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⬆︎ 点蓝字关注 全球风口 丨 你的全球科技前哨侦察兵 从3月23日开始，在美国上市的多家中概股在没有任何企业自身原因的背景下，股价突然暴跌。随后被证实，下跌的原因是因为一家名为Archegos的基金爆仓。 这家基金由Bill Hwang创办，他是一位韩裔美国人，曾经在老虎基金担任亚洲基金负责人. Bill Hwang凭借激进的投资策略，在2001年以2500万美金作为初始资金，到2007年时资产价值已经飙升到80亿美元，年化收益率超过40%，但在2008的金融危机中，遭受重创。 随后Bill Hwang将旗下基金转型成为家族办公室基金Archegos。Bill Hwang继续奉行激进的投资策略，常年使用4-5倍杠杆。不得不说，如果没有这次暴跌，他的Archegos是成功的，他的资产从2012年的2亿美元攀升至崩盘前的150亿美元。 崩盘前他大量布局了在美上市的中概股，包括百度，腾讯音乐，唯品会等等。这次崩盘的原因说法不尽相同，有人说是因为中美关系的恶化，也有人认为是由于美国证券交易委员会通过了《外国公司问责法案》的最终修正案。 但不管谁是最初的导火索，Bill Hwang的高杠杆策略注定了较低的风险承受能力，轻微的股价波动就可能造成基金的崩盘。这次Bill Hwang的爆仓也创造了人类史上最大单日个人亏损记录。 面对这样历史性的事件，在上周的科技特训营中，王煜全老师给大家布置了一道思考题：如果Bill Hwang 再组基金，你会不会投资他，为什么？ 在同学们的踊跃回答中，绝大部分同学都选择了不投。主要原因有以下几点: 1. 投资基金的本质就是投人，Bill Hwang的人品值得怀疑，他有进行了内幕交易的不良记录。 他所掌管的老虎亚洲基金在2008年-2009年获得了1600万美元的非法利润，在2012年受到了美国证监会的处罚。因此我们不能把钱交给一位违法乱纪的基金管理人。 2. Bill Hwang的投资风格过于激进。无论是在老虎亚洲基金，还是后来自己成立的Archegos，他的投资策略一以贯之，都是使用多倍杠杆。就像这次发生的爆仓，这样的策略对于股价的波动是缺乏承受能力的。 在Archegos资金少的时候，运用高杠杆策略还能够理解，但当资金量已经达到百亿级别，依然无视风险，高杠杆运作，这样风险就过大了，所以不能把钱交给他管理。 3. 现在我们正处在趋势投资时期，此时的特点就是股价波动大，天然不利于Bill Hwang的投资策略的，所以如果是价值投资阶段，或许会选择投给Bill Hwang，而现在趋势投资阶段则选择不投。 王煜全老师认为，很多同学面对这道思考题只是看到了事件的结果，是从事后结果导向的角度进行判断。当我们都知道Archegos基金爆仓后，我们就会从各种负面的角度去评价Bill Hwang,。 但是我们不能从后视镜里看问题。 如果没有爆仓呢？是不是我们又会从很多积极角度去评价他呢，也许会说Bill Hwang在不到十年时间取得了70倍的惊人回报，他拥有异于常人的选股和利用金融工具的能力。 事后评价总是容易的，关键在于我们需要事前就把Bill Hwang的投资风格和潜在风险分析清楚，再决定是否投给他。 其次，这道思考题问的是你会不会投Bill Hwang, 这里“你”是一个关键词，几乎所有同学都在分析Bill Hwang，而忽略了自己。 首先每个人的投资阶段不同，有的人初出茅庐，本金少，如果保守投资，即便每年20%的收益，依旧需要花很长时间才能把雪球滚大。 因此，如果处于投资生涯的早期，合理利用金融工具，适度增大潜在收益与风险是更合理的投资方式。 相反，如果处于投资生涯的中后期，自有资金量已经较大，则应该考虑较为稳妥的投资思路，避免杠杆所带来的额外风险，Bill Hwang的投资思路明显不适用于这类投资者。 所以思考自己处于投资生涯的哪一个阶段，对于回答这个问题，甚至对于回答自己真正该采用的投资思路，都是至关重要的。 另一个问题是自己的风险承受能力。这需要一个人坦诚的扪心自问，仔细回忆以往在面临损失时的心理反应。正确的判断自己的心理承受能力和财务风险承担能力，才能挑选合适的投资策略。 例如Bill Hwang常年4-5倍的杠杆，潜在的风险就是股价轻微波动，本金就会全无。要有足够的心理预期和承受能力，才应该选择把钱投给他。 Bill Hwang无疑是激进投资的代表。但不意味着只有加杠杆才叫做激进投资。我们认为有两种未知，一种是未知，即波动，我们无法预测。另一种未知，是因为别人不懂。 但是如果我们懂，我们就可以预测，从而能给我们带来高回报。 在科技产业，往往会诞生很多10年百倍股，我们通过深入的分析和洞察，去预测并投资那些代表未来的行业和企业，就能够同样获得高额回报，这依然是一种激进的投资策略，但风险明显更可控。 总的来说，这次作业是又一次群体智慧的展现，把每一个人通过的独立思考分析汇集到一起，能够让我们看到更多真相，得出更全面，更有价值的答案。 欢迎小伙伴们加入到科技特训营，在这里无论是同学之间，还是和王老师都会有充分相互沟通和学习的机会，分享自己见解的同时，也能从群体智慧中汲取养分。 |
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