基金定投选择波动大的指数一定好吗

最近在知乎看到这样一个问题：定投应该选波动性大的基金还是波动性小的？

80%的回答都在说，当然是选择波动大的啦，高风险高收益嘛！

得出这样结论的朋友，主要的依据就是定投的微笑曲线。

1

定投的魔力——微笑曲线

基金定投就是在固定时间投入一定金额的一种投资方法。

当基金下跌，坚持定投，可以降低基金的持有成本，待行情反转止盈退出。这个过程，基金净值先跌后涨，走出了一条类似“微笑”的曲线。

在这一理论支撑下，基金定投拥有了一个神奇的魔力，“从第一次买入开始，当市场再次回到这个价格时，你不是持平，而是已经赚钱了！”

举个例子：

假设你每月用 1000 元购买基金。

第一次购买时，基金净值是 1.5 元，那么第一次入场，你可以买 666份基金。

在你第二次购买时，基金净值跌到了 1 元，同样是 1000 元，这次你买到了 1000 份基金。

到第三次购买时，市场依然在下跌，基金净值跌到了 0.5 元，这次 1000 元买到 2000 的份额。

那这三次定投下来，你的基金成本是多少呢？

可能有人要说 1 元！因为1.5+1+0.5=3，平均到 3 次，正好一元一次！

错啦！因为我们每次买入的份额也不同呀！

我们一共花 3000 元，但是一共买到了666+1000+2000=3666 份基金，3000 元除以 3666份，平均成本是 0.818 元每份！

所以，我们不需要等到净值回到 1 元才能开始赚钱，只要净值回到 0.818 元我们就不亏了，如果基金净值回到 1 元，我们已经赚了 22%。

按照微笑曲线理论，似乎波动越大，我就越能攒到低估区域的筹码，当市场回升时，我就可以获得更多的收益。

短期来看，确实是这样！

2 

为什么还会有“低波动指数”？

在几类常见的指数中，低波动指数一直也备受青睐，既然波动越大越好，为什么还会有这样一只指数呢？

这要追溯到上个世纪七八十年代。

一些金融学家发现，在美股市场，最低波动率的股票回报竟然比最高波动率的股票回报还要高！

他们选取美股市场波动率最低的100只股票建立一个指数；同时选取美股波动率最高的100只股票建立一个指数，每年都定期调仓。

事实证明，从1929年到2017年，投资100美元到低波动指数，89年后，这100美元变成了48.2万元，足足上涨了4820倍；而投资到高波动率的股票的100美元，最后只变成了2.1万美元，前者几乎是后者的23倍。

当时间足够长，波动率低的指数因为比较稳定，在较长的时间内不容易被市场关注，估值会更低，最后反而战胜了喜欢上蹿下跳的高波动率的指数。

所以，从长期来看，并不一定是波动性大的收益更好。

3 

波动率只是一个指标，不可以偏盖全

我们选择定投某一个指数基金，说到底还是要看这支基金的成长性如何，也就是这支基金跟踪的指数中覆盖的股票成长性如何。

比如下图是标普500和某证券A的走势对比，证券的周期性特征明显，但是从长期收益来看，远不如标普500。

即使考虑到今年疫情的几次熔断，这种长期上涨的成长性就是我们定投的定心丸，我们才敢越跌越买。

此外，如果跟踪同一个指数，策略加权的指数收益一般又会优于普通的宽基指数，比如上面提到的低波动指数就属于一种策略加权指数。

什么样的基金是适合定投的好基金，我们下面再聊。

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