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我们总是喜欢游戏人生，想要认真生活的时候，生活成了一场艰难的游戏，再也没有了认真的资本。 腾讯的期中考试，是这两天一大热点。 根据财报显示，腾讯Q2净利润179亿元人民币，同比下降2%，环比下降23%，低于市场预期193亿元人民币；营收736.8亿元，同比增长30%，低于市场预期776.6亿元。 其中，网络游戏收入环比下降12%至252.02亿元，给腾讯财报带来了无法回避的影响。 对于数据，资本市场是最有说服力的晴雨表。今天收盘，腾讯控股股价报325.8港元，下跌10.2元。 自今年1月底以来，腾讯股价由476.6港元闪崩至325港元，跌幅超过30%，市值蒸发约1500亿美元，相当于两个百度。 大跌在血腥风雨的资本界屡见不鲜，但短短几个月内，蒸发1500亿美元的情况着实不多见。 显然，腾讯在20年周年之际，迎来了发展的瓶颈，游戏人生太艰难，折戟期中考，腾讯又该如何应对呢？ 游戏一直是腾讯攻城略地占领市场的王牌产品。回顾腾讯15年的发展历程，有三个重要的节点，对于腾讯游戏业务的持续增长至关重要： 2007年，腾讯游戏确认以细分品类策略开拓游戏市场； 2010年：腾讯游戏确立了以深度运营作为手段耕耘精品的方法游戏深度运营改变小众； 2013年，腾讯果断将业务资源和经营重心从端游业务移至手游业务。 腾讯集团高级副总裁马晓轶在分析腾讯游戏的策略时，就曾表示：“整个游戏行业可以看到每隔两三年，就会出现一种全新的玩法。之所以整个行业的收入在上升，整体用户数量在增加，就是因为这些新玩法在不停地推动行业前进。” 的确，在2007年中国市场的主导品类还是RPG（角色扮演游戏）时，到2010年，《英雄联盟》这款产品开始风靡，腾讯团队被充分教育朝往深度运营这条路上走。 即便腾讯游戏启动手游业务的时间稍晚，但今天来看其手游业务还是成功的。 2017年腾讯手游和端游均实现了强劲增长。财报显示，网络游戏的增长主要来自于腾讯公司智能手机游戏（包括《王者荣耀》等现有游戏以及《乱世王者》与《经典版天龙手游》等新游戏），以及公司个人电脑客户端游戏（如《地下城与勇士》及《英雄联盟》）的收入增长。 就日活跃账户而言，《王者荣耀》已成为中国最流行的智能手机游戏。2017年，马晓轶曾公开宣布《王者荣耀》累计注册用户超过2亿。 打出游戏战略的腾讯收获颇丰，网游已经成为腾讯最大的收入来源。从2017年全年来看，腾讯总收入2377.60亿元，腾讯游戏总收入为978.83亿元，这也意味着腾讯2017财年收入约41%的比重来自于网络游戏的贡献。 游戏依旧是腾讯的支柱，一旦游戏不利，收入整体下滑，净利润也不好看。腾讯第二季度净利润179亿元人民币，同比下降2%，环比下降23%。 腾讯网络游戏收入环比下降12%至252.02亿元，给腾讯财报带来了无法回避的影响。 对此，中信证券认为，游戏营收缩水与游戏版号审批冻结导致商业化进程放缓有关。 以腾讯游戏平台WeGame推出的《怪物猎人：世界》（简称MHW）为例，MHW是腾讯引进的第一款3A（A级质量、A级投入、A级销量）级作品。 但因为国内监管部门对于3A游戏的审核比其他单机游戏更为严格，WeGame版的MHW在上线5天因政策因素“被下架”。 此外，腾讯的两款“吃鸡”游戏《绝地求生：刺激战场》、《绝地求生：全军出击》，无论是PC端还是移动端至今都没有拿到相关的游戏版号，只能以测试的名义上线运营。 反观腾讯的竞争对手——网易的“吃鸡”游戏《荒野行动》则在今年3月份之前就已经拿到了游戏版号，AppAnnie的数据显示,《荒野行动》的畅销排名近半年都在10名左右，月流水达到3-4亿元。 受此影响，腾讯自今年1月底以来，股价由476.6港元闪崩至今天的325港元，跌幅超过30%，市值蒸发约1500亿美元，缩水相当于两个百度。 事实上，这两年的游戏产业商业化进程并不顺利。 “游戏行业从来不曾容易过。以前一个浪潮接一个浪潮的融资机会的显现，促使很多人走上了游戏创业这条路。”跨国区块链公司BitGuild的中国合伙人、区块链游戏投资人陈浩表示。 据陈浩分析称，四个原因导致游戏行业的创业者更加艰难。 从大环境来看，行业中巨头公司牢牢占据市场，垄断越来越集中。流量优势方在拥有资本效率和信息效率双重优势下，形成的垄断远胜于之前的行业垄断水平。巨头企业的某些优势已经积攒到量变引起质变的程度，小公司无力抗衡。 从小环境来看，随着相关部门的政策调整，游戏版号审批通道被暂时关闭，腾讯这样的头部公司也拿不到版号。 从行业层面来看，现在进入双创泡沫的覆灭期。“这是一个浪潮回落过程中的自然衰退。”
而资本层面，融资困难，今年游戏领域基本没有新融资消息发布。资本困境制约了新品游戏的表现，甚至使一些游戏无法按预期上线。 而游戏创业公司的自身回笼资金周期长，造血功能尚不可期。 连腾讯也在财报里解释说，智能手机游戏收入环比下降，主要是由于热门战术竞技类游戏尚未商业化及新游戏的发布排期的影响。 游戏收益的下滑让腾讯迅速跌落资本的神坛，这也暴露出了腾讯生态体系内的问题，产品、技术、应用并没有充分融合发挥协同作用，一旦危机来临，牵一发而动全身，溃不成军。 中国人都喜欢报喜不报忧，回看腾讯的服务版图，除了腾讯游戏，还有社交微信QQ、社交网络平台QQ空间、门户网站腾讯网、腾讯新闻客户端和网络视频服务腾讯视频等。
2018Q2财报数据，微信支付的月活跃用户超过8亿，腾讯视频的订购用户数达7,400万，超过爱奇艺。 腾讯还有屡试不爽的流量爸爸——微信。 今年4月，在微信的生态上出现了叫小游戏的板块——利用关系链能力实现排行榜玩法，为玩家提供分享、社区交流的互动空间。
鼎盛时期，《跳一跳》、《海盗来了》、《腾讯桌球》、《热血大灌篮》等爆款小游戏，在活跃用户留存率上，七日留存率达45%。 小游戏成长为腾讯新的宠儿，小游戏团队表示：“小游戏虽小，但经过开放生态的不断完善，小游戏将给开发者更加敏捷的开发体验，更加到位的规则监管，和更加有利的变现支持，让小游戏的能量得以充分释放。” 实际上，微信是腾讯游戏最有力的承载，特别是在微信生态中的公众号内容、电商板块，月活跃用户超过8亿的微信用户体量可以造就广告变现的机会。
自从《跳一跳》走红后，微信小游戏就迎来了爆发之势，根据微信官方的数据，目前微信平台上共有2000多款小游戏入驻，并都已开始商业化变现。 但根据腾讯财报显示，截至6月30日，微信和WeChat的合并月活跃账户数达到10.58亿，比去年同期增长9.9%，环比增长1.7%，是微信月活跃用户同比增长首次跌落至10%以下。 由此可见，微信月活跃用户基本已经触及了天花板。
面对腾讯股价的断崖式下跌，著名投资人李国飞在《全面反思腾讯的战略》一文中认为，当下，互联网已从传统的流量1.0时代进化到了由算法驱动的流量2.0新时代，由于涉及复杂的数据分析以及分发，即使能够通过入口流量进行导流，给企业的业务帮助也有限，而且会随着时间逐步递减。 相比阿里和字节跳动等公司，腾讯仍然有差距。这样看来，腾讯股价下跌是情理之中。
而基于算法的推荐机制，抖音+西瓜+火山的短视频组合，成为了时代的宠儿。 数据显示，2018年，平均每个移动互联网用户每天在网上花了5小时，看短视频的时间比前一年增长了4.7倍，短视频用户规模突破了5亿，平均每2个互联网用户中就有1个是短视频用户。 利益之争让腾讯与今日头条产生了激烈的对抗，微信对抖音全面封杀。但从最终的效果看，腾讯的微视不敌抖音，其在财报中也未透露出增长数字。 财报中称，QQ 看点（QQ 的内置新闻信息流服务）优化了短视频及小视频的推荐算法，推动日视频播放量环比增长逾一倍；腾讯也表述称，其多个应用（包括QQ手机版、手机QQ浏览器以及微视应用本身）的小视频日视频播放量均取得强劲增长。 只是，为了对抗抖音，腾讯花了大价钱扶植的微视，发展速度还不如QQ自带的短视频。 如果将腾讯上半年的投资放在台面上剖析一番，不难发现，腾讯上半年花在投资并购上的钱是其总收入的53%，是其净利润的约两倍，达到了794.6亿元。 因为投资太凶猛，腾讯连续两个季度出现了债务。
其财报显示，截至6月30日，本公司的债务净额为人民币353.01亿元，而这一数字在2017年都是为正的。腾讯方面的解释是，投资太多，其于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值合共为人民币2,397亿元。 一言相合就牵手，腾讯在过去七年，共投资了600多家公司，在新零售领域，就家乐福、京东、美团、拼多多、步步高、永辉超市、每日优鲜、红旗连锁等十余笔投资。 手上现金较少、债务太多，势必将影响腾讯未来的投资和运营的。 而且除了资本层面的合作，腾讯与这些被投企业的化学反应并不多，双方能拿出什么资源来共享？如何为客户带来真正的价值？在激烈的竞争下，这是企业要考虑清楚的问题。 撰文 ✎邓海霞 编辑 ✎ 斯问 |
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