我的投资体系之交易系统（修订篇）

了解二马的股友都知道，我的核心投资体系是选好公司，高抛低吸。其中选好公司为纲，这个是基石，高抛低吸为常，这个是兑现利润的具体手段，是方法。

 

如果股友接受的我的基本理论体系，那么下面具体的问题就是如何做高抛低吸，如何交易。

 

下面二马详细说一下我的交易体系。

 

一、高抛低吸的买卖点把握

  

说到高抛低吸，那么必然涉及一个基本的问题，何为高、何为低？作为价值投资者，所谓高就是价格高于价值，所谓低就是价格低于价值。二马进一步抽丝剥茧，价格好说，市场天天在报价，那么一个企业的价值是多少呢？关于一个企业的价值，巴菲特说了，那就是这个企业未来盈利的自由现金流折现。说白了，就是要预测一个企业的未来成长性。

 

问题到了这一步，基本上难倒了大多数人，因为预测一个企业的未来太难了。但是既然做投资，那么就必须预测，否则为什么市场给A企业5倍PE，给B企业50倍PE呢。所谓的市场给的PE，在某种意义上就是这个市场群体对于企业价值的近似预测。

 

我们需要从市场空间，行业竞争等多个方面对于企业的成长性做一个大致的预测，并据此形成这个企业的价值判断。有可能这种价值在目前就不准确，也有可能在将来随着一些变量的影响，而发生变化。

 

但是至少在目前，我们要形成这样的价值判断，一个大致的判断。

 

那么这样的模糊价值判断，可以指导我们做高抛低吸吗？我认为具体到实战操作层面，可以采用两个方法来判断估值的高低。

 

A、基于估值百分位：

 

一般而言，针对不同的公司，我大致是从80%-90% PE-TTM 百分位为开始高抛。这里不同的高抛起点，主要是针对对于具体公司未来确定性的把握程度。

 

这个高抛的具体估值百分位因人而异，也可以从95%，甚至99%开始。

 

不同的高抛估值百分位的区别是什么呢？百分位设置的低一些，一般的中级行情不会坐过山车。但是对于大行情，往往在中途就卖飞了。估值百分位设置的高一些，可以抓住大牛市，但是遇到中级行情会反复坐电梯。选择那种方式，主要看那种方式更适合自己。

 

B、根据市场环境判断：

 

什么意思呢，就是如果周围人都普遍亏钱，市场极其低迷，成交量极度萎缩。这个时候买入，基本上是不会错的；当市场大幅上涨，周围人普遍都赚到钱，平时不炒股的人都开始给别人推荐股票，这个时候卖出基本上也是对的。

 

这就是二马说的在大牛市和大熊市之间做一次高抛低吸。可能这样的机会7-8年才有一次。

 

这种情况注定会错过大牛与大熊之间的各种涨涨跌跌，但是那不是我们能力圈的钱，不挣也罢。当然也挣不了。

 

 

二、高抛低吸的交易策略

 

就建仓而言，我喜欢在合理估值或者低估区一次性买够。具体是在合理估值开始买，还是低估区开始买，主要看我对于这只股票确定性的把握程度。如果是很看好，那么在合理估值就下手买了。如果不是那么看好，就会等到低估区。

 

另外，对于极度看好的股，我也会在较高估值区买入，用一年的增长去消化估值。这种情况我叫提前一年买入法。

 

就卖出而言，我选择在低估和合理估值区持有，到了高估区才开始减仓。减仓的手法是这样的，一次减仓总仓位的10%-20%，然后每涨5-8%就开始下一次减仓，每跌5-8%就启动下一次加仓。也就是说在高估区反复做高抛低吸。

 

为什么是每次减仓10%-20%，每涨5-8%再次减仓，而不是一次性清仓。这是因为到了高估区后，我还是希望可以享受估值泡沫。例如对于某一只股票，到了高估区后，我减仓1/8，上涨8%后再次减仓1/8。那么这只股票在进入高估区后，需要在上涨56%我才会清仓。我认为这种发生这种幅度上涨的概率并不会太高。这也是避免在普通的中级行情就做飞股票的手段。通过这种方式，遇到极端大牛市时会做飞，遇到中级行情不会做飞，同时会享受波段收益。

 

当出现连续不回调上涨时，我的平均卖出价格要比初次减仓价格高28%。

当出现震荡上升行情，并且最终从高估区起始位又上涨了56%以上，我的平均减仓价格只会比初始减仓价格+28%更高；

当该股出现高位震荡，并且最终又跌下来的情况，因为在高位做了高抛低吸，每做一次大概赚了1%，如果有机会反复做，收益还是可以的。这样做在一定程度上避免了坐过山车。

 

这是二马的交易方法，当然也可以选择在适度高估时不做高抛低吸，在大牛时一次性清仓。

 

这两种方法，没有优劣，这样看性格和选择。我的这种方式，在牛熊之间的漫长时间内，可以通过这种手段兑现收益。但是遇到极端牛市行情时，收益肯定不如持股不动的人。所以是选择平时就兑现，在大牛市少兑现；还是选择平时不兑现，在大牛市时一次多兑现。这就是选择。

 

我之所以选择这种方式，有两个原因：

 

A、这种方式可以控制回撤，是通过平滑收益的方式控制了回撤。我非常看重抑制回撤。

B、我认为对于企业的把握能力没有那么强（这是弱者体系的反映），我也更愿意通过中级行情下的高抛低吸去兑现收益，避免因为看错了企业，导致长期持有收益很差。

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