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bill hwang爆仓后，我看了很多分析文章，大部分文章聚焦在杠杆这方面。 的确，加杠杆死得快！ 事情的来龙去脉，很多文章都分享过： 3月26日，韩裔对冲基金经理Bill Hwang领衔主演了一场“人类史上最大单日亏损”，旗下基金Archegos Capital的持仓股票遭到单日抛售总金额达190亿美元，由于存在高杠杆，导致相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿元人民币。 Bill Hwang旗下的Archegos Capital从2012年的2亿美元资金起步，在短短8年时间里就将资产规模扩大到了150亿美元。在这个过程中，Bill Hwang使用了大量杠杆工具。Archegos Capital利用了美国证监会的监管漏洞，用衍生品避免了5%必须申报的规定，利用衍生品控制多家公司实际股权全在10%以上。 Archegos Capital重仓了包括ViacomCBS、Discovery、百度、腾讯音乐等在内的多只美股科技股和中概股。 其中，维尔康姆和Discovery股价大跌，率先触及平仓线，迫使投行要求Bill Hwang迅速补缴高杠杆投资组合保证金，最终触发高盛、摩根士丹利在3月26日通过大宗交易市场大举抛售百度、腾讯音乐、唯品会、爱奇艺、跟谁学等股票，对其进行强制平仓。 问题是，bill hwang为何要使用这么大幅度（4倍以上）的杠杆？ 我的看法是“过度自信”。 这是很多投资者都会犯的错误。 认为自己是“股神”，虽然大趋势不好，或者市场波动率很大，但认为自己不一样，而过去骄人的业绩更是强化了“过度自信”，甚至演变成“超级自信”。 这就很像去赌场或者上赌桌的人，虽然一些“赌神”具备信息优势，也具备能力优势，从而具备概率上的优势，但从一定时间来看，一定发生类似“黑天鹅”或者“灰犀牛”这样的极端情况，体系就会崩溃，一夜崩盘的情况就会出现。 以前，即使有几位诺贝尔大拿参加的长期资本最终一夜归零，其实和bill hwang是一样的问题。 每个人都认为自己不一样，尤其那些加身的人更是会觉得自己不一样，但最终结局来看并不会有什么奇迹。 过去没有发生，不代表永远没会发生。 这就好比一个河流平均0.5米，风平浪静，你身高1.8米，但并不代表你可以横跨河流到对岸去，因为在某个地方，哪里的河深是3米。 这个时候你看平均数或者中位数有用吗？ （完） ▼ |
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