新能源汽车|特斯拉：国产Model Y上市，售价下降影响几何？ 中信证券(29.400, 0.90, 3.16%)研究 2021年1月1日，国产特斯拉Model Y上市，入门价格33.99万元，较进口版下降14.8万元，降幅超市场预期。国产Model Y价格已明显低于BBA同级别燃油车，预计2021年中国销量有望超18万辆，中长期稳态销量有望超40万辆。中国电动化供应链制造能力领先、成本优势明显，特斯拉国产化后加速本土零部件采购，Model Y国产化后将推动产销量迈向新台阶，我们继续推荐具备全球竞争力、受益特斯拉放量的供应链龙头公司。 ▍国产Model Y上市价格33.99万元起，降幅超出市场预期。 2021年1月1日国产特斯拉Model Y正式发售，长续航、高性能版起售价分别为33.99万、36.99万元，较此前进口版价格大幅降低14.81万、16.51万元，超出市场预期。国产Model Y属于中型豪华SUV，目前的入门价格已经比BBA 同级别车型更低，比价优势明显。 ▍对特斯拉的影响：推动产销量迈向新台阶。 预计2020年特斯拉全球销售50万辆中9.2万辆由美国工厂生产的Model Y贡献，考虑到上海工厂产能爬坡预计快于美国，相应预计2021年上海工厂Model Y生产超18万辆，料特斯拉2021年全球销售达92万辆，同比+85%。中长期看，基于与竞品 BBA 燃油车销量对比的视角，我们维持此前对中国市场Model Y长期稳态年销量超40万辆的判断。 ▍对新能源汽车行业的影响： 市场担忧特斯拉车型不断降价，对其他品牌带来挤压。我们认为特斯拉对新能源汽车行业更多是促进作用：1）电动化渗透率不到6%，行业处于高速增长阶段，市场空间巨大；2）特斯拉价格不断下降，驱动电动智能车的普及，促进消费者对电动车的接受程度，加速推动产业变革；3）特斯拉在电动智能功能引领产业，推动中国电动化、智能化供应链能力更加成熟，其他车企亦将受益，更容易造出“物美价廉”的“好产品”。 ▍继续把握特斯拉供应链，寻找具备全球竞争力的企业。 特斯拉2019年底实现国产后，零部件本地采购比例大幅提高。Model Y作为Model 3之后的新“爆款车型”将继续推动行业发展，中国制造的低成本优势也将持续发挥作用。特斯拉产销高增长且确定性强，优质供应链标的明确受益于其带来的业绩弹性与行业示范效应。 ▍风险因素： 新能源汽车销量不及预期；软件技术快速更替与专利风险；欧美传统车企正向开发电动平台车型推出导致行业竞争加剧；潜在低概率安全事故发生风险。 ▍投资策略： 国产Model Y降价超预期，持续推动行业电动化进程，中国电动化供应链将在推动降本过程中发挥核心作用，供应链各环节龙头具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，相关投资机会明确性高，包括： 1）锂电环节：宁德时代(351.110, 11.11, 3.27%)（电池），比亚迪(194.300, 8.30, 4.46%)（A+H）、恩捷股份(141.780, 2.78, 2.00%)（隔膜）、德方纳米(167.200, 7.01, 4.38%)（LFP材料）、璞泰来(112.390, 1.13, 1.02%)（负极）、新宙邦(101.400, 2.08, 2.09%)（电解液），天赐材料(103.800, 2.35, 2.32%)（电解液），建议关注科达利(93.990, -0.60, -0.63%)（壳体）、翔丰华(53.090, 1.09, 2.10%)（负极）； 2）上游设备及资源：先导智能(83.990, -1.00, -1.18%)（设备）、杭可科技(83.030, 2.93, 3.66%)（设备）、赣锋锂业(101.200, 0.20, 0.20%)，建议关注雅化集团(21.950, 2.00, 10.03%)； 3）热管理领域，推荐：三花智控(24.650, 0.30, 1.23%)、银轮股份(13.770, 0.34, 2.53%)，关注奥特佳(4.880, 0.31, 6.78%)； 4）零部件：拓普集团(38.430, -0.21, -0.54%)、福耀玻璃(48.050, 0.15, 0.31%)、华域汽车(28.820, -0.31, -1.06%)、旭升股份(31.290, 0.58, 1.89%)。 免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。 责任编辑：逯文云 |
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