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本文首发于公众号：静气读书，欢迎来一起阅读。 分享者|静气 本次要分享的是《文明、现代化、价值投资与中国》，作者李录，著名投资人。书名已经把本书的主要内容都囊获了。本书主要分为上下两篇，上篇从一个大历史观的角度，帮助人们去理解东方和西方、中国和美国，是如何走到今天的。下篇收录了李录的一些演讲和感悟，借此讲他个人对投资的理解。 一、李录何许人也？ 说起李录，必然要讲到巴菲特的搭档查理·芒格。李录和查理·芒格认识的时候，查理已经72岁，不过精力旺盛。查理喜欢与人早餐约会，时间通常是七点半。 第一次，李录几乎是踏着点来的，结果发现查理已经把早餐吃完了，而且看完了当天的报纸。李录就感觉很不好意思，虽然没有迟到，但是毕竟让老爷子等了那么长时间。 于是，第二次见面，李录提早了15分钟，还是发现查理坐在那看报纸。 第三次，李录提早了半个小时，走进去依然看到老爷子在看报纸。 第四次，李录干脆早到了一个小时，终于赶在了查理之前。十五分钟后，查理拿着一摞报纸晃晃悠悠坐下，自顾自的看报纸、吃早餐，没有任何多余的动作。看完报纸才抬头看李录，开始今天的谈话。 查理对李录来说，不仅是合伙人，是长辈，是老师，是朋友，是事业成功的典范，也是人生的楷模。从查理身上，李录不仅学到了价值投资的道理，也学到了很多做人的道理。 长期的接触，也让查理对李录赞不绝口，并把芒格家族财产交给外人管理，在查理95年的生涯里仅此一例，这何尝不是一种认可和信任。从某种程度上讲，李录是华人中和巴菲特的价值投资思想接触最深入的人。 二、文明三段论 李录的思考方式受到大历史观的影响，尤其是受两位重要思想家的影响，那就是贾雷德·戴蒙德和伊恩·莫里斯。李录在书里面反复提到戴蒙德的书《枪炮、病菌与钢铁》，以及莫里斯的书《西方将主宰多久》。受这两本书影响，李录擅长从整个文明发展的角度来思考今天的问题。 李录把文明分为三个阶段。 狩猎采集文明是1.0阶段，这个阶段人类文明的第一次大飞跃，就是人类祖先走出非洲，走到了世界各地，这样相当于极大地分散了风险，增加了文明继续向前走的多样性和可能性。 第二次飞跃是人类进入到文明2.0阶段，也就是农业文明阶段。按照戴蒙德的研究，地理环境决定了农业文明最先只能在欧亚大陆发展出来，因为自然界里可以食用的植物种类主要就集中在这个地区，可以驯养的动物也主要集中在这个地区。所以在农业文明时代，最发达的地区，一个是西南亚和中东，另一个就是中国的黄河长江流域。澳大利亚和美洲很长一段时间都是蛮荒之地。 第三次飞跃是从工业革命开始的文明3.0，李录把这个阶段叫做科技文明阶段。3.0文明的核心是现代科技和自由市场经济的结合。从宏观视角来看，也是从人类进入3.0文明之后，整个人类社会的发展开始加速。 在欧洲和美洲进入到3.0文明之后，世界上其他国家和地区也先后主动或者被动进入到3.0文明，也就是现代化阶段。李录关于3.0文明的一个核心洞察就是，在3.0文明的时代，占领土地已经不重要，不是谁能占领更多的土地，谁就能主导世界秩序，而是谁能主导世界市场谁就能主导世界秩序。 因为自由市场本身具有规模经济效应，所以3.0文明有一个铁律，那就是最大的市场最后就会成为唯一的市场，这个市场就是之前大家一直在讲的全球化。主导世界市场的国家如果把哪个国家或者地区排除出这个最大的市场，那就相当于压制了该地区的发展。所以，李录说，中国要想发展，就坚决不要离开全球国际市场。 三、股票最保值 2015年10月，李录在北京大学光华管理学院演讲中问了一个很基础的问题：如果你要做投资，那从长期看，什么样的资产可以让你的财富持续、有效、安全、可靠地增长？ 如果1802年有一美元，今天这一美元值多少钱？ 答案是5美分。 如果在1802年投资美国股市一美元，今天它的价格是多少呢？ 即使扣除通货膨胀因素，它今天的价值是103万，升值了一百万倍。
认知冲击最大的是：被大家认为最保险的现金，反而在两百年里面丢失了95%的价值；而被大家认为风险最大的股票，则增加了将近100万倍。 为什么？ 原因很简单，现金因为通货膨胀而贬值，而股票价值的背后是好公司，以及好公司加在一起推动的经济增长。所以长期来说，要投资就应该配置股票。 但是问题来了，为什么很多人炒股不挣钱呢？ 原因也很简单，股票市场一直在上下波动，很多人都是追涨杀跌。 那有没有一种投资方法，可以不断被重复、学习，可以长期给我们带来可靠、安全的回报？ 有，业界公认的办法就是价值投资。 四、价值投资的四个基本概念 对于价值投资的解释有很多。作为一个践行者，李录的解释非常清晰易懂。在他看来，价值投资基本概念就是下面这四个。 第一，搞清楚股票的本质到底是什么？ 在一般人眼里，股票就是投资工具，低买高卖就挣钱，反之就赔钱。但是在价值投资者看来，买股票，买的是一家公司的部分所有权。 李录说，这里面就有一个心理因素存在。如果有了所有权的意识，自然就会投入时间和精力去研究公司。他开始做投资的时候，能够兴致勃勃地跟自己投的公司的保安聊上一个小时，去评估这个保安是不是称职，保安眼里这是个什么样的公司。因为他真的把自己投资的公司当成了自己的公司。 所以，价值投资就长期持有一支股票，这个观点有点片面。问题不在于是不是长期持有，而是我们心里觉得持有的是什么。长期持有是结果，而不是原因。 第二，有没有留有余地？ 说白了，就是只买价格大大低于公司内在价值的股票，即安全边际。 因为投资的本质是对未来进行预测，而预测不可能是百分之百准确，只能是一个概率，比如天气预报技术已经不断进步了，但是也会说明天有70%的概率要下雨，不会说肯定要下雨。 即便预测错了，也可能不亏损，至少不会亏很多钱；如果预测是对的，回报就会比别人高出很多。所以，价值投资，不是指持有好公司股票，而是指持有价格远远低于价值的好公司股票。 第三，市场是什么？ 一般的理解，市场是交易的场所，它发出价格信号，所有的交易者根据这些信号进行交易。 但是在价值投资者看来，股票市场从来不能告诉真正的价值是什么，市场只是一个服务者。市场只是给我们提供机会，让我们去购买所有权；也会给我们一个机会，在很多年之后需要钱的时候，能够把它变成现金。 至于市场的涨跌，吸引那么多人涌入市场，是让这个工具变得更好用而已。短期的涨跌，和价值投资者没有关系。但是很可惜，绝大部分投资股票的人，不是这么看待市场的。 对于市场先生的假设，我们先回顾一下最早本杰明·格雷厄姆是怎么描述的。 他说你可以把股票市场想象成是一个精力特别旺盛、不太善于判断、不太聪明但也不坏的人，他每天早上起来第一件事就是给你吆喝各种各样的价格，不管你感不感兴趣，他都不停地吆喝。 但是这位市场先生的情绪变化无常，有时候他对未来特别乐观，价格就叫得非常高；有时候他特别抑郁，价格就会喊得很低。绝大部分时间你可以对他完全忽略不计 ，但是当他变得神经质的时候，或者极其亢奋，或者极其抑郁，你就可以利用他的过度情绪去买和卖。 第四，是不是真的懂了？ 投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在自己的能力圈范围内去做投资。这也是巴菲特经常强调的一个概念。 什么叫“能力圈”？ 就是一个投资人可以通过长期不懈的努力和学习，真正建立起来的自己的能力范围。通俗点讲，能力圈就是给能力画一个圈，在这个圈里投资，确定性更强，概率更高。 什么是能力呢？ 是能够对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解，能够对公司未来长期的表现做出更准确的判断。 |
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