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作者：李易天 研究公司公司分为定性分析和定量分析，定性分析就是确定商业模式和发展前景，定量则是依据财务指标研判，定性在前定量在后，当你看好一个股票后一定要通过研读财务报表去做严格的检验和排除，但是现实中由于大多数投资者并不是专业的财务出生，不一定能看懂繁复的公司财报。但是只要掌握了关键的几个财务指标照样能准确做出判定。 我们认为辨别一个公司是否值得投资，可以从以下五个财务指标去做筛选，现金流、资产负债表、净资产收益率、负债率、净利润增长率，当你拿到一个公司后在F10里就可以快速查看这几个关键财务指标，如果不符合标准就尽快排除，如果符合标准就可以进一步查看其他更加详细的资料信息。 第一、自由现金流——净利润现金含量必须大于100% 判断一个公司的经营质量，现金流是最有效的判断方法。现金流分为经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流，但真正能起到定买点作用的当属经营活动现金流。当经营活动现金流净额超净利润时，可以预测该公司的未来业绩有持续增长的潜力，如果公司股价仍处于较低位置，则是绝佳的买入机会。 无论企业业绩如何，只要现金流正常，它就能顺利走出困境，这种公司的股票才值得买入并持有；如贵州茅台、恒瑞医药和格力电器等大消费绩优白马股的年报经营活动现金流净额基本上都超净利润；白马股为市场所看好的最根本原因是其优良的业绩，有较高的分配能力，能给投资者以稳定丰厚的回报。该类公司一般具有较高的每股收益、净资产值收益率和较高的每股净资产值。 现金流充沛与否，在熊市非常重要，它可以指导投资者预测公司未来的经营情况，当其股价曾大幅上涨时，它的股价一定会反映它的现金流。如果现金流相对行业其他个股较为充沛，那它就是行业内优秀的上市公司，是价值投资较好的标的;添加WX476974498免费领取《牛股形态》新书一本。 第三、毛利率——小于10%排除 毛利率是营业利润与销售收入(或营业收入)的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%；从构成上看毛利是收入与营业成本的差，但实际上毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。也就是说，增值的越多毛利自然就越多。比如产品通过研发的差异性设计，对比竞争对手增加了一些功能，而边际价格的增加又为正值，这时毛利也就增加了。 毛利率可以帮助排除那些不怎么优秀的公司，实战中，可以按照个股毛利率的高低来对个股排序，确定买入对象；另一方面，在进行行业分析时，可以通过行业个股排序优先选择那些毛利率高的个股作为投资标的。如果一家上市公司的毛利率连续几年都在30%以上，说明公司产品营业收入正在较快，且营业成本控制在合理范围内，这类股票是价值投资者中线布局优先考虑的对象。特别是在营业收入增长速度超过营业成本增长速度时，毛利率升高具有相当高的可信度，表明公司经营证，且成本控制较好，这类上市公司的股票值得买入。 如白酒龙头贵州茅台毛利率维持在90%以上，高于白酒行业平均水平，老二五粮液毛利率维持在70%左右，差距较大;抗肿瘤药物龙头恒瑞医药毛利率维持在80%以上，也明显高于医药行业平均水平;如此之高的毛利率是支撑股价能够屡创新高，长期走牛的重要因素之一; 毛利率越高的公司，其毛利率越往后见底的概率越大，毕竟同行业的竞争对手将其市场占有率构成一定的威胁，通货膨胀和原材料价格上涨也会对毛利率的增长构成极大挑战。对于科技类的股票而言，只要介入门槛较高，毛利率便可以保持，对于那些介入门槛较低的公司，则其较高的毛利率很难持续。对于周期性行业而言，毛利率最低的时候也是介入的最好时候，他它表明公司营业收入较低或营业成本较高的时期即将结束，新的拐点将会出现，如果此时股价大跌，买入机会将更加成熟。 第二：净值产收益率ROE——必须大于10% 净值产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净值产得到的百分比率，该指标反映股东权益的回报收益水平，它可以衡量上市公司的盈利能力。净资产收益率（ROE）是判断一个公司经营质量优劣的最重要的指标，巴菲特曾说，如果用一个指标来选股的话，他会选择净资产收益率，可见这个指标非常重要。价值投资者都非常看重这个指标。 净值产收益率越高，说明公司的盈利能力越强，越值得投资。其实，对于股东来说，股东权益代表股东过去累计投入到公司的资本，属于投入；而税后利润代表公司给股东创造的回报，属于产出。 A股的上市公司有一个怪现象，刚上市的时候净值产收益率表现不错，上市不久，这个数值就开始不断下滑。因此判断一家上市公司是否值得投资，要以年为单位，只有的净值产收益率具有持续性才具有可信度，如果一家公司3年以来的净值产收益率保持稳定的较高水平，它就是一家好公司，就值得投资者中线关注; 还是以贵州茅台为例，贵州茅台净值产收益率这几年虽然呈现下降趋势，但依然维持在较高的水平，未低于20%;长期来看，贵州茅台净资产收益率大于20%是大概率的事情，那么它的盈利平均增长率超过20%也是大概率的事情。 净值产收益率这一指标对于蓝筹股的适用性优于题材股。对于题材股而言，净值产收益率最低时，是最好的买入机会。靠投资收益粉饰业绩的净值产收益率无法说明一家公司的投资价值。 第四、资产负债率——大于60%排除 要想长期持有一公司就必须要重视资产负债率，高负债的企业往往抗风险能力较弱，价值投资必须重视这一指标。 资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%。它包含的含义如下：能反应企业的资金中由债权人提供的比例。从债权人的角度看，资产负债率越低越好；对投资人或股东来说，负债比率较高可能会带来一定的好处（财务杠杆、利息税前扣除、以较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权）；以经营者的角度来看，能利用借入的资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险；企业的负债比率应在不发生流动性危机和偿债风险的前提下，适当择高。 因而我们可以看出，在企业管理中，资产负债率高低的利弊得看从什么角度分析，债权人、投资者（或股东）、经营者各不相同。还要看国内外经济环境是下行期还是回升期。而且不同行业企业的资产负债率水平也不同。对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。 第五、利润增长率——必须连续多年以上为正 净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税。企业所得税等于当期应纳税所得额乘以企业所得税税率。我国现行的企业所得税税率为25%，对符合国家政策规定条件的企业，可享受企业所得税优惠，如高科技企业所得税率为15%。 净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。净利润的计算公式为：净利润=利润总额－所得税，净利润增长率=(当期净利润-上期净利润)/上期净利润X100%。 净利润增长率最好要在一定区间保持稳定，或每年不断增长，但是绝对不能出现大幅波动，净利润增长率最好以三年以上连起来参考，季度波动问题不大，但是年度净利增长绝对要保持稳定。 财务指标是用来排除企业的，是帮助你最终做筛选，而不能简单用财务指标去选股，选股首先必须是通过定性分析确定是否有投资价值，然后采用财务指标去判定。如果你发现一个公司各项财务指标都很优秀的公司，那就要认真研究其公司业务特征，把之前至少三年的财务报表都认真阅读一遍再做投资决定。 |
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