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纵观喜相逢满腔热忱的上市之路，可谓一波三折。 2015年12月11日，喜相逢在新三板挂牌，试水资本市场，成为中国首家汽车融资租赁挂牌企业。 喜相逢董事长黄伟寄语对于喜相逢未来发展的规划，黄伟董事长表示，喜相逢将充分依靠资本市场的力量，进一步提高汽车租赁服务水平，加强品牌文化建设，借助互联网+的快速发展机遇，健全汽车融资租赁市场营销网络，加快电商平台的建设，致力打造方便、快捷和满意的汽车市场生态圈，为消费者提供便捷的汽车服务，形成汽车+金融+互联网的创新经营模式。 然而仅短短一年时间，在2016年12月15日退市，根据喜相逢的解释，摘牌原因是由于公司在新三板交投量稀疏，在港股上市有利于提升企业形象，增强品牌的认知度，可见其目标也是寻求在港股顺利上市。 2019年底申请港股上市，无疾而终 2019年12月31日进行港股上市的首次申请，但是此次的上市申请没有得到批准。 值得一提的是在其申请上市的关键时期，该公司爆出分公司疑似失联的消息。 2020年3月3日，江西省地方金融监督管理局发布“疑似失联融资租赁公司名单”的公告显示，该局2019年部署开展了融资租赁公司梳理排查工作，根据排查情况，有46家疑似失联融资租赁公司。其中，喜相逢的分公司福建喜相逢汽车服务股份有限公司赣州分公司（下称“赣州分公司”）赫然在列。对此，喜相逢方的解释是“由于去年6月份集团召开年中工作会议，赣州分公司全员回总部参加年中会议，导致几日无人驻店，使得金融监管局未联系到分公司负责人员，因此被列入异常名单，2019年12月20日，喜相逢集团已向赣州市金融监管局递交报告说明。” 二次进军港股，前途扑朔迷离 2019年申请招股书失效后，喜相逢在7月份再度向港股递交了上市申请，前后间隔仅仅半年，其急切的上市之心显而易见。 若喜相逢能成功赴港IPO，将成为继易鑫集团(02858-HK)和东正金融(02718-HK)后第三家在港上市的汽车融资租赁企业。 但易鑫集团上市后遇上多年盈利难、股价低位徘徊的尴尬局面，而东正金融当年经历了上市延期、调低募资额以及上市首日破发的窘境。 纵观喜相逢成长之路，能如愿上市吗？能否突破前辈们遭遇的魔咒？ 峥嵘岁月，喜相逢十载羽翼渐丰 音乐界的《喜相逢》或许众所周知，但对汽车租赁界的喜相逢知道的人并不多。 福建喜相逢汽车服务股份有限公司2007年9月在福州成立，是国内较早致力于汽车租车服务的专业机构之一。 2012年，运营重心逐渐转移至企业融资租赁服务，喜相逢引入汽车“以租代购”的汽车融资租赁业务，推进公司在汽车经营租赁、汽车融资租赁（以租代购）两大领域的战略布局，通过新型汽车融资租赁购车方案，进一步降低用户购车的资金门槛，推动公司规模迅猛提升。 2015年12月11日，喜相逢在新三板挂牌上市(股票代码：834499) 作为国内第一个挂牌的汽车融资租赁企业，喜相逢积极探索互联网+时代的新规律，着力打造汽车融资租赁的新型商业模式，开辟一个新汽车新金融新服务的交流方式。喜相逢挂牌新三板，为中国汽车金融和互联网金融行业竖起了一座里程碑。 2017年，喜相逢集团开始通过淘汽应用程序为其汽车零售及融资业务营运在线渠道。 自2018年初开始提供汽车相关服务，其中喜相逢集团营运在线汽车售后市场服务平台，主要通过喜相逢集团的52车应用程序等方便汽车用户购车后就其各种需要寻找合适的解决方案，并方便汽车售后市场服务供货商等商业端用户管理汽车用户的服务订单。喜相逢集团相信转型有助提升消费者汽车交易的体验。同年，喜相逢集团另开始提供汽车共享服务，据此，喜相逢集团提供新能源汽车，租赁期短而具灵活性c。于2018年底，喜相逢集团与北京车胜（为滴滴的联属公司），订立业务合作协议后，开始为网约车提供汽车租赁解决方案。 截至2019年6月30日，于全中国已构建广阔的销售网络，包括遍及25个省级行政区域的63间销售店铺。主营业务包括汽车零售及融资、汽车相关服务，在中国第三方汽车零售融资租赁公司中名列第九，市场份额约1.8%。 历经十年的锤炼，喜相逢现已成长为中国最具规模的专业汽车租车综合服务公司之一。但是其未来是否前程似锦，寻求港股上市的背后是实力崭露头角还是因为形势所迫？ 行业荆棘满途，中小企业夹缝求生 目前我国汽车新零售市场处于供大于求的阶段，且汽车新零售企业还需要烧钱来跨越线上线下的鸿沟，面临着资产质量严峻的考验。国内大部分平台只起到引流作用，并未真正打通整个新零售，也未找到真正的盈利模式。 汽车融资租赁行业与汽车销售行业息息相关，2017年以来，我国新车销售量增长乏力，消费需求疲弱。中国汽车工业协会的数据显示，中国的新车销售量由2018年的2370万辆减少至2019年的2140万辆，并预期于2020年减少至1970万辆。据中国汽车流通协会的数据，2020年一季度，全国二手车交易200万辆，同比下降了38.4%。 在这种背景下，我国零售汽车融资租赁市场也难于幸免。根据灼识咨询报告，2015年–2019年中国零售汽车融资租赁市场以贷款量计市场规模复合年增长率达44.3%，但预计2019年-2024年复合年增长率降至4.3%。 在行业未来增量十分有限的情况下，我国汽车融资租赁平台通常碍于线下渠道与售后服务的缺失，又要满足不同阶段消费者的不同需要，从而大幅稀释获客成本，很难实现平台流量高效转化率和交易流通，因此烧钱模式仍将不可避免。 一家公司要想发展势必要依赖行业的景气度，如果未来整个汽车行业的增量空间有限，那么产业链的相关公司难有大的起色。像汽车金融这种前期高投入、低回报的行业将会受到非常大冲击，很多前期投入的成本将会成为沉没成本，拖累公司的发展。 想要持续扩大经营规模，势必要寻求资金支持。获取更多的融资额度和更高的市占率、用户等，是中小企业亟待突破困局的关键。 自身独木难支,业绩每况愈下 《每日财报》发现，相比大搜车、优信二手车、易鑫等知名汽车电商独角兽或上市公司，喜相逢的市场规模相对较小，知名度也差距较大，在行业内的竞争力并不强。 交易量存在明显劣势，喜相逢在2019年中国第三方汽车零售融资租赁公司中名列第9，市场份额为1.8%，而排名前5的相关公司市场份额分别为22%、8.8%、6.9%、6.6%和6.6%，喜相逢和前五名的企业相比差距甚远。 另一方面其收入虽逐年增加但是利润却一直没能爬坡上升。2017年至2019年，公司的营收分别为7.83亿元、10.23亿元和10.76亿元，进入2020年前四个月，受疫情影响，公司收入同比减少46.7%至1.85亿元。2017年到2019年，公司净利润分别为6081万元、5994万元和1534万元，去年出现断崖式的下跌。2020年前四个月，受疫情影响，公司净亏损达到1350万元。对于其利润一直减少给出的解释是因为更高的销售及营销费用、行政费用和财务成本。 零售汽车融资租赁属资本密集行业。除开发销售渠道营销成本外，一成首付甚至是零首付的新兴商业模式也让企业承受更大压力，需要庞大的流动资金进行周转。公司需以低成本资金，获得低价优质的车源，前期通常需要将较大比例的资金用于购买汽车等固定资产，但这往往会挤压相关公司的经营性资金，带来较高的存货成本和资产负债。 喜相逢净流动资金缺口不断增加，过去几年借款不断攀升。2017年-2019年，喜相逢一年内应偿还借款分别达3.66亿元、6.49亿元及7.16亿元，融资渠道相对单一。 根据《每日财报》的统计，2017-2019年，喜相逢的经营现金流量为负值，分别为-3.31亿元、-2.16亿元及-4.38亿元，如果将来喜相逢无法取得额外的融资或市场利率出现不利变动，公司业务的不利变化将会进一步冲击现金流。 缺钱是喜相逢目前的一大困境，一旦资金周转或者融资能力出现问题，企业很容易面临“崩盘”。 业务迅速扩张成本大增的喜相逢急需资金支持，而上市是其补血的佳径，是解决喜相逢等中小汽车融资租赁企业生存下去的关键。但是此次上市是否成功，不确定的因素较多，喜相逢目前面临着较为严峻的局势。 从之前的发展情况来看，喜相逢的崛起主要受益于汽车在中国的普及率提升。从现实情况出发，虽然目前国内的汽车保有量还低于欧美发达国家，但结合国内人均GDP的水平来看，中国家庭的汽车保有量实际上已经达到一个瓶颈。喜相逢未来的发展还需要在新零售模式上探索出自己的路子。 |
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