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1988，1989年这两年，伯克希尔的净值增长分别为20.1%，44.4%。 之前的两年，伯克希尔的保险浮存金从3.9亿美元增加到了12.6亿美元。然而到了1988年，浮存金的规模已经增长到15亿美元了。 在知乎上，看过一篇关于巴菲特的回答，说巴菲特之所以能够成为股神，一大方面原因是他有浮存金，每当有好的机会，可以源源不断的加仓。 浮存金，也就是伯希尔保险业收的保费。要知道保险公司是先收保费，而赔付的期限不固定。相当于有笔钱，一直在伯克希尔账上，他可以长期使用，虽然这笔钱实际上不属于伯克希尔。 账上有这么多钱了，巴菲特是怎么花的呢？首先花10亿买入了可口可乐，1988年买入6亿，到1989年加仓到10亿左右。这笔投资也是他当前最大手笔的投资，成为了伯克希尔公司，之后十年业绩增长的巨大动力之一。当时可口可乐不仅质地优良，而且估值还比较低，15倍市盈率左右。 然后就是买了三家公司的可转换特别股，分别是美国航空（3.58亿），吉列刀片（6亿），冠军企业（3亿）。为什么买可转换特别股，没直接买这三家公司的股票呢？因为当时的美国股市比较火热，很多公司都不便宜。而这个特别股有8%~10的利息，算是比较稳了。 现在对巴菲特来说，就是钱太多，而可找到的好机会越来越少。实业部分，伯乐希尔又买了一家珠宝公司。实业组合由7圣徒，变成8圣徒了。这些公司也是普普普通通的公司，比如内布拉斯家具店，位于奥马哈这样一个美国中等规模城市，但是在家具行业都做到全美国第一了。看财务数据，可能觉得它的增长已经到天花板了。但是巴菲特新一年股东信出来，发现它又突破了。 在收购这些企业前，巴菲特就说只跟自己喜欢的管理层打交道，一起合伙做生意。可见再平凡的行业，普通的生意，在优秀且正直的管理层带领下，才能够不断进取，不断突破行业天花板。 这也是巴菲特的用人智慧，像选择结婚对象一样，买入管理优秀的好公司。不会为了多赚一点钱，而和人品能力都不行的公司管理层打交道。 下面是巴菲特理念摘录： 1，当我们发现我们持有兼具杰出企业与杰出经理人的股权时，我们最长的投资期限是永久，我们跟那些急着想要卖出表现不错的股票，以实现获利的，却顽固不肯出脱那些绩效差的股份的那群人完全相反。（1988年） 2，我可以给各位另外一个个人经验，以合理的价格买下一家好公司，要比用便宜的价格买下一家普通的公司好的多，查理老早就明白这个道理，我的反应则比较慢，不过现在当我们投资公司或股票时，我们不但选择最好的公司，同时这些公司还要有好的经理人。（1989年） 3，另外还学到一个教训，在经历25年的企业管理与经营各种不同事业的岁月之后，查理跟我还是没能学会如何去解决难题，不过我们倒学会了如何去避免问题，在这点我们做的相当成功，我们专挑那种一尺的低栏杆，而避免碰到七尺的跳高。 公众号：成成日志 2021.3.25 |
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