高瓴资本悄悄布局的新方向

大家好，我是海榕君。

前一段时间高瓴资本加仓了上海机电 ， 高瓴资本增持 后持股比例3.33%，预估 高瓴资本的成本在 18元/股。我当时写了一篇文章《高瓴资本加仓一个低估值行业龙头》，当时思考的投资逻辑是：① 未来看点是进入旧房改造的增长，管理层年报中给的旧房改造指引是2021年 30%增长 ② 上海机电是一个现金奶牛公司， 符合格雷厄姆和神奇公式的选股方法，市场给估值很低。

巴菲特在投资喜诗糖果之后就明白稳定的成长股要比烟蒂股要好 ，高瓴资本不可能不明白 。低估值的公司就不一定没有成长 ，只是需要很强的商业前瞻力，高瓴资本在2014年就开始重仓投资白酒和 医药研发外包行业 ，2014年贵州茅台因为各种利空估值跌到 8倍PE ，2014年 药明康德还在美股市场的时候，大约就是20倍左右的估值 。

上海机电是一家国企 ，它的大股东是上海国资委 ，上海机电除了有电梯业务之外，它 还有一个明星业务：精密减速机 ，这项业务是工业机器人领域最核心的技术，技术门槛非常高 。这个技术几乎被日本的 纳博特斯克几乎垄断，纳博特斯克是波音空客在这个领域的独家供应商。

目前大量应用在关节型机器人的减速器主要有两大类：RV减速机和谐波减速机。而这两种减速机分别被纳博特斯克和哈默纳科（Harmonic Driver Systems）所垄断，占据全球75%的市场份额。而令人感到震惊的是，这两家都是日本公司。包括世界机器人巨头ABB、FANUC、安川电机、KUKA在内的机器人公司也都使用这两家公司的减速机。

在2013年的时候 ，上海机电和纳博特斯克就成立了两家合资公司 ：上海机电持有 上海纳博特斯克传动设备有限公司  51%的股权， 持有纳博特斯克（中国）精密机器有限公司  33%的股权 ，当时消息出来后，上海机电的股价在2013年上涨了4倍左右，后来没有业绩兑现，股价又跌回来了，这个业务进展落地比较慢，高瓴资本投资上海机电可能也是看好他们这个业务的前景。高瓴资本还多次调研 这个领域的两家公司：埃斯顿和 汇川技术，这两家公司的股价已经上涨非常多了，上海机电的业务比较多，可能大部分机构还没有注意到 。

在2020年年报的业务展望中，上市公司重点提了两点：1.  把增加维保收入做为公司的战略之一 2.  重点发展 精密减速器 业务 ，下面摘自年报：

A股还有一家 精密减速器公司 ：绿的谐波，它的机构股东也是外资云集，2020年营收2.17 亿人民币，市场已经给了它 134亿人民币 ，上海机电在这一块的收入 是4.9亿人民币，加上电梯业务的总市值是 191亿市值。

总体看 ：高瓴资本投资 上海机电的原因可能看好维保收入增长和旧房改造之外，还可能看好 上海机电 在工业机器人方面的布局。

再说说今天的市场：

1.   前两天说 高盛 突然增加美团3.01亿股持仓，大约占总股本的5.85%，当时不确定是 大股东减持还是配股 ，今天实锤了：美团配售1.87亿股，筹资500亿人民币， 配股价格相对收盘价 折价 5%左右，腾讯将认购4亿美金 。美团突然配股可能是准备资金继续为买菜打仗做准备 ，对拼多多是利空。

2. 张坤减仓白酒  泸州老窖和洋河股份 ，加仓招商银行和平安银行 ，可能还会买宁波银行 。张坤应该是长期看好 银行的零售行业 ，国内老百姓对银行有天然信任感，招商银行的零售部门就是中国最大的财富管理公司 。

   投资银行股比保险股和地产股暂时强一些，银行受益于加息预期和经济复苏，保险的新业务在3月份是暂时下降，地产行业国家一直在调控。当然也不能说 保险公司不能买，平安和太保也在积极转型 ，只是需要时代等待 ，后期看2,3季度的保单收入 。地产调控本质是供给侧改革，小的地产公司越来越难，会加快龙头地产公司的市占率提升 ，后期股价想上涨可能也需要业绩增长去确认这个逻辑的变化 。       

    

3. 恒瑞医药 披露 2021年一季报： 营收同比增长  25.37%， 归属上市股东 净利润 增长  15.27%，  剔除股权激励费用影响， 扣非 归属上市股东净利润增长 26.04%， 这个业绩应该是复合分析师预期的，持有恒瑞医药的投资者不必悲观。