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导读：2020年无疑是一个公募基金大年，截至2020年12月底，我国公募基金资产管理规模合计为19.89万亿元，较2019年末增长34.70%。 从收益率看，权益类基金成为最大赢家，中位数收益率超过40%。据统计，2020年全市场有基金经理2396人，取得翻倍收益的基金经理，共有80人，其中，管理超过1只翻倍基的基金经理，仅有20人。 建信基金作为银行系基金公司中的优秀者，旗下的基金经理陶灿，正是这20人中的一位。2020年，陶灿管理的6只基金中，有两只基金取得了超过100%的收益，分别是建信改革红利和建信鑫利，所管6只基金平均收益达86.3%。 陶灿，现任建信基金权益投资部执行总经理，北京大学光华管理学院硕士。加入建信基金13年来，陶灿坚持以合理估值投资高质量增长的上市公司，其管理的产品长期业绩优异，远超同类平均水平。 以建信改革红利为例，成立近7年，始终积极关注供给侧改革带来的投资良机。根据天天基金网数据，截至今年3月3日，建信改革红利成立以来的总回报接近4倍，达到392.90%。该基金还曾在2018年荣获“金基金·股票型基金三年期”奖以及2020年荣获“金基金·股票型基金五年期”奖，受到了投资者和行业的认可。 1、全市场精选高手的取舍之道 在建信基金内部，陶灿是一位名副其实的“全市场精选高手”，他2007年加入建信基金，从研究员一路到基金经理再到建信基金权益投资部执行总经理，拥有丰富的从业经验，经历过多轮牛熊复杂市场的考验。 从对陶灿过去的公开采访中可以看到，陶灿将股票投资收益率来源分为三个，即股息率、核心指标增长率和估值波动率。 这三个指标中，陶灿有自己的取舍之道。 估值波动实际上是一种“零和博弈”。陶灿带领研究团队，通过对A股历史上10倍股（剔除重组股）的长期跟踪和研究，他发现，最终这些牛股的增长，估值的贡献几乎为0，而是靠着相应的基本面和利润扩张支撑起来的。 而股息率和核心指标增长率所代表的企业基本面，才是陶灿认可的投资收益来源。 在具体选行业方面，陶灿主要关注行业的“三个因素”。 第一个因素：行业商业模式。商业模式就是这个行业解决了什么问题、创造了什么价值、获得了什么价值分配。有些行业产生很小的价值，甚至不产生价值，那么未来肯定没有前景。 第二个因素：行业竞争格局。好的行业竞争格局，会有很好的生产秩序，有很好的头部公司、很好的财务表现。好的行业竞争格局一定是来自于这个行业里面一些具备很强竞争力的公司，这些公司日积月累不停改变，塑造行业竞争格局，把竞争格局持续改善。 第三个因素：行业景气趋势。陶灿每年都会在年初试图判断，排名前三的行业和排名后三的行业分别是什么。这类判断，重要的出发点就是行业的景气趋势。行业景气分两大类型，周期性和成长性，周期性景气的行业主要把握周期性向上的阶段，但是持续时间可能比较短；成长性景气的行业处于成长加速期，发展速度很快，景气持续时间很长，可能持续2～3年或3～5年。 在选对行业后，在公司层面，陶灿最关注上市公司的竞争力。竞争力是指企业家的格局和思维、企业文化和管理层的执行力、研发效率。这三个最底层的要素，决定了企业的竞争优势。 除了以上这些投资方法论，陶灿也注重与团队的配合与协作，形成更大的合力。 2、止盈止损控制组合回撤，重视投资者持基体验 在具体管理基金产品时，陶灿非常重视投资者的持有体验，因此他注重以“止盈止损”策略构建组合核心竞争力。 “止盈止损”策略，本质上是要控制股票投资的回撤，解决基金赚钱、投资者不赚钱的行业难题，以投资者利益为出发点。 止盈是把投资浮盈变现，及时落袋为安，把基金的收益更有效地转化为投资者的收益；止损是在预期市场震荡下跌时，及时降低组合beta，增强震荡市中的防御能力。 陶灿将止盈止损策略应用到公募基金的组合管理上，对应的就是基金组合的回撤控制。 从公开资料中可以看到，他一般从两个层面进行优化：第一层面是底层资产的优化，通过选择行业和自身基本面优秀、具备长期增长潜力的优质个股，力争降低组合回撤；第二层面是观察估值中期波动的方向，通过在不同市场环境下，调整组合的风险暴露程度，适时降低组合beta，以达到控制回撤的目的。 控制好回撤，有助于投资者分享基金投资的时间复利。只有控制好回撤，投资者才能真实获得基金投资的中长期回报，从而切实提升基金持有人的信心，促进公募基金行业长期健康发展。 建信基金已经实施部署止盈止损量化投资平台，帮助基金经理进行客观量化提醒、诊断、优化，力争提升产品收益和客户体验。 3、看好顺全球周期板块和先进制造业 在陶灿写给投资者的一封信中，可以看到他对2021年的判断。 “2021年上半年大方向上，可能偏向顺全球周期的风格，包括化工、有色等板块。下半年可能依然会回到成长景气类和稳健型消费的行业上，比如先进制造业产业升级方向。” 这两个行业的逻辑，他有着明确观点。 对于顺全球周期板块，他认为，2020年，与经济强相关的顺周期行业基本面受疫情冲击较大。随着疫苗逐步接种，特效药不断研发，国内外疫情形势有望迎来改变，全球经济共振式复苏预期提振。对于估值处于历史低位的有色、化工等顺全球周期行业，可能出现估值和业绩的戴维斯双击，迎来难得的投资机会。 对于成长景气板块，陶灿关注先进制造业产业升级方向，具体包括新能源行业和国产替代： 新能源行业作为先进制造业的典范，虽然目前行业具有一定的估值溢价，但拉长时间看，细分领域的好公司仍然存在投资机会； 而国产替代亦是未来发展的大势所趋。真正做到国产替代，那些在技术性能、成本上有竞争力的公司，在内循环里也具有投资机会。 在关注这两大机会的同时，陶灿也提醒道，不能忘记收益与风险的共生性。随着新冠疫苗接种逐步落地，未来货币政策大概率回归常态化，结构性分化行情可能趋于收敛，部分高估值的行业可能会面临挑战，未来一段时间，盈利增长将成为股价变动的主要因素。 4、为投资者提供全面的权益投资选择 作为成立超15年的银行系基金公司之一，建信基金无疑是其中的佼佼者。目前建信基金构建了公募、专户、子公司三大业务引擎，在投研、产品、市场、金融科技、运营等各领域持续沉淀与创新，力争实现资产管理规模与盈利能力的高质量发展。 目前建信基金已搭建起较为完善的主动管理权益产品线，既包含建信改革红利这类密切跟踪宏观政策脉络、同时在中观行业和微观企业上进行全市场精选的基金；又有偏重科技、医药的成长风格基金，和兼顾价值与成长的均衡配置风格基金；还有建信新能源、建信食品饮料、建信信息产业、建信等专注于特定领域的行业、主题基金，为投资者提供了全面的权益投资选择。 特别值得一提的是，建信基金在产品创新方面也敢为人先。2021年，建信基金首批获批并在行业内首家发行、成立创新产品公募MOM，为投资者提供投资理财的全新选择。 最新数据显示，截至2020年底，建信基金资产管理规模超万亿元，服务客户近4600万，累计分红突破948亿元，旗下全部主动权益产品2020年平均净值增长率近70%，更有两只产品净值翻倍。业绩与回报背后是团队的智慧与坚韧，是大力投入金融科技建设、将人的智慧HI与科技的智慧AI结合的前瞻和远见，更是做有时代感的权益投资者、时刻把持有人利益摆在第一位的责任与初心。 置身于竞争激烈的资产管理行业，投研人才无疑是产品业绩的根本。建信基金权益投研团队已聚集40多位专业人士，且涌现出了以陶灿、吴尚伟、邵卓、王东杰为代表的一批优秀基金经理。他们都经历过复杂市场的考验，逐渐形成了自己的投资逻辑和风格，更为投资者带来了货真价实的好回报。 5、智慧生活 未来五年的核心主题 好消息，陶灿的全新力作，建信智能生活混合型证券投资基金（011503）将于2021年3月10日发行。各大银行、券商、第三方销售机构及建信基金官方渠道均可购买。 建信智能生活混合型证券投资基金主要投资于与智能生活主题相关的资产，在严格控制投资风险的前提下、力争实现基金资产的长期稳定增值。 科技走进生活、改变生活，智能让生活更美好：从方便的智能支付、让人愉悦的智能美颜、解放双手的智能家电，到未来智能驾驶、智能医疗的美好愿景……在可预见的未来，智能会围绕生活的衣食住行文教卫进一步渗透，随着万物互联时代到来，我们对美好生活将充满更多的想象，而美好源自智能的力量。 关于这只产品的关键信息，请各位看官见下图： 面对近期A股的剧烈波动，陶灿认为，宏观经济特点决定了A股的盈利波动不断收敛，估值波动虽然是影响中短期收益的重要因素，但市场演绎到当下，市场预期流动性扩张已难以持续，估值进一步扩张动力减弱，需要等待业绩消化，因此未来相对业绩增速是可能决定市场风格切换的关键因素。 风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基民应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。 内容同步雪球、天天基金、蛋卷基金、蚂蚁财富、雪球、今日头条、百家号等各大平台。以上信息仅供参考，基金投资有风险，入市需谨慎。 |
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