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且慢用户-子夜 2020年12月12日提问 请问定投两年半的一只基金，现在的收益超过50%，如何判断现在是不是赎回的好时机？如果进行赎回操作，是全部赎回再继续定投，还是部分赎回继续定投？ 我们曾多次讨论过关于“卖出”或“止盈”、“止损”的问题，简单说，我们认为需要卖出的情况有以下几种： 1、买错了，或者持有的标的不再优质了； 2、持有的标的变得昂贵了； 3、发现有更好的投资标的而又没有多余现金； 4、达到投资目标或有资金需求。 一般在基金投资上，更常见的，也是更多投资者关心的是第2点，即持有的基金涨很多了，是不是贵了，该不该卖出了？ 要回答这个问题，就得具体分析持有的投资标的贵不贵，以及思考自己的投资体系、买卖策略。 贵不贵 定投两年半收益超过50%，看着确实收益不错，但只有一个收益率其实是不足以判断基金是不是贵了的。 很多优秀的基金累计净值其实已经翻了很多倍了，但这主要是因为基金经理投资得当，以及市场长期向上的缘故，基金持有的资产并不一定就很贵，未来也不是就没有上涨空间了。 那如何判断基金贵不贵呢？ 如果是指数基金或者某个行业的主动型基金，那可以参考对应指数的估值，PE、PB以及各自的百分位，同时也要考虑指数未来的成长性和本身的质量等等。 比如有些指数未来成长性很高，盈利提升很快，那现在看似估值比较高了，其实也是可以被盈利慢慢消化的，这就涉及一个度的问题；而有些指数成长性并不是很好，估值太高就要远离。 如果你买的是全行业的主动型基金，那主要还是关注基金经理，其次可以通过全市场估值来大致衡量贵不贵。 比如当下全市场PB中位数是2.74倍，由下图也可以看出，历史上的估值泡沫阶段这个数据都在5倍以上，当前的历史百分位为35%，还远谈不上泡沫化。 当然，估值只能作为参考工具之一，不能照搬硬套。判断全市场贵不贵，是不是泡沫化还可以观察诸如换手率、成交量、开户数、身边人讨论股市的频率等等。 投资体系 除了分析具体的投资标的贵不贵外，该不该卖其实跟自己的投资体系也有很大关系。 往极端的说，对于一个赌徒，他只关心基金能不能继续涨，那上文一切分析价值的讨论对他来说都没有意义。 再比如，一个趋势交易者，他也不会特别关心贵不贵，他更关心的是趋势还在不在，在则留，不在则溜。 即便同是价值投资者，不同的性格、投资观也会衍生出不同的卖出策略。 有人偏保守，可能会在触及高估区域就全卖掉，有人可能会先卖一部分，也有人会继续拿着等回调再卖等等。 这些都只是风格的不同，跟对错无关。我们也不能事后看谁卖得最高来评判好坏，只要跟自己体系相吻合的，就是对的。 所以，“该不该卖”这个问题，说到底是“你有没有投资体系”的问题。 当然，普通投资者自己形成投资体系、制定投资策略是非常困难的，需要多年的学习和实践慢慢打磨。在具备自己的投资体系之前，可以借用他人的，这就是“抄作业”了。 “抄作业”一方面要本身作业过关，另一方面也要能抄到完整的作业，不能只管买不管卖。且慢的四笔钱策略就都是完整的作业。 长赢计划背后是主理人E大十多年打磨出来的投资体系，买卖操作都会公开，跟投者可以方便地抄到全部作业； 而像“我要稳稳的幸福”、“春华秋实”等组合，则是通过作业本身的改进，和对跟投者的资金限制、预期管理等，让作业随时能抄，满足条件随时能卖。 一个投资者持有“春华秋实”，他不需要自己判断股市贵不贵，如果贵的话主理人会在组合内部调仓降低比例，他只要看看自己需不需要用这笔钱。 最后简单总结一下： 需不需要卖出不能简单看收益率，而应该看背后资产的估值水平，同时也要考虑自己的投资体系，看看是不是达到了自己的卖出策略。 对于初学者，可以先从抄作业开始。抄作业要选择质量过关且完全公开的作业，不能只抄一半。 |
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