碧桂园服务：6月19日，港交所见

6月6日，碧桂园服务终于敲定将于6月19日在香港联交所主板上市。

房地产上市企业分拆物业上市并非新鲜事，但此次碧桂园选择以介绍方式、实物分派股份方式上市，并不多见。

介绍上市与直接IPO最大的区别在于，公司上市之前不需要实质上拿出股票向社会公众销售，而是直接上市。换言之，选择介绍上市的碧桂园服务，届时将不涉及公开集资。

但在如今现金流为王的大环境之下，碧桂园服务不采取公开募资方式进行上市，还有何其他考虑？

对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，通过介绍方式进行上市有助于加快审批速度。

碧桂园方面也表示，选择介绍上市之时不融资，首先是因为审批流程较快，其次公司账面资金充足可以支持公司近期的发展。碧桂园服务独立上市，此举有利于自身的价值从母公司出剥离，以实现利益最大化。

不以融资为目的

公告显示，碧桂园计划以有条件特别股息并以实物方式向股东分派碧桂园服务股份，合计分派25亿股碧桂园服务股份。根据分派方案，符合资格的碧桂园股东每持有8.7股碧桂园股份，可获发1股碧桂园服务股份。

按照上市的预期时间表，碧桂园将于6月13日暂停股份过户登记，随后将重新整理股东名册并据此寄发碧桂园服务股票。如果一切顺利，碧桂园服务将于6月19日上午9时在香港联交所开始买卖。

有业内人士指出，以介绍方式上市的股票在上市初期的关键则是股份供应与交投活跃度。碧桂园服务能否让原股东稳定持有并吸引新投资者入场？

对此，严跃进认为，通过介绍上市的企业大多认为未来存量市场的发展机会较大，其在行业中的领袖或领导地位较强，所以并不会太担心股票流通等问题。另外，此类情况往往会造成股票追捧，进而利好股价反弹。

业务规模稳中有升

随着碧桂园集团这些年在住宅市场的高歌猛进，碧桂园服务的盘子也越来越大。

据了解，碧桂园服务的营收来源主要分为三块：物业管理服务、社区增值服务以及非业主增值服务。其中，主要依托住宅市场的物业管理服务是碧桂园服务的主要营收来源。

数据显示，2015年-2017年，物业管理服务的营收占比分别为85.7%，83%以及81.5%，虽然略有下滑，但始终保持在80%以上。

此外，招股书显示，2015年-2017年，主要营收来源的物业管理服务的毛利率一直维持在30%左右；社区增值服务的毛利率从55.1%上升至57.7%；非业主增值服务（以咨询服务为主）的毛利率分别为42.6%、45.9%和43.2%。

据悉，截至2017年12月31日，碧桂园服务在中国已管理440个物业项目及向约100万户业主提供物业管理服务，收费管理总面积约为1.23亿平方米，合同管理总面积约达3.29亿平方米。

中国指数研究院数据显示，截至2016年12月31日，“碧桂园物业管理” 品牌的价值为38.5亿元；2018年，碧桂园服务在中国物业服务百强企业中排名第三。