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导读：本公众号专注于优质上市公司基本面分析和价值投资理念传播，我会尽量去分析一些估值在合理区域的股票，但有时候找不到这样的公司，只好分析一些在高位的股票，此类文章仅仅是作为分析公司的一个笔记，以便隔段时间有记录可查，对于这种类型的股票，大家千万不要买，如果是离买点不远的股票，我会在文章结尾明确说明可买入的估值。 关注我公众号比较早的朋友应该知道，在2020年2月21号，我写过文章推荐过一家化工企业：恒力石化，我小仓位持有恒力石化，有兴趣的人可以通过下面的链接去看以前的文章： 《预期基建放水，几支优质基建股基本面分析（其中一支业绩增长228%）》 当时推的原因很简单，就是非常低估，个位数PE，还有30%以上的增长，虽然负债很高，但收现比还不错，所以现金流的风险是可控的。 最近石化行业的恒力石化和荣盛石化这两家公司的股价大涨，尤其是荣盛石化涨得非常好，在大盘调整的这段时间里它们不断地创新高，再次说明，做价值投资不要太在意大盘，业绩好又便宜的公司会无视大盘走独立行情。 遗憾的是，我当时只研究了恒力石化，并未研究荣盛，不由得好奇为什么荣盛涨的比恒力好？ 首先从今年的业绩来看，荣盛的业绩要比恒力好很多，荣盛中报营收增长27%，归母净利润增长206%，三季报预告归母净利润增长197~225%。 恒力中报营收增长59%，归母净利润增长37%，恒力之所以利润增速低于营收增速，原因是三费支出大幅增长，其实毛利率是同比提高的。 之前已经分析过恒力石化了，这次再简单分析一下荣盛石化，看看最近荣盛石化涨幅大于恒力石化的原因是什么? 化工行业涉及的知识比较多，行业周期性也比较强，所以跟踪难度会比一般行业要大，根据过去几十年规律，石化行业的景气度和油价是正相关的，目前油价处于历史最低位，所以从行业周期来说，目前石化行业也处于底部。 所以这两家公司的业绩高速增长并不是来自于行业的高景气度，而是来自于炼化项目的新建产能的释放，恒力的2000万吨炼化项目已经在19年5月投产，所以业绩释放期主要在2019年下半年以及今年，预计明年的业绩增速会下降。 而荣盛石化的炼化项目规划总产能为4000万吨，一期的2000万吨在今年上半年投产，这是中报高速增长的主要原因。而且，据中报披露，二期项目计划在2020 年四季度开始试运行，这就意味着，明年二期产能可以释放，为明年的业绩继续较高速增长提供了保证。 另外，子公司浙江逸盛新材料600 万吨/年 PTA 项目一期 300 万吨今年可以投产，二期 300万吨项目预计于2021上半年投产，也有助于增厚明年业绩。 以上产能方面的优势是近期荣盛石化股价好于恒力的原因，也就是说，恒力的产能释放高峰已经过了，而荣盛才刚刚开始释放。 |
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