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作者 l 悬崖上的猫 公众号 l 彪悍猫先生（ID：BHMaoXianSheng） 01 基金抱团下的“春季躁动行情”需要警惕 这几天股市成交量依然维持在万亿以上，但一直在小幅震荡，最近几年主要涨的都是大白马，特别这个星期，前4天每天大部分股票都在跌，但指数每天都在创新高。 “抱团”的基金行情非常极端，这可以直接称之为机构的牛市，散户的熊市。2021将全面实行注册制，注册制下逐渐机构化的市场，最终会慢慢洗出散户，这个是事实，所以我之前没讨论股票而是基金，劝大家买基金，就是这个原因。 这波极端的基金抱团，“春季躁动行情”是需要警惕的。你去类比一下2018年的春季躁动行情，就可以看出和这次非常类似。 当时的行情是从2017年12月28日开始，往后的一个月中，机构们揪着大白马一通狂买，上证50就一路不断创新高。典型的现象就是3000亿以上的个股平均涨幅是12%，而100亿以下的个股涨幅连1%不到。 而2021年的这次上涨也是从去年12月28左右开始的，风格同样如此极端，甚至更极端，对于长期来说，A股的未来确实大有可为，这个不仅是中国经济的支撑。而是钱进得越来越多了。 很直观的就是去年公募基金发行超3万亿，2019年才1.49万亿，这就足以说明居民财富在发生大迁移，而且速度越来越快了。 流入市场的钱多了，意味着什么都知道，但是这不等于可以闭着眼睛买。因为股市现在有4000多只股票，任何时候都不可能普涨，多数时候都是分化的，极端情况下就是一九分化，现在就是，然后就是二八分化，好点了三七，再好点四六，意味着有一半甚至更多的股票都是不赚钱的。 曾任兴全基金总经理杨东，是目前股市唯一一个公认的市场“吹哨人”，他在2007年股市6000点直接劝客户赎回手中的基金，在2015年5000点的时候公开高喊风险，后来就是股市永远的6124点和老股民记忆中抹不去的股灾。 最近杨东出来喊话，已经开始看空很多高估值的板块了，他认为目前的股市性价比对投资者已经很不友好。他的观点圈内也非常重视，我觉得也值得大家警惕。 02 到底应该做价值投资还是价格投机？ 长期收益较高的投资风格主要有三种： 第一种：价值风格，代表是巴菲特，合理价格买入优秀公司； 第二种是均衡风格，代表是彼得林奇，综合考虑估值和成长性； 第三种是成长风格，代表是费雪，主要考虑盈利成长性，估值是次要的。 三种投资风格，其实长期收益都有不错的股票或基金，不存在哪一种投资风格的收益，就一定高于另外的一种风格。 茅台虽然被尊称为价值投资的标杆龙头股。但实际上，任何公司，哪怕再好，再有价值，那也是在一定的股价范围内的。 在合理的价格内，是价值投资，在不合理的价格外，那就是价格投机。当然，有价值的公司死拿10年，没有消除不掉的泡沫，肯定是亏不了，而垃圾公司死拿10年就退市归零了。 价值投资阶段的博弈，是正值博弈，所有参与者最后都可以赚钱。而投机阶段的博弈，是零和博弈，最后只有少量参与者可以赚钱。 然而不同的投资风格，在不同的市场阶段也有差别。比如2017年，就是价值风格表现好；最近一年多，就是成长风格表现好。 所以，选择价值投资还是价格投机，关键是看你进入市场的时机和自己的投资策略而定，如果你短期不用钱，最好坚持以年为单位的长期定投为主，做短线亏钱的概率是很大的，不然市场也不会有7亏2平1赚的说法。 大家都抢着买股票或股票基金的时候，往往不是投资的好阶段。但如果这时你已经进入市场，有了一定的底仓别急着卖掉。 要知道，投机阶段虽然风险巨大，但是疯狂增长的泡沫，会在短期内带来远远超过正常阶段的价格增长。这种行情最危险，但盈利最为丰厚。这通常已经在在牛市高位之后的阶段了，稳健的方式是减少股票比例，增加债券比例；或者是提前换进能大比例分红的基金。 走价值投资的，只认可价值投资理念，价格高于本身价值后就抛了，剩下的不要。玩价格投机的，只认可投机理念，有热点就上，没热点就撤，压根不管你股票本身应该值多少钱。 中国的股票看起来多，但95%都是垃圾，具备投资价值的就那么几个股，翻来覆去怎么算都不超过100个，只有在市场低估期间逐步定投买入价值绩优股。并且学会控制仓位，才有机会赚到钱。 你的仓位是2%，还是20%，还是50%，买入和卖出的时机怎么样。这个差距大了，收益差距也会大到天壤之别。所以仓位控制非常重要和必要。 03 如何判断并处理股票的泡沫阶段？ 最简单的方式就是看市盈率（PE），今天的茅台，是58倍PE，五粮液是65倍。市盈率高得离谱了！ 这表示买入茅台，靠盈利需要58年才能回本，五粮液靠盈利需要65年回本。茅台还好一点，五粮液的泡沫度已经直逼二线城市的房产了。但有泡沫没事，只要一直涨，就一直没有事。 五粮液目前PE虽然是65倍，但也许可以涨到80倍，也许100倍，也许120倍。泡沫的力量，鬼知道有多大。这也是泡沫投机最大的魔力所在，从古至今无数人痴迷于此，就是因为它的不可预测性。 这个阶段，支撑股价的力量，是共识。简单说就是很多人认可这个股，那它就值这么多钱。你觉得不值这个钱，那你卖啊，你卖的筹码数量如果没有买的人多，那还得继续涨。 房价就是这样，最典型的例子。你觉得房价高，那你卖啊，看看有没有人跟你卖。如果卖的人少，买的人多，那多高的房价都没关系，因为还会继续涨。 这就是共识力量的体现。中国人都觉得房价一定是只涨不跌，这个共识不破灭，那房价就肯定不会跌。把共识通俗一点翻译，就叫市场信心。 价值投资阶段，你茅台这样的股，持有逻辑和垃圾题材股根本不一样。但如果茅台或者五粮液的PE上涨到70倍以上的时候，一旦出现大阴线，那再考虑卖。因为70~100倍PE的茅台五粮液，其实就是题材垃圾股，因为透支了太多未来。 也代表共识首次出现了分歧。但首次大阴线的跌幅基本都是无效的，后面大概率会重返巅峰，甚至再创新高。超越巅峰再涨20~30%，甚至50%都有可能，这在题材股的炒作中并不罕见。 我周围有几个做私募的朋友，他们现在有非常充足的底仓，现在就等着吃这根大阴线，不会有任何规避这个大阴线的想法和动作。 他们会根据阴线出现的原因，决定减仓的速度，但肯定只会减仓不会加仓。所以到时候谁第一个抢跑也不重要，因为每天卖出的人其实都是在抢跑。 他们共同的认识就是，大阴线出现时，先卖点试试你继续跌就继续卖，如果反弹了，就打自己一巴掌，等几天再说。 但过几天，哪怕重回新高后再跌个2%，还是会卖，可能再卖一点点试试看。仓位很快就从绝对重仓调整到中仓到轻仓，乃至于只剩1股了。他们说没有吃这根大阴线的觉悟，他们就不可能拿到白酒这波大行情90%以上的盈利。 总之，大家要清楚，现在整个市场不会支撑所有股票的上涨。在未来，大盘与小盘股很可能会跷跷板效应，也就是说大盘股阶段见顶之时就是小盘股企稳超跌反弹炒作之日。 大盘失真不是才出现的事，最近几年已经出现很多次指数不怎么跌，但加起来就一千家不到的股票上涨，这样的情况看指数的意义已经不大了，大盘如果连续上冲消耗太多多头资源，于情于理都要休息休息。 A股中数得出来的好公司，基本都泡沫化了，涌进来的货币超过了这些公司的承载体量。还没涨的，也就银行地产了，但是国家打压房地产，而银行50%的贷款都和地产绑定，所以2个一块萎靡了，因此没有资金对他们感兴趣。所以，未来真正的机会在于每年的新题材和低位企稳的绩优股。 欢迎关注公众号 l 彪悍猫先生 每天分享干货送福利 |
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