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易方达基金公司是常青树，近年来出了不少优秀的基金管理人，除了我们熟悉的易方达三剑客－张坤、萧楠、陈皓，还有张清华、冯波等。今天我们主要来解读易方达三剑客的投资体系，看看哪位基金经理的风格更适合你。同样的，我还是打算从基金经理的基本信息，过往业绩以及投资架构这三方面进行分析。 一、基金经理基本信息  张坤，2008年加入易方达，2012年9月开始担任中小盘基金经理，现管理年限8.25年，管理规模763.66亿。 萧楠，2006年加入易方达，消费行业研究员出身，2012年9月开始担任消费行业基金经理，现管理年限8.25年，管理规模493.04亿。 相对于张坤和萧楠被市场所熟知，陈皓要低调些，2007年加入易方达，2012年9月开始担任平稳增长基金经理，现管理年限8.25年，管理规模465.55亿。 在管理资历上，三位基金经理是同一天开始管理自己的第一只基金，平分秋色。 二、 基金经理历史业绩 1、 分析历史业绩。三位基金都是在2012年9月28号这天开始管理自己的第一只基金，我们就拿这三只基金来作对比，分别是张坤的中小盘，萧楠的消费行业以及陈皓的平稳增长。张坤和萧楠的基金有明显的'消费标签'，陈皓的基金则是侧重成长型，这里我们设置的参照物就不宜使用中证消费指数，参照物设置成沪深300指数。我们一起来看看近一年，近三年，近五年以及成立以来的业绩表现。  图中净值走势的时间节点是：2012年9月28日－2020年12月25日 这里需要先声明一下，这三只基金的类型是不同，陈皓的基金是平衡型，就注定在进攻方面是要弱于张坤和萧楠的，风格不同的基金经理，我们不能单纯从业绩就去断定基金经理的管理能力。 我们从'1－3－5－MAX'四个时间维度来看，三只基金都是大幅度跑赢沪深300指数。我们先来看张坤和萧楠，不管是近一年和近三年的短期表现，还是近五年和成立以来的长期表现，业绩方面张坤是要更胜一筹的。 张坤管理中小盘任职总回报676.42%，年化回报28.20%； 萧楠管理消费行业任职总回报506.67%，年化回报24.43%。 再来看陈皓，任职管理以来总回报317.42%，年化回报18.91%，在同类排名第一。再来看看陈皓在偏股型基金方面的管理能力，就以2014年5月开始管理的科翔为例，任职总回报429.9%，年化回报28.57%。 在主动权益类基金管理业绩方面，张坤和陈皓大放异彩，表现更为出色些。 2、 分析基金经理获取超额收益的能力。两个指标，一个是阿尔法（超额收益），一个是贝塔（市场回报），不知道指标算法的朋友可以看上篇文章《王者solo：张坤VS刘彦春》，为了我们的数据更具有代表性，我把陈皓的平稳增长换成科翔，都是权益类基金。 这里的时间维度我用的是近一年，近三年和近五年。  先看阿尔法（超额收益），近一年和近三年张坤是优于萧楠和陈皓，近五年来看，张坤和萧楠旗鼓相当，陈皓则相当逊色不少。 再来看贝塔（市场回报），可以看到，陈皓几乎是跟市场的涨跌是保持一致的，简单来说就是，市场涨多少，陈皓跟着涨多少。 我们可以得出结论：张坤有较强的赚取超额收益的能力，而陈皓则是紧跟市场走势，萧楠则比较中规中矩。 3、 分析回撤管理能力  最大回撤时间节点我看的是近五年的，看近一年和近三年短期表现意义不大。近五年最大回撤张坤是25.07%，萧楠是30.49%，陈皓是30.67%，同期沪深300是30.71%。一般来说，最大回撤是30%以内都是比较合理也是能够接受的区间。 我们可以得出结论：三剑客的最大回撤是低于沪深300，而张坤在回撤管理方面能力更为突出。可能大家也会好奇为什么陈皓的回撤会这么大？这就得从换手率说起。 和同门的张坤、萧楠不同，陈皓的换手率比他们高不少，张坤、萧楠是以长持获胜，而陈皓更喜欢去买性价比更高的股票，科翔规模50多亿，船小好调头，这或许是陈皓调仓换股比较频繁的原因之一。  三、 基金经理能力圈 我们来分析下三季度报的数据。  张坤持股比例91.12%，前十大持集中度70.24%  萧楠持股比例84.96%，前十大持股集中度72.10%  陈皓持股比例85.65%，前十大持股集中度37.85% 三剑客都是属于高仓位持股，进攻性都比较强。张坤和萧楠的行业集中度则要高出不少。  张坤主要是医药+消费方向，喜欢找供给端很强势的行业，比如白酒、机场还有血制品、医疗服务公司。核心重仓股是茅五泸。 萧楠非常好酒，一直奔波在酒这个赛道上，是大酒小酒都爱，啤的白的都喝。茅台、洋河、青岛从2012年开始就经常出现在重仓股中。 陈皓专注均衡成长，仓位布局比较分散，医药生物、消费电子、食品饮料都有参与，近两年也开始配置TMT这些成长性较强的行业，一直以来的第一大重仓是胜宏。 最后我们来总结一下，从业绩来看，张坤、萧楠和陈皓都是旗鼓相当。陈皓的能力圈要更为广泛，类似兴全基金的谢治宇，在进攻的同时也注重防守，当然他的换手率也会高些，需要注意一定的择时。萧楠是专注消费赛道，张坤的能力圈是喝酒吃药，在创造超额收益的同时也兼顾了控制回撤。 当然还是那句话，最后能不能赚到钱，还是要看大家能不能拿得住。 |
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