产品毛利率变动案例分析（附一周IPO监管函件动态）

静思之 2021-04-05

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毛利率在审核过程中常见问题包括：

（1）各产品毛利率变化的原因及合理性；

（2）报告期内毛利率是否稳定、可持续；

（3）不同业务毛利率差异的原因及合理性；

（4）毛利率与同行业可比公司比较情况等。

Part 1

案例分析

案例简介

案例分析——山东力诺特种玻璃股份有限公司（获通过）

案例背景：

发行人的主营业务为特种玻璃的研发、生产及销售，致力于硼硅玻璃的开发和应用，主要产品有药用玻璃、耐热玻璃和电光源玻璃等系列。报告期内公司综合毛利率分别为 29.56%、30.33%、30.35%和30.63%，毛利率水平较高且总体较为稳定。但其中，2017年至2019年中硼硅药用玻璃瓶毛利率分别为41.61%、42.4%、39.38%，2020年1-6月，受新冠疫情及原材料采购成本上升的影响，中硼硅药用玻璃瓶毛利率较 2019年降幅较大，导致药用玻璃的毛利率下降，毛利率为29.13%。

第一轮审核问询函：

问题21、关于毛利率

申报材料显示：

（1）报告期内发行人主营业务毛利率分别为29.56%、30.33%和30.35%。

（3）报告期内，中硼硅药用玻璃瓶毛利率分别为41.61%、42.4%、39.38%。低硼硅药用玻璃毛利率2018年下降明显，仅14.88%，主要原因为毛利率较低的中间产品低硼硅药用玻璃管销量增加，拉低了公司低硼硅药用玻璃毛利率。

请发行人：

（2）结合中硼硅药用玻璃管采购价格的变动情况、中硼硅药用玻璃瓶产品的定价机制进一步定量分析并披露中硼硅药用玻璃瓶毛利率先升后降的原因及合理性。（问题部分节选）

第二轮审核问询函：

问题5、关于主要产品毛利率
　　首轮问询回复显示：

（1）报告期各期，中硼硅药用玻璃瓶毛利率分别为41.61%、42.40%、39.38%和29.13%。最近一期中硼硅药用玻璃瓶毛利率大幅下滑。发行人解释称棕色中硼硅玻璃管采购占比提高、汇率波动及供应商调价等原因导致主要原材料中硼硅药用玻璃管采购均价较2019年增长19.57%；此外，发行人为应对下游行业需求变化，进一步下调中硼硅药用玻璃瓶的售价。
　　请发行人：

（2）补充说明报告期内各类中硼硅玻璃管的采购单价、金额及占比变化情况，供应商调价政策变化情况、调价幅度及调价频率，供应商调价政策是否针对其全部客户，就汇率波动对发行人原材料采购及经营业绩影响做敏感性测试，结合前述情况进一步量化分析中硼硅药用玻璃瓶毛利率大幅下降的原因及合理性，是否存在持续下滑的风险，如存在，请充分揭示风险。（问题部分节选）

第三轮审核问询函：

问题4、关于主要产品毛利率
　　审核问询回复显示：

（1）报告期各期，中硼硅药用玻璃瓶毛利率分别为41.61%、42.40%、39.38%和29.13%。最近一期中硼硅药用玻璃瓶毛利率大幅下滑。发行人解释称供应商提价、采购运费上涨和汇率波动等原因导致主要原材料中硼硅药用玻璃管采购均价较2019年增长19.57%；此外，发行人为应对下游行业需求变化，进一步下调中硼硅药用玻璃瓶的售价。

请发行人：

（1）按供应商提价、运费上涨及汇率波动拆分报告期各期中硼硅药用玻璃管的采购价格，并进一步定量分析相关因素对中硼硅药用玻璃管采购价格的影响程度，结合期后中硼硅药用玻璃管采购价格各月变动及构成情况进一步定量分析说明前述影响采购价格大幅上涨的因素是否已消除，是否存在中硼硅药用玻璃管价格进一步上涨的风险，模拟测算价格进一步上涨对发行人经营业绩及毛利率的敏感性情况。

（2）逐月说明中硼硅药用玻璃瓶的期后单价、对应的中硼硅药用玻璃管期后采购价格及变动情况，说明毛利率在2020年7-10月进一步大幅下降的原因；结合2020年11月、12月中硼硅客户销售情况，进一步分析说明中硼硅收入及毛利率在2020年11月和12月大幅增长的原因及合理性，是否存在年末突击确认收入情形。（问题部分节选）

案例分析：

监管机构在审核阶段对该企业中硼硅药用玻璃瓶毛利率变动的问题进行多次问询，公司结合自身产品、采购成本、销售情况、政策变化等多个方面进行分析，回复说明报告期内该产品毛利率先升后降，主要是由市场竞争环境变化、发行人定价策略调整、原材料采购价格波动等因素影响综合影响的结果；毛利率在2020年7-10月进一步大幅下降的原因主要是销量减少导致单位成本上升影响；收入及毛利率在2020年11月和12月大幅增长的原因包括医院恢复正常运营、就诊人数增多、药品生产企业的产销量增大、对上游药包材的需求也同时回升增加等原因，增长具有合理性。

每个行业都有每个行业的发展空间，毛利率也就不尽相同。企业需要结合其他财务指标、行业环境以及企业经营管理的实际情况综合分析毛利率，合理的解释毛利率相关的问题，包括变动的具体原因、对企业持续经营能力的影响等；信息披露过程中，要保证准确、完整、真实。

Part 2

本周IPO审核函件动态

2021年03月29日-04月02日，监管部门共发份25份IPO审核函件，其中，核准制1份、注册制23份、精选层1份

据易董IPO数据显示，涉及的问题数量共计91个，其中，深主板（4个）：发审委会议询问的主要问题（4个）；创业板（55个）：上市委会议的审议意见和主要问题(24个)、注册反馈意见函（31个）；科创板（26个）：注册反馈意见函（11个）、上市委会议的审议意见和主要问题(15个)；精选层：挂牌委会议的审议意见和主要问题(6个)。

本周问询问题涉及多个方面的关注要点，包括：营业收入、产品价格及定价政策相关、知识产权、核心技术、经营环境、内部控制、抗风险能力及风险揭示、持续经营能力、毛利率、研发费用、经营资质等。

以下为IPO函件前五大问询要点的部分节选：

营业收入(11个)

证监会问盛航海运：

4、发行人报告期收入增长较快。请发行人代表：

（1）结合航次、货运量、空载率等主要指标，说明收入增长是否合理；

（2）说明招投标方式收入金额占主营业务收入比例逐年降低的原因及合理性，是否与同行业可比上市公司一致：

（3）说明报告期新增客户对收入及毛利的贡献，新增客户背景、业务获取的方式，报告期业务三年均有业务的主要客户合作背景，是否有持续性；

（4）结合与南京华特化工的代理服务协议内容、实际交易情况，说明代理服务是否真实，是否存在利益输送和商业贿赂情形。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。