通胀再起，低估价值股大幅补涨

过去一年，全球央行大放水，利率下行，受益于疫情的医药和互联网、消费等行业的股票被资金源源不断地买入，不断推高股价上行。

而传统行业受疫情影响较大，被资金不断抛弃，股价大幅下跌。

目前，疫情出现拐点、大宗商品飙涨、利率开始回升、传统行业有望逐步复苏，股价表现向好。

在全球央行大规模收水之前，市场风险不会太大，低估值的传统行业，大概率会在接下来时间跑赢抱团的高估值品种。

这些高估值品种普遍来到100左右的PE，这个在历史上也是不多见的，所以下一步是上到200倍PE，还是回到50倍PE ？ 

如果你知道去哪里会死，最好的办法是不去。——芒格 

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市场集体亢奋，高歌猛进的时候，坚持原则的人总是难免会被“打脸”的。

1969年，巴菲特的合伙投资公司成立12年之后，因为股市持续高涨，他决定关闭合伙人公司，但是其中的一些合伙人希望能与其他基金管理者继续合作，于是巴菲特邀请了同学兼好友的鲁安来管理他们的资金。鲁安同意了，并成立了红杉基金。

但当时不是一个好时机，鲁安和巴菲特都明白成立基金的时机不对，不过鲁安还是硬着头皮上了。

刚开始的几年，鲁安确实很艰难，一直都跑输大盘指数。尽管他苦苦支撑，但并没有什么用。

1970年到1973年，他连续4年分别跑输标普500指数8%，1%，15%，10%个百分点。

鲁安曾说，那几年他成了当之无愧的亏本大王，甚至一度躲在桌子下，不敢听投资人电话。到1974年，红杉基金已经比市场落后了令人咋舌的36个百分点，若不是巴菲特的背书，可能投资人早撤资了。

1974年开始，红杉基金开始大放异彩，连续5年战胜大盘分别达到11%、23%、49%、27%、18%，实现大反转。

到1984年，鲁安的红杉基金获得15年年化18.2%的收益率，平均每年可以跑赢指数8.2个百分点。鲁安称，价值经常迟到，但从未缺席，只是有时缺席地有点久罢了。1971-1997，与标准普尔500的14.5％的回报相比，红杉基金挣得了平均年回报19.6％的业绩。