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（一）补充结论两个 在当下信息爆炸时代，大家要看的太多，看公众号都是惊鸿一瞥，尤其是搞投资的都甩出灵魂三问： 1、 要说啥？2、要买啥？3、就说现在能买不？ 神酒茅台 照妖镜黄金 今天再次分析茅台和黄金，仅是个人看法，不是投资建议，但坚决不怕打脸。先回答灵魂三问。 1、说黄金茅台；2、买黄金茅台；3、谁跌买谁，任何回调都是停车，黄金茅台还远没到头。 以下是轻松的分析。 在6月24日公号文章《中国黄金的精神分裂和茅台金融黄金化》中，对黄金茅台的货币特性进行了分析，我认为其为准货币，给出的结论是： （1）黄金反应的是美国的通胀，而跟我们的通胀没有半毛钱关系； （2）茅台反应的是中国的通胀，而跟美国的通胀没有半毛钱关系； （3）茅台酒与黄金价将比翼双飞。 当时的茅台股票是1100附近，如今1900；黄金上到2100，随后跌到现在的1870，两者数字价格基本接近。 今天再做两个补充结论： （1）茅台股票的价格（人民币）将来与美元计价的每盎司黄金（美元标价）将会一样；比如明年年底，茅台股票3000元一股，黄金价格3000美元一盎司。 （2）茅台与黄金轮流上涨，因为两国经济周期不同步。 （二） 黄金与茅台的金融化特性 首先有一个非主流的结论，大家肯定说：卧槽，你小子敢说。《金刚经》有说“见诸相非相，即见如来”。大家所见所感，你认为的真，其实是假的。也就是各位所说的黄金投资不拿现货的金，那个金不是真金，而是一个叫“金”的虚拟的、金融衍生品；各位投资的那个茅台也不是酱香酒，也不是酱香科技，也是一个叫“茅台”的虚拟的、金融衍生品。假设金融衍生品高楼万丈平地起，各自都需要一个稳定的地基，黄金与茅台的准货币特点（见前期公号）恰好符合这个条件。至于万丈高楼上到底唱的什么戏，那就未必是酒和金链子的事了。 说黄金，即非黄金，是名黄金； 说茅台，即非茅台，是名茅台。 说人话就是：同样两口装满钱的金融大炖锅，一口上面刻着“黄金”二字，一口上面刻着“茅台”二字。 有人问，为什么说他们是虚拟品呢？老子的24K大金牙不是金光闪闪吗？？大哥的大金链难道不够拉风？？女大三不是抱金砖么！！神酒茅台不是喝完“胃暖暖的，舒服”，都能把肝硬化给绵化吗！！不能这么哄我们老实人哈，要讲武德，不然耗子尾汁！！ 这里就有相对绝对之分，绝对意义上，黄金茅台都是实货，看得见摸得着，没错，但是相对于他们的金融衍生品规模，现货价值微不足道。比如可交易流通现货金规模8000亿美元，衍生品纸黄金规模20-30万亿美元；茅台年销售额106亿元，茅台市值2.3万亿万。两者虚拟品的规模远远大于现货价值。 当黄金被开发成金融产品后，在国际黄金市场（纽交所和伦交所）中大量流通的是纸黄金，也就是纸质合约（纸质黄金记账凭证）。大家拿着记账凭证在交易，不是抱着金疙瘩在相互交易。与大家都拿着大闸蟹兑换券或者超市购物卡相互倒卖是一样的道理。 全球黄金市场每天的交易量3000亿美元左右，折合黄金是5000吨/天。前几年纽交所每年的现货交割只有区区几吨，是每年区区几吨而已！！！这还没一个私人小老板床底下藏的多。这是黄金现货交易么？不是！！大家只是拿着写着黄金二字的纸条在相互倒卖。 全球每年现货交割最大的交易所是中国上海黄金交易所，每年现货交割量300吨左右，雄踞世界第一。也就是上黄所在黄金上尚接地气，而伦交所纽交所真是纯赌盘。 由于纸黄金（记账式电子化交易）没有大量的运输，存储，交割，保管费用，所以交易成本极低，极低的交易成本意味着极低的交易门槛。在期货保证金杠杆效应下，大量的资金得以进入。杠杆效应说人话，就是玩家们除了拿自己的本金，还大量借了更多的贷款进来对赌。国外保证金比例很低，这个意思就是说，玩家们玩的筹码绝大部分都是借来的钱。借钱是有利息的（隔夜拆息伦敦libor），加息了，借钱成本升高，玩家就少，价格降了；降息了，借钱成本低了，玩家就多了，价格上涨。所以黄金这种产品实际上成了灵敏反应实质利率变化的工具，是一种0息的债券类产品。 由于真正的黄金实物消费市场大体是稳定的，这个实物消费市场相对于20万亿-30万亿规模的纸黄金市场，通常扰动不了金价，除非是极端行情。 （三） 虚拟金的一金多借 有人问，市场上不是多空数量相等么？是的，由于纸黄金不管怎么样，根子还是现货黄金。如果多头数量拥挤，那么对应的空头们需要有现货背兑支付，他们去找银行（帝国银行）或者黄金做市商（大型黄金生产商）去拆借金条。多头数量其实远远大于现货黄金所能提供的空头数量。于是就出现了一金多借，多借到什么程度呢？一根金条大约同时被出借最多达到30次。极端情况就是，如果多头玩真的，要集中提现，那么空头就爆仓。多头30个提现的，空头30个，但只有1根金条，那么空头就会被打爆强行平仓，黄金逼空暴涨。原油的情况刚好相反，以前说过，不再赘述。举一个粗俗的例子：一个失足女（黄金）每天接待30个人（出借30次），突然来了一个带走包夜的（多头提现货），剩下的29个（空头）就只能自摸了（被强行逼仓，多逼空）。 茅台一样。生产的茅台大多都窖藏了，没有几个真往死里喝茅台的；茅台更大规模的交易不是大家骑着三蹦子拉着茅台去市场买卖，而是买卖股权（股票）；与黄金一样，茅台现货虽然也在流通。茅台公司每年定量生产着，这边喝着藏着，市场供应非常稳定，不会大规模扩产，还有警察帮忙打假。茅台股票就是茅台公司的可流转股权（对比黄金记账凭证），茅台酒每年那几十吨白酒卖的钱（106亿）跟市值（2.3万亿）去比较，远远不足，现货价格正常情况下不足以干预期货市场或茅台股票价格。 黄金大家是拿着记账凭证相互倒卖； 茅台是大家那些股权相互倒卖。 两者的实物价值都远不如虚拟市场规模大，两者的炒作都是大玩家们通过贷款和拆借的钱对赌，都是利率敏感性，都精确反应了对实质利率的敏感度。 因为黄金是美元计价，人民币金跟随美元金定价，所以，黄金对美国的实质利率高度敏感，是美国的抗通胀债券；中国人民不容易，买个黄金要研究美国。 茅台是人民币计价，美国人不干预茅台价格，所以茅台对中国的实质利率高度敏感，是中国的抗通胀债券。美国人民真幸福，他们不喝也不买茅台，他们不用研究中国。 两者都是实质利率敏感最敏感的风向标。所以，每当有宽松的预期，实质利率开始下行，黄金与茅台都会上涨。 由于中美两国经济周期上差异，就是两国经济周期并不同步。太平洋那边货币和财政政策影响的传导到我们这边，需要一个时间。由于美国和美元的影响力最大，所以美国宽松，黄金先起，随后这边的宽松跟进，宽松意味着只是实质利率的下行，此时茅台开始来一波。一圈一圈的循环。 由于茅台的股票盘子相对于每一次的货币投放量太小太小，所以作为风向标起来后，意味着后面一股大资金流即将涌来。在过去，茅台上涨，后面资金主要流入了钢筋混凝土，而A股死气沉沉，那个时代叫茅房一体，就上茅房！爱上茅房！。股民精准发现了异常，喊出了“茅台不死，大A不兴”。而本年度股民发现，卧槽，不灵了。茅台与股市同时兴旺了，因为那一股子资金没有大规模进入了房地产，而是部分冲入了股市，于是新时代是茅股同房，茅股同床。 由于茅台的上涨代表了宽松预期和宽松事实下的实质负利率，那么通常意味着宏观经济不太理想。茅台不倒，实体不起，就是这个意思，但这不是并不是茅台的问题。 茅台金枪不倒，股民直呼受不了，什么时候能跌？ 这原来是未解之谜。通过我们以上的分析：唯实质正利率能放倒茅台！！什么时候能有实质正利率。 三种情况。 （1）经济强劲复苏，GDP增长>>名义利率时。名义利率>通胀率时，茅台就会软（ruan）。所以茅台雄起，经济探底；茅台不倒，科技不屌！（溜吧） （2）强紧缩状态，名义利率上行，通胀下行。比如在金融去杠杆过程中，强力的紧缩，让茅台一度软到，股民怀疑彻底不行了。2018年底的股价是520元，2019一股雄风，再次坚硬如铁，股民又开始大呼，受不鸟！！ （3）流动性坍塌。2020年3月那种黑洞式坍塌，除了美国国债（准现金）不跌，统统下跌。 所以在明年瘟疫稍稍消散散，经济突然向上猛蹿时，茅台会有一个调整。但全球经济只是反弹，还远未康复，所以茅台的任何一次下跌都是买入的机会；黄金也是一样，这两样的上涨还远远，远远没有到头。 最后逗一句： 我们可以这么理解：茅台=中国的液体黄金； 美帝可以这么理解：黄金=美国的固体茅台。 不是白酒抗通胀，而是茅台和半金融化的五粮液抗通胀，他们已不是酒了。普通白酒还是会被估值限制，近期是瞎比炒的垃圾白酒迟早被打出翔，股价翻三倍，股民没有一天喝三瓶酒啊，白酒价格也不能翻三倍。但五茅不会。今天刚给大家叨叨完，白酒瞎炒，说完就开始集体炸板了….善哉善哉，喝酒不能兴邦啊。 不是茅台天然抗通胀，而是长期以来形成了价值共识，其具有准货币的特性。如果没有茅台，其他的行不行，或许也行，但必须解决一些小问题。 |
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