 一、首先来看ETF，ETF 即 Exchange-Traded Funds 的缩写，全称为交易型开放式指数证券投资基金，简称交易型开放式指数基金，也被称为交易所交易基金。 ETF 概念的核心有三个：交易型、开放式以及指数基金。 交易型的意思是指该基金的份额在证券交易所挂牌买卖，其交易的双方都是基金份额投资者。当ETF发生交易，本质上是ETF的份额在不同投资者之间的转移，这一点类似于股票和债券在不同投资者之间的交易。 开放式是指投资者可以向基金管理公司进行申购或者赎回，即ETF投资者可以按照基金合同的规则向发行方申请申购或者赎回基金份额，这一点和我们一般投资的基金较为类似，即通过申购和赎回来参与和退出基金。 指数基金则是指 ETF 是跟踪某一类资产的指数，与某一类资产的价格变化基本一致。比较广泛的就是股票类指数ETF，即该基金投资组合中的股票种类与权重与特定股票指数的成分相同。同时，除了股票之外，ETF还可与很多资产表现挂钩，比如大宗商品、黄金、外汇等。 二、接下来看LOF，LOF 即 Listed Open-Ended Fund 的缩写，全称为上市型开放式基金，投资者既可以在二级市场交易 LOF 基金，又可以在发行结束之后申购与赎回。 而指数化基金则指以特定指数为目标，以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。 从概念上来看，ETF和LOF主要是描述与普通基金相比具有交易所交易以及申购赎回的机制，对于投资者而言可以理解为基金的升级玩法。而且ETF、LOF的运作方式，更适合指数化基金的运作目标，毕竟一般公募基金仓位的限制和应对流动性的需求，不可能完全的跟踪指数收益率表现。 三、很多投资者看来，ETF 与 LOF 比较接近，但是仍有以下几点区别： 首先是指数化程度不同 ETF几乎都是指数化基金，被动投资跟踪某一特定资产价格指数的变化，而 LOF 并不一定是指数化基金，也会是主动投资，类似我们一般购买的公募基金。 其次是申购和赎回的标的不同 ETF 是“实物申购，实物赎回”，而 LOF 是“现金申购，现金赎回”，即ETF 的申购与赎回都是以实物的形式进行的，投资者申购时，是将 ETF 对应的一篮子股票或者其他对应品种资产申购为ETF 份额，而赎回时，也是将 ETF 份额赎回成一篮子股票或者其他对应品种资产。而 LOF 基金的申购、赎回都是以现金的形式进行。 另外是ETF 只能场内申购赎回 ETF 只能通过交易所申购与赎回，但 LOF 可以在场内也可以在场外，其主要原因是 ETF 是“实物申购，实物赎回”的机制，申购与赎回的都是一篮子股票，而股票只有在场内才能够交易，因而 ETF 只能通过交易所申购与赎回。 而且ETF 净值更新更为高频 ETF、LOF 的场内报价是与股票一致，但 ETF 的 IOPV（基金份额参考净值）的更新频率一般是每 15 秒一次，但 LOF 的基金净值的更新频率一般为一天。 ETF 运营费等各项费率较低 ETF 的管理费用一般在 0.3%到 0.5%之间，托管费用一般为 0.1%， 而 LOF 基金则略高一点，其管理费用一般为 0.75%，托管费用一般为 0.15%。ETF 的申购费率一般在 0.5%以下，而 LOF 的申购费率一般略高于 ETF 费用。此外，ETF 与 LOF 的场内交易费用基本一致，其交易费用与交易股票类似，按照券商的比例收。 ETF 股票仓位高于LOF LOF 基金的“现金申购，现金赎回”机制要求 LOF 基金必须保持一定流动性来应对投资者的赎回，因而一般规定其现金或高流动性债券的投资比例不得低于5%，所以LOF 基金的比较基准通常是指数*0.95+活期存款*0.05。而 ETF 的“实物申购，实物赎回”的机制赋予了其满仓的能力，且在套利机制存在的情况下，ETF 基金的仓位也必然是接近 100%，所以其上市前的建仓方向和周期才有迹可循。有兴趣的朋友可以查看我此前发布的文章和视频，有这方面更详细的解读。 |
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