|
立足于核心基本盘，积极横向战略拓张，中控技术具备成为一个汇川技术潜力。 1216，中工控界“小华为”之称汇川技术(SZ:300124)股价再创新高。在2020年中，汇川技术股价由年初30.49元飙升至85.50元，涨幅超过180%。 汇川技术火热让投资者同为工控系统新股中控技术（SH:688777）充满期待。 虽然中控技术已经在DCS工控系统领域打破外巨头垄断，成为当之无愧行业龙头，但其股价却仅在市初期经历短期涨，如今甚至创历史新低，与汇川技术连续涨形成鲜明比。 同为“工业4.0”概念股，但两者股价走势却大相径庭，中控技术有无可能成为一个汇川技术呢？ 01 工控系统产大趋势 成功投资源于预期差，而预期差往往因为不了解，与很多新潮概念股相比，专注赋能传统企业转型自动化企业，一听去就给人枯燥感觉。 中控技术主营产品为工业自动化智能制造解决方案，辅之以仪表和软件销售。在工控系统领域，中控技术可谓中自主系统“先驱”，在世纪90年代企业自动化产线被外资垄断时期，中控技术逆势杀这一产空白领域，并逐渐在与外巨头竞争中胜。 犹如一条鲶鱼，在进鱼塘，中控技术迅速打破外企垄断局面，迫于竞争压力，艾默生、西门子等外品牌不得不将产品售价降至原先三分之一。正是由于中控技术局，才避免了自动化生产线“芯片困局”。 除被“卡脖子”风险外，核心产业自动化产线产化还有利于降低安全风险。在2010年10，伊朗台核燃料铀浓缩离心机发生爆炸，来被证实为黑客进行网络攻击，这正是外工控系统留安全隐患。 从安全角度发，核心工控系统产化替代必是大势所趋。 中控技术核心用户主要集中在炼油、石化、化工、煤化工、制药、建材、冶金冶炼、火电、核电等传统行业，无论是能源企业还是原材料企业都是中经济支柱产业。 作为家经济核心，关于它们工控技术系统只应该交到产企业手中。
或许依然有很多投资者于中控技术业务理解不是很透彻，简而言之，中控技术为企业提供了全方位自动化系统解决方案，进一步赋能用户提升智能化管理水平。 在制造系统中，中控技术产品主要覆盖智能制造系统架构初级三个维度层级：设备层、单元层、车间层。通过自动化控制系统指挥控制物理生产流程，现场仪表生产过程各种参数进行监测、反馈和处理，工业软件优化生产计划和执行。
如今是“大数据”时代，但物理动作是并不会产生“数据”，于实体制造业而言，想要获得具体“数据”积淀，就必须经过工控系统赋能，通过“翻译”将抽象物理动作转化为“数字”反馈。 工控技术是传统企业数字化基石，通过长时间积累大数据，传统企业能够针性提优化方案，在系统不断迭代中成长。同时，自动化系统也是这些工业企业大脑，而各种工业软件是这个大脑中知识。 于行业不了解，让很多投资者产生非理性偏差，而这正是“预期差”来源。 02 复制汇川逻辑 汇川技术核心产品为矢量变频器、伺服系统、PLC、编码器、永磁同步电机等，依靠稳定产品性能，游客户粘性很高。 从业务层面看，中控技术与汇川技术并不完全一致，直接将两者进行比似乎并不合理。但如果投资者进一步分析汇川技术发展轨迹，就能清晰发现，如今中控技术是具备发展成一个汇川技能潜力。 复盘汇川技术16年创业史，其发展历程可总结为：聚焦核心业务，积极横向拓张。 成立初期，汇川技术主要依靠低压变频器实现突破。二十一世纪初，中变频器市场同样被外企所垄断，汇川技术押注于矢量变频这一核心技术，迅速抢占了电梯一体化控制器细分市场。低压变频器也成为了汇川技术基本盘，时至今这块业务也依然贡献很大营收比重。 在收获战略根据，汇川技术进行了两次战略横移，分别扩展自身商业版图至伺服系统和工业控制系统。并通过多次收购，在新能源电控、工业机器人和轨道交通牵引系统等领域也尝试突围。 经过连续战略拓张，汇川技术已经从当初低压变频器产生蜕变成内布局完善工业控制平台化龙头，如今市场追捧也正是公司发展高度认可。 作为工控企业领先企业之一，中控技术在其自身核心领域同样具备超强竞争力，这一点就像当初汇川技术低压变频器一样。 从产品类型看，目中控技术产品主要涉及中控技术核心产品集散控制系统（简称DCS）、安全仪表系统（简称SIS）两大类，其中DCS占据总营收65%以，是中控技术核心营收来源。
根据股书数据，2019年度中，中控技术核心产品DCS系统在内市场占有率达到了 27.0%，连续九年蝉联内 DCS 市场占有率第一名，其中在化工领域市场占有率达到 40.7%，在可靠性、稳定性、可用性等方面均已达到际先进水平。 聚焦当，中控技术未来业绩增长主要来自于三个方面：DCS行业增长、中控技术行业渗透率提升、进到更多领域。 首先们先来看一DCS行业情况，据睿工业报告数据，2019 年度内 DCS 市场规模为 87.4 亿元，同比增长 7.2%。从游用户行业属性分析，化工、石化和电力是主要应用行业，三者合计市场份额达到 80.7%。 因此，睿工业预计，2020 年起至 2022 年，DCS 市场仍会保持稳定增长；未来五年，DCS 市场平均年增长率将维持在 5-6%，这保证了中控技术业绩增长。 其次，随着产替代大趋势推进，中控技术行业渗透率有望进一步提升。从DCS行业发展轨迹看，中控技术核心竞争力与俱增，领先行业第二名、第三名身位越来越大。 未来，核心资产产化趋势不断放大，而作为DCS行业龙头，其未来业绩能够得到保障。
最，中控技术除了在DCS 市场拥有超强竞争力外，还在内SIS市场拥有 24.5%占有率排名第二，核心工业软件产品先进过程控制软件（简称APC）内占有率26%，排名第一。 从艾默生、施耐德等外资企业发展布局看，工控系统厂商未来发展方向将逐渐由硬至软，由至，自而。 未来，中控技术能够以DCS为根基，依托于与客户之间良关系，进一步进更多自动化硬件领域、软件领域布局，毕竟中控技术是直接拥有最核心竞争优势。 就像汇川技术那样，中控技术可以立足于核心DCS业务根据，依托于客户资源向更多品类拓张，无论是横向工控系统，还是纵向产业链游，中控技术都有极大发展空间。 如果中控技术能够实现汇川技术那样战略布局，那么这家公司想象力将会被几何级倍数放大。 从三大核心驱动因素看，中控技术未来是值得期待。目，中控技术具备成长为第二个汇川技术潜力。 03 确定业绩限 产化是产工控系统增长核心推动力，横向布局提供了极大想象空间，但除了这些中控技术业绩限其实也是较为确定。 当然市场中其实也存在关于中控技术估值略高质疑，毕竟过倍静态市盈率并不便宜，但投资者应该考虑到，在半年突发疫情情况，中控技术依然取到了不俗业绩，而这个业绩实际是被打了折扣。如果一切正常，那么中控技术业绩应该会更高。 实际，们丝毫不怀疑中控技术业绩未来增长，因为在市之，其就已经实施了一个针公司员工激励计划。 考虑到股权激励计划，2019年公司营收将不低于24亿元；净利润将不低于3.5亿元，中控技术已经达成第一阶段考核。 2019年-2022年，中控技术管理层预计累积营收将不低于120.5亿元，累积净利润不低于18.5亿元；折合单年平均营收30.13亿元，平均净利润4.625亿元。
与之相，中控技术未来仍有较为明确增长空间，而且这还是管理层基于保守考虑最低预期，确定业绩限将保证中控技术股价并不会过低。 |
|
|
