基金吧

今天的小黑板重点介绍两个高数题里经常遇到的希腊字母：（阿尔法）和（贝塔）。作业里可以随便被a、b字母代替的它们，在基金投资中摇身一变为金融专业术语，也算是较常接触的神奇系数。

1、（贝塔系数）

是一种风险指数，用来衡量基金收益相对于业绩比较基准收益的总体波动性，是一个相对指标，也可以简单理解成基金与市场波动的相关性，值越高，意味着基金相对于业绩比较基准的波动性越大。

一般认为市场（基金业绩比较基准）的贝塔系数值为1，若基金的贝塔系数＞1，表示它的波动幅度比市场更大，一定程度上风险也相比市场更高；贝塔系数＜1，则反之。贝塔系数越趋近于1，其波动情况就越与市场趋同，比如各类指数基金。

举个例子

基金A的贝塔系数为1.2，则当市场（业绩比较基准）上涨1%时，基金A会比其多涨20%，即涨1.2%，市场下跌时基金A也相比会多跌20%。

2、（阿尔法系数）

是基金的实际收益和按计算的期望收益之间的差额。

期望收益是贝塔系数和市场收益的乘积，在不考虑无风险投资收益的情况下，得出公式：

=基金收益-*市场收益

因此，简单理解，阿尔法系数代表基金获得超额收益的能力。超额收益就是基金经理通过他的专业能力实现了超越市场平均水平的更高回报。阿尔法系数被视为反映投资回报率的重要指标，阿尔法数值越高，说明基金获得超额收益的能力越强。

是一位基金经理投资能力的真实反映，一名合格的基金经理，至少其管理的基金≥0，我们称这位基金经理有阿尔法；若＜0，表示其投资回报跑输市场平均回报，超额收益为负。

捋顺了和的基本概念，我们就可以来了解基金收益的构成了。

基金的收益可以拆解成贝塔收益和阿尔法收益两部分。通俗地理解，和市场波动有关的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分叫阿尔法收益。

1、贝塔收益（市场回报）

贝塔收益是承担市场系统风险所带来的一种相对被动的投资收益。简单说就是靠市场行情赚的钱，市场涨，大家一起涨。贝塔系数只是跟随市场趋势，但“成也萧何败也萧何”，贝塔系数高的基金，越容易受到市场波动的影响，牛市中更容易赚钱，相反熊市中也更容易亏钱。

2、阿尔法收益（超额收益）

是靠基金经理专业能力带来的超越市场平均回报的额外收益。阿尔法系数越大，代表基金经理的赚钱能力就越强，对于主动型基金而言，这才是投资者的核心收益来源。

简单举个例子

假设主动型基金A的业绩比较基准是大盘指数，基金的贝塔系数是1.1。最近一年，大盘涨了10%，基金A涨了30%，则基金A的贝塔收益是10%*1.1=11%，阿尔法收益就是30%-11%=19%。

或者我们也可以从物理学角度来理解：

小明在行驶中的高铁上沿着高铁前进的方向行走，他相对于地面的速度就等于高铁的速度加上他在高铁上相对于高铁的前进速度。这种情形下，贝塔系数是1，贝塔速度就是高铁的速度，阿尔法速度就是人在高铁上相对于高铁走的速度，则阿尔法+贝塔就是小明相对于地面的速度。

一般这么认为：贝塔收益和阿尔法收益的价值不同

贝塔收益是一种相对被动的投资收益，基金经理只要通过调整基金资产的股票资产、债券资产和现金资产的比例就能轻松改变基金的贝塔系数。

阿尔法收益则取决于基金经理的主动决策，需要基金经理通过深入调研挑选出优质的投资标的，结合市场表现择时调仓，从而获取高于市场平均水平的超额收益。故而阿尔法收益可以理解为是基金经理的选股、择时等管理能力所带来的收益。

故而常有结论：贝塔收益相对容易，而阿尔法收益难得！

那我们在进行基金投资时，

如何运用和？

对于大多数投资者来说，阿尔法系数和贝塔系数并不需要去做深入研究，在基金评级网站或者天天基金这种三方APP上的基金详情页均能直接查到基金的阿尔法系数和贝塔系数，然后再运用这两个指标来作为投资参考即可。

首先，对于主动型基金，不论是处于哪种市场行情，阿尔法系数肯定是越大越好。阿尔法系数反映了基金经理的择时选股能力，在挑选基金时可以作为重要的参考依据，一般优先选择阿尔法值较高的基金去长期持有。

其次，贝塔系数是需要我们根据市场行情灵活使用的。比如在市场偏底部区域或者市场处于明显上涨趋势时选择贝塔系数较大的基金，随着市场上涨，基金便可以表现出更快的上涨趋势；而在市场高位或者市场处于下跌趋势时，建议选择贝塔系数较小的基金，可以表现出更强的抗跌性。

举个例子

牛市初期指数基金往往表现得更亮眼，因为指数基金为了跟踪指数走势总是保持高仓位运作，贝塔值≈1，而这种时候大部分主动基金的贝塔值均＜1，故而市场上涨，指数基金能同步跟上。

当然，挑选基金最理想的情况便是在上涨行情中选择阿尔法和贝塔系数都较高的基金，实现“快上加快”，天天笑到抽筋。（喂，天亮了，醒醒......）

今天小黑板就敲到这里了，下期见，随手点个赞呗~

很严肃的例行声明

本文旨在分享这只猴子对基金投资的有限认知，以期在交流与建议中提升相关技能，对任一基金产品的描述并不构成任何销售推介成分，仅做举例分析用途。基金有风险，投资需谨慎。