂电今年出货量3Gwh， 明年规划20-30Gwh(增长700%-1000%) ； ③宁德时代今年为60Gwh， 明年为125Gwh(增长100%) ； ④孚能科技今年为2Gwh， 明年为5Gwh(增长150%) ； ⑤小电池企业-澳洋顺昌今年出货量2.2亿颗，明年规划4亿颗(增长80%) ⑥国轩今年出货量8Gwh， 现在每月出货量1Gwh， 简单线性外推明年出货量12Gwh(增长 50%) 电池企业的庞大规划，均来自下游客户强烈的需求指引，且伴随着两轮车、电动工具多个细 分领域消费电池的爆发，明年锂电材料的供需缺口进一步加大 在此背景下，优选电池龙头+材料硬缺口的材料龙头。 电池环节：宁德时代、亿纬锂能，当前背景下，继续强推亿纬锂能，前几天市场传闻的调 整，给予了上车机会，澳洋顺昌也值得重点关注 材料环节：天赐材料、新宙邦，随着电池企业明年均规划100%出货量的增长，6F供需缺口会 进一步加大，不排除价格急剧上行；另外德方纳米 其他：恩捷股份、容百科技、当升科技、孚能科技、璞泰来等。 4、2021年5G建设招标即将开启，年底关注三大运营商及主要设备商招标进程 带来的投资机会(招商证券) |
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