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经济学家凯恩斯为了能够专注地从事学术研究，免受金钱的困扰，曾出外讲课以赚取课时费，但课时费的收入毕竟是有限的。于是他在1919年8月，借了几千英镑去做远期外汇这种投机生意。 仅仅4个月的时间，凯恩斯净赚1万多英镑，这相当于他讲课10年的收入。但3个月之后，凯恩斯把赚到的利润和借来的本金输了个精光。7个月后，凯恩斯又涉足棉花期货交易，又大获成功。 凯恩斯把期货品种几乎做了个遍，而且还涉足于股票。到1937年他因病而“金盆洗手”的时候，已经积攒起一生享用不完的巨额财富。 与一般赌徒不同，作为经济学家的凯恩斯在这场投机的生意中，除了赚取可观的利润之外，最大也是最有益的收获是发现了“笨蛋理论”，也有人将其称为“博傻理论”。什么是“博傻理论”呢？凯恩斯曾举过这样一个例子： 从100张照片中选出你认为最漂亮的脸，选中的有奖。但确定哪一张脸是最漂亮的脸是要由大家投票来决定的。 如果你来选，会怎样投票呢？这种情况下，因为有大家的参与，所以你的正确策略并不是选自己认为的最漂亮的那张脸，而是猜多数人会选谁就投谁一票，哪怕你并不认为她是真的最美。在这里，你并不能确切的知道别人的想法，各个选民之间也无法进行有效的沟通，所以每个人的行为都是建立在对大众心理猜测的基础上而并非是自己的真实想法。 读者的工作，是在缺乏沟通的情况下，确定人们究竟将会达成怎样的共识。“选出最美丽的姑娘”可能是书面规则，但这可比选出最苗条、头发最红或两颗门牙之间有一条有趣的缝隙的姑娘困难得多。任何可以将它们区别开来的东西，都可以成为一个焦点，是大家的意见得以汇聚一处。由于这个理由，当我们发现当今世界最美丽的模特其实并不具备完美状态，我们就不会感到惊讶：实际上，她们只是近乎完美而已，却都有一些有趣的瑕疵，这些瑕疵使他们各具特色，成为一个焦点。 这和专业投资类似，每个投资者都希望要买中的股票会上涨。而且哪个股票购买的人数多，股价就会上涨，如果投资者选择的股票正好又有很多人都购买，他就能获利。因此，每个投资者必须挑选的并非他自己认为最优的股票，而是他认为最能吸引其他投资者购买的股票，这些其他投资者也正以同样的方式考虑这个问题。现在要选的不是根据个人最佳判断确定的最优的股票，甚至也不是一般人的意见认为的真正最优的股票。我们必须作出第三种选择，即运用我们的智慧预计一般人的意见，认为一般人的意见应该是什么。这与谁是最优股票无关，你关心的是怎样预测其他人认为哪个股票最优，又或是其他人认为其他人认为哪个股票最优。 可见，支持博傻的基础是投资大众对未来判断的不一致和判断的不同步。对于任何部分或总体消息，总有人过于乐观估计、也总有人趋向悲观，有人过早采取行动，而也有人行动迟缓，这些判断的差异导致整体行为出现差异，并激发市场自身的激励系统，导致博傻现象的出现。 “投资要用大脑而不用腺体”是巴菲特的名言。“要博傻，不要最傻”，这话说起来简单，但做起来不容易，因为到底还有没有更多更傻的人是并不容易判断的。如果再也找不到愿意出更高价格的更大笨蛋从你手中买走你高价买进的股票的话，那么，很显然你就是最大的笨蛋了。 1720年，英国股票投机狂潮中有这样一个插曲：一个无名氏创建了一家莫须有的公司。自始至终无人知道这是一家什么公司，但认购时近千名投资者争先恐后把大门挤倒。没有多少人相信他真正获利丰厚，而是预期有更大的笨蛋会出现，价格会上涨，自己能赚钱。饶有意味的是，牛顿参与了这场投机，并且最终成了最大的笨蛋。他因此感叹：“我能计算出天体运行，但人们的疯狂实在难以估计。” 所以，要参与博傻，必须对市场的大众心理有比较充分的研究和分析，并控制好心理状态。否则，一不留神，理性博傻者就容易成为最傻者，谁要他加入了傻瓜的候选队伍呢？ |
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