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截至昨日收盘，兴业银行市盈率（TTM）仅仅4.94，不足5的市盈率让很多投资者看到了抄底的曙光。事实上进入2020年之后，兴业银行的股价大幅下跌，市盈率频频下降，不禁让我们思考：兴业银行到底怎么了？是资产质量恶化了？还是营收下降了？还只是单纯的市场影响，受疫情影响一时的情绪效应，砸出来的黄金坑？ 男神巴菲特在提到银行股投资逻辑时说道：我们对用便宜的价格买下一家经营不善的银行一点兴趣也没有。相反，我们只对以合理的价格买进一些经营良好的银行感兴趣。本文会就兴业银行的经营效益和资产质量两个方面分析它的财务状况，就事论事，不构成投资建议。 兴业银行营收结构改善 盈利能力保持较好水平 2019年，兴业银行实现营业收入1813.08亿元，同比增长了14.54%，其中利息净收入1030亿，同比增长了7%，非利息净收入783亿，同比增长了25%，中间收入手续费及其佣金净收入496.79亿元，同比增长了15.59%。净利率仍然保持较高水平，盈利能力优秀。
2019年净利差为1.64%，相对于2018年的1.54%提高了0.1个百分点。我们都知道银行的主要利润来源是存款和贷款之间的利息差，无论是以更低的价格吸收客户存款还是同样的风险下贷出款项，都能构成银行的核心竞争力。受降息影响，同业及其他金融机构存放款项和拆入款项成本率降低，从2018年的平均成本率3.66%到2019年的平均成本率2.83%，对同业业务做的如火如荼的兴业银行来说负债成本的下降，必然会带来净利差的大幅上升。很显然，存款的平均成本率上升了0.2个百分点，从2018年的2.19%到2019年的2.39%，但是兴业银行的负债结构中存款占比从52.95%提高到57.53%。同业负债（同业及其他金融机构存放款项和拆入资金款项甚至还包括应付债券里面占比不大的存款证）平均成本率下降了0.83个百分点，但负债占比却从2018年的25%到2019年的21%。成本率下降的负债占比也下降，成本率升高的负债占比也上升，最后导致负债结构的变动平滑了一部分的净利差的增长。
2018年非利息净收入626.4亿占净收入比重为40%，到2019年非利息净收入783亿，占净收入的比重43.2%。非利息净收入占比增加在依赖资产规模扩张的旧模式受阻的时候，会使得银行转型压力降低。非利息收入中的中间业务收入（手续费和佣金收入）可能是未来银行最靠得住的护城河。
2019年兴业银行净利率36.79%，一直领先于其他同行业其他企业，招商银行作为股份制银行的领头羊，在净利率方面却一直败给兴业银行。这其实一直得益于兴业银行成本收入比一直比较低的缘故，众所周知，在零售业务中，兴业只能算招商银行的小弟，但在同业业务中，招商只能对兴业望其项背。同业负债利息一般高于吸收存款，但是节约了两笔成本，一是法定存款准备金，二是营业费用。再加上吸收存款需要设置大量的银行网点机构，所以同业业务做得好，成本收入比比较低，净利率自然就上去了。
当然，收入成本比的下降并没有带来净利率的上升，主要源于报告期内兴业银行计提了580.96亿减值损失，同比增加了116.92亿，增长了25.2%。大量计提减值损失一方面是对客户违约概率的预期上升，预期违约损失风险增加，但另一方面也能体现出兴业银行在风险方面的谨慎态度。资产质量总体稳健 除了经营效益之外，作为银行股的投资者，尤为需要关注的是资产的质量。资本充足率是资本与风险加权总资产的比率，是国家监管的首要指标，根据资本充足率高出监管标准的多少，可以判断银行有没有急迫的再融资需求，能不能维持高比例分红。
兴业银行的资本充足率远超国家标准，核心一级资本充足率超出国家标准近2个百分点，表现出超高的风险管理水平，资产质量优异。由于宏观经济去杠杆，产业结构深入调整等因素的影响，不良贷款余额增加，但好在由于总贷款余额提升更快，整体不良率有所下降，资产质量保持稳定。2019年，兴业银行不良资产余额530.33亿，较上年增加了68.82亿，不良贷款率1.54%，环比下降0.03个百分点，关注率较去年下降27bp至1.78%，拨备覆盖率为199.13%，环比基本持平。
总结 综合分析兴业银行的资产质量和经营效益，没有发现有别于往年大的纰漏，甚至兴业银行受降息影响信用成本有所降低，营业利润比较稳定，资产质量也总体稳健，整体不良率和关注度有所下降。那么我们是不是可以把兴业银行进入2020年就大幅下跌的股价归咎于疫情带来的银行潜在信用危机预期？ 事实上，这次重大疫情对于整个银行业都是一个不小的挑战，但对于投资者来说，疫情是识别银行资产质量的最佳时机，就像是当年三鹿导致的乳业危机下的蒙牛和伊利，大难下能挺住的优质资产，苦难过后彩虹終现！（ty008）
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