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01 谁是李录？ 说起价值投资这四个字，相信大部分人都会想到巴菲特，还有他的搭档查理芒格。那如果说在中国，谁最有资格阐述价值投资，我想应该毫无疑问的是本书作者——李录。为什么？李录被查理芒格称为“中国的巴菲特”，是芒格和巴菲特的合伙人，也是两个人的好朋友。巴菲特当年投资比亚迪，就是源自于李录的推荐。 李录出生于河北唐山，毕业于美国哥伦比亚大学，在美国生活多年，因此兼具中国和美国视野，他在阐述价值投资的理念时，会更多的结合中国的实际情况，以及中国读者比较熟悉的语言，比如“知行合一”等等，因此也就更加容易理解和产生共鸣。 02 什么是“价值投资”？ 那到底什么时价值投资2呢？李录说价值投资的理念只有四条，我觉得可以称之为3+1，因为前三个都是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的概念，最后一个是巴菲特自己在此基础上的一条补充。这四条理念分别是： 第一：股票不仅仅是可以买卖的证券，实际上代表的是对公司所有权的证书，是对公司的部分所有权。也就是说，当你买入了某一个公司的股票，你就要把自己当作这个公司的所有者，而不再是一个普通的吃瓜群众。这一点的重要性在于，你要相信自己购买一家公司股票的价值，来自于这家公司为社会创造的价值。股票的升值，也是随着公司为社会创造越来越多的价值而升值。李录老师说，这样你所获得的收益，才是“正道”，是可持续的。想想看，你在买入一只股票的时候，是因为认可这家公司为社会所创造的价值呢？还是因为觉得它的股票会涨呢？ 第二：理解市场是什么。市场的存在是为你而服务的。这个市场从来都不能告诉你，真正的价值是什么。它能告诉你的只是价格是什么，你不能把市场当作你的老师，你只能把它当作一个可以利用的工具。也就是说，在价值投资人看来，市场的存在只是为你而服务的。能够给你提供机会，让你去购买所有权，也会给你个机会，在你很多年之后需要钱的时候，能够把它出让，变成现金。然而，在很多情况下，是市场在拿着一只无形的指挥棒，在指挥着市场里的参与者，大家的兴奋、激动、狂热、哀嚎、冷漠，全都是被市场在牵着鼻子走。人类世界经常会出现这种偏误，自己创造出来的一个工具，本来目的是为我所用，结果被工具反制，成为工具的奴隶。股市、货币、房子、职业......不一而足。想想看，生活中，你正在被什么样的工具牵着鼻子走呢？ 第三：投资的本质是对未来进行预测，而预测得到的结果不可能百分之百准确，只能是从零到接近一百。那么当我们做判断的时候，就必须要预留很大的空间，叫安全边际。因为你没有办法分辨，所以无论你多有把握的事情都要牢记安全边际，你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值。这一条看起来很清晰，但是要做到，实际上要求很多能力。你首先需要对自己当前所处的位置有一个清晰的判断，也就是安全边际是否足够。当安全边际不够的时候，你是否有足够的耐心去等待，而不是不守纪律贸然出手。想想看，你上次不守纪律，破坏自己定下的规则，是在什么时候？ 第四：这一条是巴菲特经过自己50年的实践所作的补充，那就是投资人可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能够对某些公司、某些行业获得比几乎所有人更深的理解，而且能够对公司未来长期的表现，做出比所有其他人更准确的判断。也就是说，每个人都有自己更为了解的领域。一个人可以通过专注的努力在某个领域建立起一定的“比较优势”，从而比别人更为清晰的看到长远的价值所在，也就更有机会在这个领域中获得投资收益。这一条是提醒我们，每个人都有自己的能力圈，正确的认识自己的能力圈范围，在这个范围内去做自己擅长的事情，成功的机率会更大。普通人容易犯的错误就是，看到别人在某个领域赚到了钱，就想当然的觉得自己也可以，却没有看到别人在那个领域长期投入所积累的能力。想想看，你有没有贸然买进一只股票，只是因为隔壁老王在那只股票上面赚了钱呢？ 这四条，分别从股票、市场、时机和能力圈四个角度去认识价值投资，也就是给出了针对投资的对象，所借助的工具，所选择的时机和所努力的方向四个方面的建议。 这四条，也是区别投资与投机的关键点。同样是在市场里买进卖出，价值投资者秉承的是这四条原则，而投机者则主要是利用市场的波动来赚取差价。并不是说所有的投机者都不会赚到钱，很多投机高手也成为了一代巨富。但是在李录看来，投机者参与的，实际上是一场零和博弈，总体上来讲，并没有给社会创造任何增量价值，因此在长远来看，是不能够持续的。 李录在书中提到，他自己在早年间，也曾做过一段时间的做空操作，但是由于这个行为跟他的基本理念背道而驰，所以做的极其痛苦，最后还是果断放弃了这个业务。这段经历，也是他至今依旧引以为耻的一段经历。 真正的价值投资者，在买入一只股票前，会做大量的详细研究。李录说他当初在买入一家美国公司股票之前，不仅研究了大量公司的经营数据，还研究了公司管理层每个人的特点、关系、喜好，他还跑到那家公司所在地进行实地考察，甚至跟门口保安聊天来了解公司的企业文化和经营状况。最终，这笔投资为他带来了丰厚的回报。 然而，能够坚持价值投资这些原则的，在人群中永远是少数，李录说估计不超过5%。也就是说，想要做一个价值投资者，首先你就要做好心理准备去做一个“少数派”，这一点非常不容易，因为这是反人性的，人类的基因里传承的，是随大流，是跟大多数人站在一起。做少数派，是需要勇气的。 03 为什么要了解文明和现代化的发展历程？ 除了价值投资，这本书还有另外三个关键词，那就是文明、现代化和中国。作为一个投资人，李录当然不会仅仅是从市场、股票的角度来看待一家公司或者一个行业，而是会站在整个人类文明的发展史，从现代化的演变路径来分析和挖掘价值的所在。 我想起BOSS直聘的创始人赵鹏说他有一个思维模型，就是当一个人说一件事情有多重要多伟大的时候，他就会倾向于去想想30年前、300年前、3000年前甚至3万年前，人类社会中有没有这件事。如果那时候就有这件事，它成为一个真命题的概率就比较高。 所以说，当我们把视野放到一个更长的时间线和更高的维度去思考，就更容易看清眼前的一件事情是否真的有价值。这也是一种对于价值衡量的”第一性原理“吧。 04 芒格的智慧 除了关于本书的四个关键词，阅读本书还有一个意外的收获。 因为与查理芒格的亲密关系，李录在书中多次提到芒格的事情。其中有一件事让我颇有感触。作者是这么写的： “2010年年初，与查理相濡以沫五十年的太太南茜不幸病世。几个月之后，一次意外事故又导致查理仅存的右眼丧失了90%的视力，致使他几乎一度双目失明。对于一位86岁视读书思考胜于生命的老人而言，两件事情的连番打击可想而知。然而我所看到的查理却依然是那样理性、客观、积极与睿智。他既不怨天尤人，也不消极放弃，在平静中积极地寻求应对方法。他尝试过几种阅读机器，甚至一度考虑过学习盲文。后来奇迹般的，他的右眼又恢复了70%的视力。我们大家都为之雀跃！然而我同时也坚信：即使查理丧失了全部的视力，他依然会找到方法让自己的生活既有意义又充满效率。” 虽然是很简短的一段文字，从中也可以看到芒格老先生的通达。对于一个充分理解了“价值”两个字的人，似乎任何身体上的打击都很难对他造成伤害，无非是制造了一些额外的困难而已。设身处地的设想，如果是我处在那样的境遇之下，肯定很难保持同样的镇静和耐心。老爷子的知行合一，不仅体现在投资上，也体现在对待生活中的各种挑战上。佩服！
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