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从分位点理论看如何做好基金投资

2020-12-09  Roger小元...

上篇文章我们有谈到PE/PB的概念,这两个指标是用来判断一个股票或者基金是贵是贱的重要指标,那其中什么是PE什么又是PB呢?这两个指标又有什么样差别呢,今天就让我们首先来谈一谈PE/PB的概念。

PEPrice to Earning Ratio)是市盈率的简称,亦即每股股价与每股净利润的比值,净利润是指公司的收入减去各种成本和费用后的剩余利润,一般来讲公司的净利润是反映公司当前的盈利状况的指标,对于投资来讲这是一个非常重要的参考指标。

其实PE用简单的理解就是公司投入的资本金多少年可以收回,比如一个公司的总股本是1000万,而每年总盈利100万,那么这个公司10年可以收回股本,因此市盈率就是10我们可以看出市盈率越小说明每股赚取利润的能力越强,也说明了这个股票越优质。

PBPrice to Book Ratio)是市净率的简称,即每股股价与每股净资产的比值,每股净资产即每个股份账面价值的大小,因为净资产一般反应的是过去以来公司的资产状况所以市净率是相对滞后的指标,重要程度不如市盈率。

但在经济不景气的时期,比如当前新冠疫情普遍影响市场公司收入水平的情况下,市盈率这个指标就会比较难看,若要以当前的市盈率放在历史来看就会非常的高,这样就失去了一定的参考价值,而这个时期市净率参考值就显得更为重要了。所以说熊市以及经济不景气的时期可以重要参考市净率的指标。

但回到现实中,当应用PE/PB到股票或指数里面具体指导投资实践的时候,我们就会发现由于不同股票/指数有各自不同的特性,如直接拿上证50指数和创业板指数的PE/PB数值做对比,来判断谁贵谁便宜,这种简单粗暴的方法得到的结果视乎并不合理。

我们都知道每个行业间的估值都相差较大,而且对于成长性较好的行业,比如互联网科技行业市场往往给出很高的估值,而那些成长性不是很高的行业比如钢铁、煤炭、基建等行业市场给出的估值往往偏低,因此整个行业的PE/PB数值可能相差几十倍甚至上百倍。

所以拿每个指数自身的历史数据做对比才更有参考价值。这样我们根据一个指数基金当前的市净率和市盈率和历史进行纵向的对比,形成了一个分位点这就是分位点理论。把该指数历史上的交易日平均分成100份,把当下的估值放到所有历史估值中做升序排列,分位点数值越小,意味着估值越低,越有投资价值。

我们都知道当一个指数基金的分位点在25%时候投资和50%投资以及75%时候风险是相差很大的,你可能在25%点投资后续还会跌,但是这个时候表明在历史上75%时间都比现在估值高了,持续大跌的可能性已经很小了,反之指数当下估值分位点为90%,则说明当下估值被高估,未来下跌概率远大于上涨概率,此时就应该清仓。

根据指数分位点可以将估值分成5种状态:0%-19.99%为低估;20%-39.99%为合理偏低;40%-59.99%为合理;60%-79.99%为合理偏高;80%-100%为高估。当我们在于低估和合理偏低的时候就可以加大买入,当估值处于合理偏高和高估的时候就应该逐步卖出或者清场基金。

当然根据每个人的投资风格和风险承受能力不同也可以适当的根据自己的喜好调整投资或者卖出时候基金的比例,但是大的原则肯定是基于分位点理论的分析,低买高卖。

我们知道中国的股市总是伴随着牛熊的不断交替,且中国总体的经济发展和全球地位也是在不断提升的,因此我们有理由相信,中国的股市长远来看一定是渐进式上升的趋势。

结合我们上面的分位点理论坚持在低点买入在高点卖出,那么长远来看一定会有一个很好的投资收益,我认为如果做到坚持定投、长期持有、低买高卖、克服投资中的恐惧贪婪,长此以往我们就能够轻松打败80%的投资对手。

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