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人性的弱点就是，自恋是本性，对于任何外人的信任都是有限度的。所以，1月份我做了一次宏观择时，高位把仓位降下来了，毕竟核心资产都在高位了。前面跟大家提到过，有位去年听我建议买了白酒大赚后1月初减仓了白酒的朋友，后面看到白酒继续大涨，终于忍不住在高位去追高买入了洋河股份，大概是260元。 后面她是如何处理的呢？ 这位朋友虽然资金不多，但是也有接近百万的资金，也是工作十几年的积蓄了。她也加入了一些股票群，天天看着群友秀涨停板的技法、收益率，但是非常难得的是她吃过几次亏后就迅速走上了长线投资的路程，虽然还比较稚嫩，但是起码买了一些中大盘的白马蓝筹股安坐不动了。不过，毕竟还是鲜嫩的韭菜，所以价值信仰不太够，估值的概念更是缺乏。所以，即使减仓时候我反复强调了至少四五遍：即使短期上涨了也不要追高买——也是最后克服不了贪婪之心。 这次高位就买洋河，就是这样的背景。然后套得死死的，她最多时候洋河浮亏接近40%，虽然因为账户整体初年初跟随我做了减仓，但是即使如此，一个洋河的浮亏让账户最高时候今年以来的收益率浮亏也有接近10%了。幸好买入的优秀的公司，就是输点时间罢了，外加上套牢的煎熬心理。 3月底的时候核心资产都暴跌到了低位了，包括各个白酒龙头。前面说过，当时低位时候，中高端白酒龙头估值大部分都到了合理估值区间附近了，或许占不了市场的便宜，但是这个价位买入，长期来看，问题不大，起码可以赚业绩增长的钱。特别是洋河股份，当时都到了2400亿市值附近，怎么算账，都是合理偏低估的价格——21年大概就是85-90亿的利润，若是表现好可能有更加超预期的业绩；22年或许就该是100亿利润上下了，4、5年后到25年或许就该是150亿上下了，白酒的合理估值就是30-40倍左右，流动性差的时候或许低点，流动性好的时候或许高点儿。不管怎么算账，四五年后洋河股份的合理估值都该有5000亿市值以上（事实大概率会有更加超预期的表现）。所以，若是四五年一倍，年化收益率也有15%以上，这个账是算得过来的。 不管如何，白酒的各个龙头，论起历史来，谁没有遇到过经营困境呢？但是这种体量的公司、账上现金流多得令人发指，他们要实现转型、走出困境的概率是极高的，就是一个时间问题。所以，确定性极高的标的，暴跌后就该要有贪婪之心。 所以，3月底，既然她高位买了洋河股份，那就干脆全部抄底买入洋河股份，单吊一个股票就好。
有人或许疑惑，我不是讲究分散配置、均衡持股的吗，为什么要朋友单吊一个股票？其实单吊一个股票、一个行业、甚至加杠杠炒股，在我看来，不是说不行，但是需要非常讲究时机，需要择时能力非常强才行——暴跌后风险释放差不多时候，单吊一个公司、甚至加杠杆都问题不大，只不过需要克服暴跌后的恐惧心理，敢于在暴跌后兴奋地加仓买入优秀的公司才行。但是不能高位去单吊一个公司、更不能高位去加仓高估值的任何好公司。 所以，3月底时候，我就让她全部加仓了洋河股份。
3月23日，她把高位减仓后的所有资金在160元附近全部加仓买入了洋河股份，成本降到了180附近。 高位了要敢于恐惧，暴跌后风险释放得差不多，就该要有贪婪之心——只不过，绝大多数人是做反了。 当然了，这次暴跌，大概率还会有第二波。所以，最好是反弹到高位后减仓下来，这样持仓成本也就下来了，低位再次抄底心态也会好很多。
昨天和一位朋友聚会聊起投资，他自己的私募基金都是量化投资，除了自己的资金自己做主观。他说我走了一条很难走的路，大部分人做不到这种宏观择时。本质上，我也是按照价值投资的原则在做，只不过，我加了一层宏观择时——偶尔遇到可以判断的明显高位、低位，我是敢于做判断的。这种能力我也有，只不过，即使如此，我也是慎之又慎，不敢多用。其实最为简单的，反而是安心持股不动，安坐不动，才是最为简单易行的。但是，当我想通了收益率与仓位的问题后，就不再担心一般价值投资者所害怕的轻仓踏空行情的问题了，这个问题我以后专门写一篇文章论述这方面的看法。其实巴菲特最近四五年的股票仓位也就是六七成...... 把握一些基本的原则：买入好行业的好公司，然后暴涨高估时候减仓或者跑路然后换仓到低估的公司里面去，暴跌后合理估值或者低估时候进场抄底——其实只要大致把握住了这样一些基本的投资原则，投资收益率就会不错的。只不过，难点其实就是如何判断估值。这个就需要每个人自己努力学习、领悟、经历了。 注：1、我已经不在私募基金行业从业，已经不算是证券从业人员了； 2、我文章中提及的任何个股，都有可能短期翻倍，也有可能短期腰斩再腰斩的可能性，慎重抄作业； 3、我不是来吹票的。雪球文章只是个人投资生涯的记录，看不惯的欢迎拉黑取关。我任何时候都是平均持仓二三十只股票，任何单个股票仓位都是有限的，重仓股连10%仓位都不到，所以任何单个股票涨跌对于我来说意义不大，吹票也没任何意义。 4、文中提及的任何话语不作为投资建议，只是个人看法，各位慎重抄作业。 |
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