作者：流水白菜
来源：雪球 （一） 大牛，是散户亏损的根源。原因很简单，大牛，并没有创造价值， 而是创造了波动，是财富的再分配 。2008年，我写了一篇文章说：全国人民，打了一场酣畅淋漓的麻将，互相摸口袋罢了 。但牛市里，市场只见新人笑，不见旧人哭 。 （二） 牛市的一个后遗症，是新人们，不知道股市的价值在哪里，不知道估值的锚。 所以当年，市场6000点见顶， 抄底的，以为6000点是高点，5000点就开始抄底，4000点就继续抄底，3000点就喊地狱。2000点就十八层地狱。2000点以下，很多这辈子发誓再也不碰股票。同样的，15年，看到创业板4000点，有些人就开始计算抄底的点位。3000点抄底的，发现2500点有时候一天几乎所有的股票跌停，也没人敢买。最终 4000点跌到1200点 ，他们还是不知道，牛市的经验，是每一次下跌，都是抄底的机会；熊市来说，每一次反弹，都是逃命的机会。但牛市和熊市是事后知道的，所以是抄底还是逃顶，没有估值的锚，就只有把命交给运。 
（三） 下面这个统计，我提过多次，因为这个统计太过真实： 上交所约4000万账户的详细持有量和交易记录的研究表明，从2014年7月到2015年12月，收入最低的85％的投资者损失超过2500亿人民币，而在这18个月期间，收入最高的0.5％的家庭却获得高达2540亿回报。 我不认为说富人赚得更多：但我认同，牛市是个零和游戏 。毕竟，上市公司短期创造的价值，被基金的管理费拿走了部分；被融资的杠杆拿走了部分；被交易的费用拿走了部分。生产来不及消费。 （四） 中国股市有两种模式：第一种，全牛 所有的行业所有的股票一起牛 ；那么，全牛后，就全熊----快牛的本质是“零和” 。第二种是，年度轮动 。假如有5个赛道（行业）的股票， 每年，都有1个赛道的股票表现得特别好 ，那么，每年都机会腾涌， 此起彼伏，股神不断 。 （五） 目前来看，A股有从全牛快牛，变为轮流牛长牛慢牛的趋势。比如今年波动很大的股市，上证的波动其实很小，目前离今年高点也就是百分10，从任何角度看，都在妥妥的牛市中。 这种模式下，有两种操作：第一种，每年追逐热点 因为你手上持有的股票，只有百分20的概率在走牛； 第二种，守株待兔，就是5牛一波牛市，我个人倾向第二种，因为第二种的回报是： 公司的合理回报 + 百分20牛市的增加收益 （有空我做成思维导图的表格，看得会更清楚） 。 （六） 长期来说，会有一些行业会有更好的表现，有些行业会更差，但这是另外一个问题了，需要仔细讨论。顺便再提一次：A股上个十年，银行股，长期持续大幅跑赢大盘；上个十年，大幅跑赢医药股和科技股 （这里只是举例，并不代表未来的银行股，医药股和科技股的看法，原因很简单，银行股估值更低，ROE还更高。高很多的那种高。） （七） 我一直建议，很多想中短期暴富的人，不要关注我。因为我对股市的预期，就是每年百分8-10左右；因为我的逻辑是：不持有十年，不买入一天。 因为我的投资预期，资金配置模式，一直对应的是长牛慢牛的走势。因为我可以通过三种模式：中签再投，分红再投，每年新增闲钱再投，不断的增加持股。大逻辑不一样，刻舟求剑，真的不好。 附：前几天做的图： 
每一次下跌都是为下一次上涨做准备！
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