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[巴菲特读书会第122篇原创文章] 以下内容根据巴菲特读书会线下分享内容整理： 1、医药行业整体业绩稳定增长 267家医药上市公司2018H1收入总额增速为21.7%、归母净利润总额增速为20.8%。 267家医药上市公司2018Q1和2018Q2营业收入总额增长分别为25.2%和18.5%，净利润总额增长分别为28.7%和14.7%。 受两票制低开转高开影响，利润增速略低于收入增速。 医药行业数据保持良好增长趋势，主要原因有： 1）新进医保目录药品放量； 2）仿创类药品获批加快，“优先审评”效果显著； 3）零加成、两票制及新标降价对行业边际影响减弱； 4）消费升级及健康意识拉动消费增长。 受流感高峰期过去的影响，2018Q2利润增速相对Q1有所放缓。 盈利能力方面，267家医药上市公司2017年和2018H1的毛利率、净利率整体趋势向上，其原因为： 1）两票制低开转高开； 2）高毛利率产品放量且占比提升； 3）产品推广力度加大； 4）规模效应逐步体现。 2、治疗性用药市场份额刚提升 目前国内药企生产的药品中仅42%是治疗性药品，辅助用药依然占比高达23%，中成药占比依然高达17%、抗身素占比高达11.9%，而在限用抗生素和辅助用药的政策下，相关药品需求下滑，而治疗性用药则持续平稳上升。
3、慢病药高血脂、糖尿病、高血压用药市场潜力大 根据经济学人智库(Economist Intelligence Unit)数据，中国65岁以上人口比例从16年的11%上升至的2021年的13.5%，政府官方预测更高达25%。随着城市老人化人口的增长，慢性非传染性疾病的就医人数将增加，其中以肥胖造成的糖尿病、以空气污染等造成的呼吸道疾病、恶性肿瘤、心脑血管疾病最有代表性。以就诊率作为标准来看，根据艾瑞研究的数据，2013年，65岁以上人群两周就诊率是26.4%。而随着老龄人口数量上升，就诊率将伴随上升，慢性病用药市场将持续较快增长。根据最新17年4季度，中国社会服务中心的各类疾病用药增长情况来看，高血脂、糖尿病、高血压是增长最快的三大类别。 4、“仿制药一致性评价”提速推进 为了全面提升国内仿制药水平，CFDA要求药企，在2007年10月1日前批准上市的，化学药品仿制药口服固体制剂，原则上要在2018年底前完成一致性评价工作。截止10月15日，一致性评价申报品种177个品种，药品受理号达444个，同时，CFDA明确对通过一致性评价品种，提出医保支付、优先采购、优先选用等鼓励政策，从采购形式、采购价格、医保支付等多方面来支持通过一致性评价的品种。
以2017年药品类型区分，58%为仿制药，20%市场份额为专利失效原研药，在后一致性评价时代，由于前面提到的鼓励政策的扶持，医保支付的及时，本土仿制药企业有望抢占专利失效的原研药市场份额，因此，领先的国内大型集团企业，在这一市场上将最有优势。 5、带量采购长远期利好研发型药企 试点范围：在11个城市试点，对应的药品销售额占全国的比重约为25%； 试点品种范围：通过一致性评价的33个品种和原研药； 带量采购：按照试点地区所有公立医疗机构年度药品总用量的60-70%估算采购总量； 采购方式：入围3家的，招标采购，入围2家的，议价采购，入围1家的，谈判采购； 支付方式：以集采价作为医保的支付标准，高出部分由患者自付，低于的按实际价格支付； 回款方式：按采购金额的一定比例提前预防医疗机构用于给生产企业付款。 短期内利好目前独家通过一致性评价的公司，长期来看，对研发型药企还是有利的。
6、创新药市场前景广阔 在2015年后，配合加快药品审评的政策出台，国产1类创新药申报数目持续上升。最新18年1-5月份的 临床申请受理数量超过2014年全年受理数量，上市申请15宗，是16年全年的两倍。且本土创新药企业特征突出：靶点扎堆、研发领域以肿瘤药最为集中，其他重点研发领域还有自身免疫、糖尿病领域。以PD-1/PD-L1单抗为例，国内已经有3家企业(信达、恒瑞、君实)以罕见病报产并纳入优先审评，而原研的Opdivo(适应症NSCLC)、Keytruda(适应症局部晚期或转移性黑色素瘤)已获批上市。
7、医药配套政策助力医药行业发展 2015年以来，随着医改稳步推进，各类医药行业政策密集发布。根据我们不完全统计，不包括各省市发布的细则，仅2017年一年，国家级发布文件已超300余份。医药行业的政策推动，有利于增加医药企业的研发信心，从而促进整个行业的健康发展。 8、各板块情况 8.1化学制剂：高毛利率产品放量且占比提升 51家化学制剂公司2018H1年收入总额增速为23.7%、归母净利润总额增速为19.7%。 化学制剂行业2018Q1和2018Q2营业收入总额增长分别为26.5%和20.3%，净利润总额增长分别为21.4%和13.4%，行业整体仍然保持快速增长态势，规模效应逐渐体现。 化学制剂正处于转型升级过程中，一致性评价实现仿制药供给侧改革，创新加速实现行业由仿制药向创新药的结构性转型；未来化药公司分化将会更加明显。 8.2医疗器械：国产替代和渠道整合已成趋势 49家医疗器械上市公司2018H1年收入总额增速为21.86%、归母净利润总额增速为19.88%。 49家医疗器械上市公司2018Q1和2018Q2营业收入总额增长分别为22.07%和22.33%，净利润总额增长分别为20.31%和21.29%，行业整体仍然保持快速增长态势。 其他医疗器械产品技术提升且价格低于进口，逐步替代进口产品，且国内企业并购重组，综合竞争力提升，长期发展前景广阔。 8.2.1体外诊断：有护城河的企业将维持快速增长 16家体外诊断公司2018H1年收入总额增速为40.1%、归母净利润总额增速为24.8%。 体外诊断行业2018Q1和2018Q2营业收入总额增长分别39.1%和43.7%，净利润总额增长分别为32.2%和24.4%，行业整体环比收入呈加速增长态势，但利润增速有所回落。 诊断伴随着疾病防治的全过程，终端需求持续稳健增长。在国家控费背景下，检验产品终端价格仍有一定的降价压力，降价将促进行业集中度提高和进口替代，以化学发光和分子诊断为代表的高新细分领域将延续快速增长态势，同时优质国内企业增速将超越行业增速。
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