【原】晨鸣纸业壮士断腕 拟剥离租赁业务 回归造纸主业

来源：零壹租赁智库

1月16日，晨鸣纸业（000488.SZ）公告与长城国瑞证券签署战略合作协议，将引入长城国瑞证券为战略合作方。合作内容包括：1）对晨鸣租赁公司资产逐步剥离、整合，达到完全市场化运作；2）资产证券化；3）综合投融资业务。

公告称，上述战略合作协议的签订对公司的业务运营将产生积极影响,通过剥离非核心业务,聚焦主业、做强实业,全面布局林浆纸产业链,夯实行业龙头地位,前景广阔,未来可期。

01丨晨鸣纸业布局租赁业曾收获颇丰 

晨鸣纸业在融资租赁领域的布局始于2014年初。

2014年，为了拓展租赁业务范围，加大金融板块投入，培育新的利润增长点，晨鸣纸业在济南成立了全资子公司——山东晨鸣租赁，注册资本达77亿元。

2017年，租赁版图扩展至上海，上海晨鸣租赁有限公司成立，注册资本10亿元。

2018年，租赁版图进一步扩张。晨鸣纸业在武汉和北京两地成立融资租赁全资子公司。

租赁业务为晨鸣纸业带来颇丰的收入与利润。2017年晨鸣纸业通过开展融资租赁业务实现收入23.77亿元，毛利率高达88.12%，远高于其他业务。2017年晨鸣纸业净利为37.59亿元，山东晨鸣租赁净利为8.76亿元，租赁业务净利占比为23.3%。

02丨顺势而为，剥离、整合租赁资产

为晨鸣纸业立下汗马功劳的租赁业务为何被放弃？

第一，宏观环境的变化。2018年，融资租赁监管职责被划拨给银监会，租赁行业迎来前所未有的历史变革。

租赁业务为晨鸣纸业带来颇多监管与政策风险。日前，晨鸣纸业公告称因融资租赁子公司违规等问题，收到中国证券监督管理委员会山东监管局下发的《行政监管措施决定书》。

此次剥离融资租赁业务有利于规避金融监管，防范金融风险。

第二，公司租赁业务在前几年的快速扩张中积累了信用风险，资金压力倍增，资产负债率居高不下（70%以上）。2018年三季度，受融资成本上升影响，利息费用同比增加50.61%

此次剥离整合融资租赁业务，发展资产证券化，也有利于降低公司经营风险，缩减成本，缓解现金流压力；优化资产结构，降低资产负债率。

第三，集中资源发展主业，提升业绩。2018年三季度，公司实现营收234.93亿元，同比增长7.13%；实现归母净利润24.81亿元，同比下降8.50%。公司业绩增长放缓。

处置整合上市公司非核心业务，获得更多的现金流，集中优势发展主业，对于公司应对政府监管和长期发展都是有利的。

值得关注的是，晨鸣纸业对采矿也有涉足：

2019年1月6日，晨鸣纸业公告称，控股子公司海城海鸣矿业有限责任公司获得辽宁省自然资源厅颁发的《中华人民共和国采矿许可证》。

晨鸣纸业表示，获得采矿证将有利于公司获得稳定的矿石原材料供应，降低产品生产成本，拓宽产业链，增强公司产品市场综合竞争力，提升公司整体盈利能力和抗风险能力。

采矿或许是晨鸣纸业尝试培育的新盈利点。

其实，晨鸣纸业出售旗下租赁资产并非个例。2018年，上市公司开始纷纷抛售旗下租赁股权。11月，大名城（600094.SH）出售旗下中程租赁（传送门：大名城拟25亿原价“退”回中植系 聚焦地产主业）；9月，康盛股份（002418.SZ）公告出售富嘉租赁35%股权；达华智能（002512.SZ）拟出售旗下润星融资租赁40%股权。

除了租赁资产，也有不少上市公司纷纷出售其他金融资产，去金化俨然成潮流。

End.

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