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2020年我国风电新增装机71.7GW、光伏新增装机48.2GW，整体来看，抢装推动装机超预期，显著超出市场预期。 具体来看，2020年我国风电新增装机71.7GW，同比增长178.4%，其中12月新增装机47.1GW，同比增长407.3%。 光伏新增装机48.2GW，同比增长60.1%，其中12月新增装机22.3GW，同比增长83.7%，超出市场预期。 我们认为主要原因是，2021年开始光伏及陆上风电将全面开启平价，运营商在2020年底尽力抢装。 具体来看： 一、央企纷纷布局光伏，提供新动能 近期，央企纷纷发布新能源装机规划，如国家能源投资集团、中国华能集团、中国华电集团、国家电力投资集团、中国大唐集团、三峡集团等，均积极布局“十四五”光伏，为产业提供了新的动能。 根据券商数据，预计2021年全球新增光伏装机有望达到160GW（国内50GW、海外110GW），行业向上势头确定性强。 二、陆风不必过分悲观，海风进入抢装期 对于陆风领域，随着分布式、北方大基地等平价项目的推进，项目储备丰富，可支撑未来几年国内风电装机容量增长，不必过分悲观。 对于海风领域，存量项目有望加速落地，行业仍处于快速发展期。 整体来看，风电整体装机短期趋于平缓，未来随着抢装影响淡化有望逐渐回升。 三、碳中和打开中长期成长空间 为了实现“碳中和”目标，我国在发电端的努力必不可少。我们假设2025年非化石能源占一次能源消费比重达到18.5%-20%，2030年非化石能源占一次能源消费比重达到25%，我们预计“十四五”光伏年均新增装机74-100GW，风电年均新增装机22-37GW；“十五五”光伏年均新增装机112-138GW，风电年均新增装机37-52GW。 策略小结：把握平价后的新能源成长新阶段。整体来看，在碳中和的背景，新能源发电进入了10年新的成长周期，配置价值提升。 具体布局策略上，光伏方面，建议可以关注3条主线： 1）一体化布局有利于实现更低的成本，获得更高的利润空间，从而在激烈的竞争中脱颖而出； 2）在需求回暖的背景下，胶膜、玻璃等辅材的供需偏紧态势有望延续； 3）在逆变器领域，国内企业凭借优秀的产品性价比，有望实现国产替代，加大出口规模。 A股核心的光伏产业链相关个股： 风电方面，建议关注2条主线： 1）受益大型化、海风、海外出口占比提升的优质零部件企业； 2）业绩逐渐回暖的风机整机企业。 风电产业链全名单： 相关核心标的： 1）光伏：隆基股份、通威股份、阳光电源、福斯特、福莱特、东方日升等； 2）风电：明阳智能、中材科技、日月股份。 重点拆解个股：福莱特 事件:公司发布2020年度业绩预告，预计2020年实现归母净利润15~16.6亿元(同比+109.20%~131.52%);业绩明显超预期。公司全资子公司另发布公告，拟投资43.5亿元在安徽凤阳建设5座日熔化量1200吨光伏组件玻璃项目，预计于2022年陆续投产。 1）公司龙头优势明显产能加码扩张 2020年下半年光伏玻璃供需形势紧张影响价格持续上涨,叠加主要原材料和能源价格的下调，光伏玻璃“量价齐升”，公司的销售收入和盈利能力均得到显著提升此外，“一刀切”政策调整后扩产限制适度解除，光伏玻璃龙头在规模化、技术、资金、资源、布局等多重优势的加持下将进一步加速产能扩张节奏。同时，公司目前订单充足，业绩有保障。 2）2021年供给加速释放，大尺寸光伏玻璃仍将维持较好盈利能力 预计2021年大尺寸光伏玻璃供需形势仍较为紧张，具备大尺寸玻璃生产及出货能力的公司仍将维持较好的盈利水平。总体来看2021年光伏玻璃价格或呈现季节性波动，3.2mm光伏玻璃价格中枢有望维持在33元每平方米 观点：根据公司产能投放及扩产进度，以及我们对未来两年光伏新增装机量和价格的判断，光伏新增装机量持续向好，公司作为行业龙头持续扩产将保证出货量的高速增长，且成本控制和大尺寸玻璃制造的优势也将保障公司在光伏玻璃价格下行背景下仍维持较好盈利能力，建议可以中期跟踪。 技术走势如下： 风险提示：光伏装机不及预期;玻璃生产过程的环境污染风险;贸易争端风险;原材料和燃料动力价格波动风险等。 （以上观点不构成投资建议。投资有风险，请谨慎选择。） |
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