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大家好 ，我是海榕君。 周末最大的事就是阿里巴巴被罚182亿元，这个数字猛一看是天量罚金，但是阿里巴巴在2020年 的净利润 是1494亿元 ，只占1/12 的比例 ，相当于 普通人损失了一个月的 收入，阿里巴巴同时有4500亿的现金储备 ，足矣应付这次天量罚款 。阿里巴巴最担心的是股权被收购 和业务分拆 ，这对阿里巴巴才是最致命的，处罚结果出来以后属于利空出尽，对阿里巴巴来说是利好 ，因为消除了未来的不确定性 ，前期股价已经下跌了很长时间 ，已经反应了巨额罚款的预期 。 国内互联网公司第一次经历反垄断 罚款 ，以后还会经历很多次 ，美股的facebook ,google ,亚马逊 ，apple过去10年 已经经历了多次反垄断罚款，但是股价不断新高 ，所以反垄断罚款 不是影响股价走势最重要的原因。 影响阿里巴巴股价未来走势最主要还是看它的业务发展 ，作为BAT三巨头之一，阿里巴巴业务非常多 ，但是最主要看三部分 ：核心商业（国内电商业务 ），云计算 ，蚂蚁金服，其他业务可以忽略不计。 国内电商业务是阿里巴巴最重要的现金奶牛 ，净利润率高达38%， 2020年国内电商业务2476亿，占总收入的 65.7%。 阿里巴巴的电商模式 可以理解为 没有房间限制的线上百货商店 ，客户管理收入 类似百度的竞价排名 ，哪个商户广告报价高，它的商品就排在前面 ，这部分收入 营收增速是20%。 佣金收入是 天猫商家每卖出 一件商品 ，阿里巴巴要分成5%左右 ，这部分 收入增长15%。 
阿里巴巴2020年 核心商业的利润在1658亿人民币， 未来5年给15%的利润增速 ，5年后 净利润是 3334亿人民币 ，假设市场给20倍PE , 大约估值在 67000亿 人民币 。 云计算就是美国的白酒 ，商业模式非常好，幸亏马老师当年前瞻性拉上王坚 院士布局云计算，否则阿里巴巴的江湖地位已经保不住了 。阿里巴巴 2020年云计算收入 400亿人民币，占总收入 的7.8%，最近一个季度 营收增速是 50% ,阿里巴巴在云计算这块是强于腾讯的，体量比腾讯大，收入增速也比腾讯要快，未来5年这块营收增速预计40%到50% 复合增速，阿里云的运营利润率现在已经转正 。 美国的云计算比国内领先5年，亚马逊2020年达到450亿美元，营业利润135亿美元，净利润率是30%，阿里巴巴5年后大约也应该达到这个利润率 。阿里巴巴 云计算收入按每年复合 40%增长，2025年预期收入是2150亿，净利润大约在 645亿，给 30倍PE估值 ，云计算大约估值在19350亿人民币。 阿里巴巴持有 蚂蚁金服 32%股权 ，蚂蚁金服 2020年大约500亿的盈利， 受限于 国家政策监管，未来5年利润预期20%复合增长 ，对应利润在1244亿，参考招商银行13倍PE估值 ，给16174亿市值的估值 ，蚂蚁金服的股权价值 大致在5175亿。
综合看 ，把这三部分市值相加，5年后 阿里巴巴的合理市值大约 在 91525亿人民币 ，参考今天的市值 39380人民币，预期持有5年总的投资收益率在 132%，大约每年收益率在18%左右。我最担心的是阿里巴巴的电商业务不及预期，阿里巴巴这个公司错过了 建立高频流量入口的最佳机遇，腾讯的微信，美团的外卖 ，字节跳动的抖音都是高频入口，分别对应社交，餐饮，娱乐 ，都是利用人性在布局。阿里当年压根就不应该和 腾讯和美团打，这两个公司的护城河足够深，最应该和字节跳动打，现在字节跳动也要进入电商行业 ，推出了兴趣电商， 在娱乐的时候 根据你的兴趣自动推送适合的商品。
再说说周末的其他公司 ： 水井坊发布2021年 一季报预期 ：扣非净利润 4.25亿，同比增长 119%， 营收 12.3亿 ，同比增长 53.6%，业绩超预期 。水井坊的大股东是全球最大的酒类公司 帝亚吉欧，持股 63.14%，帝亚吉欧业务基本不增长了 ，非常看重水井坊的发展 。 桃李面包发布2021年一季报 预期 ：一季度净利润1.63亿元，同比减少16.27%，营业收入13.27亿元，同比增长0.31%。桃李面包是疫情受益股 ，19年扣非净利润是 1.16亿，2021年相对2019同比增长 26.7%， 对应2021年 35倍PE， 现在的估值基本是过去 几年的估值中枢，没必要过度悲观。 虽然行情总体冷淡，但投资者跑步入场的热情依旧未减。3月份， A股新增投资者247.74万个，单月新增数量创出5年多新高。截至3月末，A股投资者总数高达1.84亿。
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