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今天聊聊如果牛市已经结束的话题。 1：沪深300的估值 这次牛市的起点是2018年末，2019年初。沪深300的中位数市盈率15为起点，上个月最高达到30倍。估值上来说是翻倍了。具备一个完整牛市的结构，也就是说现在有可能是牛市结束。 本次牛市时间2019年，2020年，2整年时间，估值提高一倍。 本次牛市的特殊之处是结构性强，一部分股的估值提高较多，还有一部分提高有限。 贵州茅台市盈率由20倍提高到60倍。兴业银行市盈率由5倍提高到8倍。 2：指数的估值波动 牛市结束，不代表所有的股都有足够的下跌空间。 指数的估值是一个区间波动，比如15到30，但是上市公司的利润是逐年提高的，理论上来说，哪怕指数不跌，时间也可以消化高估值，所以指数的估值虽然是固定的区间，但指数走势长期是向上的。 个股来说，为什么大部分价值投资理念都建议忽略牛熊，原因有2，第一是牛市顶部是不好准确预测的，第二是企业增长可以消化估值。 比如海天味业，可能100元就高估了，但是你卖出后，股价涨到200元，之后用了2年回调至130，由于业绩增长，130估值合理了，这时也比你卖出价还高30元。 所以牛市哪怕结束了，我们手里的股票未必有很大的下跌空间。 3：我是否卖出股票 这张图是我主要持股的综合走势图，包括兴业银行，万科，伊利股份，中国平安，平安银行。 2015年牛市顶点之后，确实回撤了很多，但2016,2017，逐渐恢复，并在2017年4月重新上涨。 每次回撤我的市值都会碰到2年前的高点，在潜意识里会觉得1,2年都白干了。实际上那个高点是虚的，而回撤后的低点是实的。可能有人会说那为何不做波段呢，这个问题又回到上面第二条的讨论了。 所以，如果没有发生明显高于预期的炒作，可以不卖出股票。 4：坚持吃股息，坚持打新股 不管你是否承认，在每次牛市的顶部，都是成交量最大的时候，换句话说，大部分新股民，新基民都会精准的踩在顶部。 无论如何，股市都是在周期波动，牛市总会有结束的时候。 我多次提到，股票是资产，我们试图去抓住波动的超额收益，只是它衍生的价值，而本源的价值是股票本身。在长期通货膨胀的现代社会，持有资产一定是优于持有现金的。 如果牛市结束，我们就坚持打新股，坚持吃股息。我想这也是最近股市大跌，而四大行却逆势上涨的一个理由吧。 熊市里将有更便宜的股票，而股息和新股收益就可以买入更有价值的股。 5： 如果你是持有估值过高，基本面欠妥的股，这时候，我也没有太好的办法。我只能说正确的做法是马上就纠错，虽然可能错过反弹。就像赌徒，最好的办法就是马上离开赌场，而不是期盼回本。 这次牛市有其特殊性，少数的行业得到了极大的估值提升。而还有相当一部分行业是比较有持有价值的。这就是很麻烦的地方。 我倾向于一部分过度炒作的行业将会面临一个较长期的调整，比如3年。而另一部分估值和价值比较匹配的股票则可能横盘调整一段时间后就可以继续慢牛走势。 如果持续下跌，也会有更好的机会出现，熊市就是等待那个击球点的出现。 很多朋友拿自己的持股来询问，我可以理解这种心情，但4000只股票，我们能熟悉的，或许只有1%，大部分情况我也没办法帮到你。见谅。 最后 短期或许会反弹，从经验来说，大幅下跌的股抢反弹风险相对更大。而横盘调整的股相对更强势。总之做短线短期靠经验，长期靠命。 |
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