|
各位读者好： 另外有读者留言让我推荐投资书籍，我就郑重地给各位推荐格雷厄姆的《聪明的投资者》，这也是巴菲特反复提到对他影响最大的投资书籍，这本书虽然历史久远，但是书中的许多道理，至今来看依然是管用的，一些已经不管用的内容，也处处闪烁着智慧，这本书我在不同的投资阶段，一共看了6遍，笔记做满了全书，如果我只能给别人推荐一本关于投资的书籍，那一定是这一本。 以下是贵州茅台2017半年报分析的正文内容，希望你能从中有所思考。 还是先来看最重要的指标之一，营业收入17上半年同比增幅在17-22%之间，翻看过去两年的数据，茅台15、16两年的真实营业收入增幅基本都在20%左右，相当可观。 说到这个就不能不提现在的严控市场行为，市场上目前很难买到飞天茅台了，各地都在断货，包括电商，这是一件让人有点奇怪的事情：茅台还是那个茅台，为什么会突然间供不应求了呢？我们运用常识加一点逻辑，可以大致判断出来，有两个原因，第一，现在中国人收入越来越高了，有钱的商业群体也越来越多，这个我是亲眼所见的，各种民企老板和富裕群体，如果喝酒，一定是茅台，别的酒虽然价钱可能比茅台还高，但总感觉上不了台面，老朋友聚在一起喝酒，拿茅台是高端里面最没有风险的，有一种“这酒你还觉得不行，那我真没辙了”的感觉。 这个原因也很难让人信服，因为这一点一直都存在，就好像一线城市的房子一样，你说的那些人越来越有钱、人都想去一线等等的理由，一直都在，并不能解释15年以来的这一段暴涨经历。 言归正传，在茅台这个事件里，还有一个重要的因素就是经销商，茅台把酒卖给了经销商，并不能保证经销商一定把酒卖出去了，也就是俗称的囤货，听起来很耳熟对吧？这也就是严控三公消费之前，各经销商的行为，那时候不光茅台，高端白酒都在囤货，为什么要囤货呢？原因只有一个，这个东西屯着比卖了更有赚头，又听起来耳熟了，在房地产行业，很多开发商也是这样干的。这样就不难理解茅台最近频繁地警告、甚至是处罚经销商了，具体的效果会如何，这个我不好说，我也不相信有多少投资者能比管理者更能有经验、有时间去处理这些事情，但有一点可以肯定，经历了13-14年那一段“市场失控”的场景，管理者一定会尽全力去解决这个问题。 这个问题聊起来很有意思，茅台和一线城市的房子之间有一些共同点，例如很多人都想要、数量有限、上游群体囤货、价格存在大起大落的风险等，本质不在于供应有限，本质在于人的心理。 具体来说，社会上每一个群体都是一个个的个人，用奥地利学派泰斗米塞斯的话说，“真实的人，脆弱而容易犯错误的人，而非像上帝般全知和完善的人”，我们容易被他人影响、容易被市场影响，当你需要某个东西，而大家都在抢的时候，会加深你想要这种东西的欲望，于是你也上去抢，一个原价100块的东西，一个人要的时候100块成交，两个人想要的时候可能110成交，而三个人四个人十个人想要的时候，就不知道多少钱能成交了。再加上唯恐天下不乱的媒体，整个局面就是一团糟。 我又想起来一句话，我很喜欢时常拿这句话来提醒自己不要盲从，“泡沫往往起源于一个或几个不可辩驳的事实，但随着越来越多的人拿这个或这些事实来支撑越来越高的价格，泡沫就出现了”。 但是话说回来，好消息是，价格体系崩盘这样的事情，最终受到大打击的是经销商，厂家会受到影响，但是厂家可以恢复，你看13-14年的茅台，这就是铁证。 这个局面至少在根源上是受到产量的影响的（虽然我前面一直想强调的是，更重要的、或者说重要性越来越强的因素是人心），上半年茅台酒及系列酒基酒4.2万吨，同比增长33%，但这里面并没有区分茅台和系列酒，所以难以判别，但可以从另一个角度来看，公司是2013年半年报开始披露茅台与系列酒基酒产量的，13-17年的5个数字分别为3.5、3.6、2.5、3.4、4.2，可以看出两个点，15年由于不了解的原因，基酒有一次明显的下滑，17年则出现了一次明显的增长，茅台的产能正由于11年和12年累计预计投入的77亿元两次技改项目，逐步增加产能，这对于股东来说，绝对是好事。 营业收入还要再扯一句，披露的营业收入增长是33%，这应该是今年账面利润要腾飞、为股权激励铺路的前兆了。 这份半年报里还是有一些点，让我隐隐感觉不安，写一写未雨绸缪吧。一个是系列酒似乎发展地有些过猛，去年半年才不到7亿，今年已经接近26亿了，这一方面当然是好事，但是公司的管理体系是否能跟上？另外两个增长很快的数据，一个是经销商数目，国内增加了350个到2681个，看得出来茅台在迅速扩张经销商队伍，而且不出意外的话，这350个里面很多是做系列酒的。另一个数据是销售费用，其中的“广告宣传及市场拓展费用”从不足3亿增长到12亿，当然了，这个增长量是低于系列酒增长量的，但是始终让我不太安心。 不过最后我还是要说，跟茅台无比确定的增长性以及盈利性比起来，这些都是小事，关注就好了。 不打赏完全可以理解，但如果您愿意给作者一点点持续写作的动力，请转发扩散，这就是我们虽然可能素未谋面，但通过投资链接彼此的证明。 |
|
|
