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根据美国公认会计准则（GAAP），伯克希尔2020年的盈利为425亿美元，比2019年814亿美元大幅下滑。其中，219亿美元的营业利润，比去年下降了9%，49亿美元的资本利得，未实现资本利得增加267亿美元，减记导致的110亿美元损失（Precision Castparts减值） 不过按照巴菲特的一贯模式，持有的公司不会贬值，而且会不断地通过保留收益增值，所以持有公司的依然处于增值状态 本年度回购247亿美元，约5%的股票，提高了伯克希尔的每股内在价值 2020年伯克希尔股价增幅只有2.4%，而标普500指数的增幅高达18.4%，伯克希尔跑输了16个百分点。但长期来看，伯克希尔通过长跑的形式跑赢了全市场的所有的玩家，1965-2020年，伯克希尔复合年增长率为17.358%，明显超过标普500指数的8.9%，而1964-2020年伯克希尔的市值增长率是2,810,526%，而标普500指数为23,454% 持有股票市值2810亿，现金1380亿 伯克希尔目前十大重仓股依次为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、威瑞森、穆迪、美国合众银行、比亚迪、雪佛龙和特许通信 巴菲特在股东信里面谈到了几个问题 1、并购跟投资 传统的并购控制企业，属于吃力且不讨好的，伟大的企业多不愿意被人控制，愿意被人控制的往往都是平庸但是想卖好价钱的，他和芒格更倾向于多元化运行，而不在意是否控制这些企业 跟早期巴菲特买入企业，然后参与管理不太一样，应该芒格加入后，改变的思路，巴菲特被伯克希尔纺织搞得焦头烂额之后，不再专注于控制企业，而是寻找优秀的管理人的公司参与进去 “收购业务只需要占用我们很少的精力或者根本不需要我们的努力，那就更好了”投资何尝不是，找到优秀的管理人，投资进去，这是最省心的 2、回购的力量 这里，巴菲特谈到了回购的作用，举例说去年卖掉了110亿美元的苹果股票，但由于苹果公司回购股票，导致自己持有的苹果的股份从5.2%提升到了5.4%。伯克希尔去年自己也大力的回购了247亿美元股票，提升了伯克希尔股票内在价值5.2% 很多人一直在意巴菲特会不会在高位卖股票，很明显，在快速上涨之后，巴菲特会选择卖出一部分股票 （这些回购是公司利用自由资金在低位的时候买入并注销的过程，跟A股那些回购不一样，A股一方面是高于内在价值回购会降低股票内在价值，另外就是回购并不注销不影响股本数量，对于持股股东来说也并不会提升持股比例） 3、永远不要做空美国 自美国诞生以来，有理想、有抱负、却往往只有微薄资本的人，通过创造新东西或用旧东西改善顾客体验，取得了超出他们梦想的成功 巴菲特作为美国资本市场参与时间最长的见证者，see‘s糖果、GEICO保险、National Indemnity、NFM的超过50年的经营，这些都是美国能够保持发展的动力 这方面来看，中国经济经过30年的发展，各行业都有了一批踏实肯干的有理想的人，这批人未来将会是中国经济发展的长期动力，投资就是投资企业管理人，就是投资这些能够有理想，有抱负，而又踏实的人 中国的经济已经进入到可以自发性内生增长阶段，这个阶段只要行业能够长期存在，都会有一些优秀企业长期经营下去，而且越做越好，投资就是投向这些企业 4、资产 。 谈到股票，主要是一个经营性问题还是交易性问题，华尔街更倾向于交易，但是巴菲特一直认为按照经营来看待收的投资才是最好的投资方式 把投资当做生产性资产，如农场、房地产，当然还有企业所有权，都能产生财富——大量的财富。大多数拥有这些资产的人都会得到回报。所需要的只是时间的流逝、内心的平静、充足的多元化以及交易和费用的最小化 关于资产，伯克希尔已经是美国最大的商业基础设施持有者，拥有1540亿美元固定资产，第二名是AT&T，拥有1270亿美元固定资产 巴菲特谈到了对资产的看法，轻资产依靠提供商品和服务来扩大规模，但是轻资产业务规模一般相对较小，而且增长缓慢，相反重资产行业收益往往会不错 最近两年A股一直偏重轻资产低负债行业，认为这才是竞争力，我觉得，轻、重资产各有优势，重资产往往更容易形成垄断，由于投资规模大，新进入竞争者风险高，导致竞争者更难进入，而已经占领优势的行业会相对容易的赚钱；而轻资产如果炒作过高的话，很容易导致创始人兑现然后另外拉团队赚钱，现实中，有些企业每年就是赚一亿左右利润，由于是轻资产，市场炒作到了100-200亿市值，如果是创始人轻松套现上百亿，什么概念，可能他一辈子都赚不了这么多钱，而且兑现100亿利润的话，再拿出十个亿，还可以照样再创建一个这样的企业。。。这就是轻资产最大的风险 今年的股东大会依然是网上召开，97岁的芒格会一起参加，看一年少一年了。。。 |
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