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现在都说价值投资，好行业、好企业、好价格，现在把行业这个词改成了更加流行的词语“赛道”。 好行业，当然是指那些未来有成长性的、前景光明的行业，比如消费、科技、医药、新能源汽车等等，包括一些带有创新性的金融细分行业，传统纺织业这肯定算不上好行业，现在严加管控，“房住不炒”的房地产业，在我看来，个人观点，也难被称之为好行业。 好企业，当然是指这些行业中的头部公司，数一数二，顶多了数三。按照一般经济规律，企业做大了后，都有马太效应，强者更强。但是我认为，这个好企业现在很多定位很模糊，我的观点中，好企业，这个数一数二，不仅要看市场占有率，还要看成长性的，有些排在后面的企业，往往因为企业管理层的进取心，强烈的改革意愿，会带来高增长，就比如白酒行业，洋河多少年了是排在第三的，但是这些年就是因为在企业战略上有偏差，导致公司的发展明显滞后于排在他后面的泸州老窖、山西汾酒。所以，好公司还必须结合成长性来看问题，不能单纯的规模排序，草率选择。 好价格，按照一般的逻辑，往往说的都是便宜的价格，注意便宜二字，举个例子，在不少人的思维中，茅台按照其peg来计算，按照每年百分之十几的增长，只能够享受15-20倍的pe，当然在他们的思想中，peg永远是要等于1的。那么茅台就应该等在20倍以下去买。25倍买，都贵了。 现在很多人，张嘴就来好赛道（行业）、好企业、好价格，感觉投资挺简单啊。 没有怎么办，耐心等待嘛。 好一个耐心等待，纸上得来终觉浅，说起容易做起来难。 好赛道、好企业，其实不难找，这么多研究、这么多判断，行业也就这几个，按照营收规模、按照增长速度，一排序，就出来了，多看几天财报、分析报告，或多或少，都能够明白个一二。 当这些都明白了，你就会“喜欢”、就会“贪婪”、就会“迫不及待”。 这是人性，我不想拿美女做比喻，我拿手机做比喻。如果你真的很喜欢苹果手机，但觉得新款很贵，手头的钱不富裕，你也许会天天盯着有没有促销活动，或者等“618”、双11，但你们相信吗，等不了多久，也许也没便宜什么，就下手去“占有”了，也就咬咬牙的事情。 因为你知道它的好，你天天想“占有”他，这个过程是对人性的考验，而这个考验带来的痛苦，一般正常人是难以忍受的，而且在资本市场往往是你看明白了，大家都明白了，股价就一路上扬，便宜，想都别想。 哪有人会说，资本市场就是七亏二平一赚，必须要等，才能成为那十分之一。 未必！ 巴菲特肯定是那十分之一了，你看看他买股票，成功的几次，没有真正便宜的。包括中国的“巴菲特”们，比如林园，按照他说的，茅台上市就买了，大家都明白，刚上市的股票，能便宜？从老林的多次演讲中，应该能够看出，他买股票，都没有很便宜。 我自己也有这样的体会，十年三桶金：光明乳业、酒鬼酒、五老组合，没有一次买的便宜。 我觉得要成为那个“一”，不是扛住跌，而是扛住“涨”。 资本市场的成功者和普通韭菜有相同的地方，就是能够扛住跌，不同的地方是成功者能够扛住“涨”，普通投资者往往扛不住，涨没多少，跑了，涨起来回调两下，跑了，大家可以体会下。 也有人会说，那茅台就是有到十几倍pe的时候，我知道有人会这么问，限制三公时期，对，是到了，但是你们想过没有，那个时候白酒行业，就是处于朝阳向夕阳，夕阳再向朝阳的转换时期，有多少人敢说政务消费就能一定被商务消费、个人消费替换？ 在2016年，白酒有多少人记得，被称为什么？能否“困境反转”的行业？ 在2017年，才确定，白酒是“困境反转”的行业。 能够有多少行业实现这样的逆袭？ 如果茅台现在真跌到那个估值，就算基本面没有变化，喊的这些人，肯定也不敢买了，因为他们本来就没太搞懂，再一大跌，就更不敢参与，心里更加打鼓，担心基本面逻辑变化，彻底远离了。 我倒是觉得投资真正想要成功，与其看下面有多深，不如看上面有多高，反正我的经验就是这么来的，与还能再跌30%相比，上面如果能够判断至少还有3倍的空间，那这30%，又算什么了，无非是把这3倍的空间所需要的时间成本估算下，合理预期值不就好了。 所以，好赛道、好企业、好价格，全部占齐，天底下没有这么多好事，老子说“大成若缺”，有道理的。 |
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