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自去年下半年以来，国际大宗商品价格快速上涨，呈此起彼伏之势，虽然近期化工品种等有所回调，但是铁矿石、铜与粮油等依然保持强势，而美国经济数据进入4月以来明显呈加快上升趋势，并显示出过热苗头，这说明美联储无限量QE政策的货币效应已经开始发酵。 一、美国经济过热 最新数据显示，美国4月Markit制造业PMI初值为60.6，预期为60.5，前值为59.1；服务业PMI初值录得63.1，预期为61.9，前值为60.4。制造业与服务业PMI不仅强劲而且呈过热态势。 美国3月新屋销售总数年化为102.1万户，预期为88.6万户，前值修正为84.6万户。3月新屋销售数据也大超预期，在1.9万亿美元新纾困政策的刺激下，美国的炒房热度在不断提高，流动性的加速、中期的失业补助、抵押贷款利率的偏低、疫情对独立空间需求的增长、寒冷天气的影响与市场的过度投机等，令美国的新屋销售火爆。 相比2020年3月，今年3月美国房价已上涨了17%，同比超过了2008年美国房地产泡沫时期，房屋平均价格高达33.5613万美元。这意味着美国的经济已现过热苗头，资产泡沫问题也更为严重。 二、全球经济回暖通胀继续传导 无限量QE政策+经济快速恢复+市场流动性加速+高投机，这对美国而言显然是一个加快通胀的过程，虽然部分国际大宗商品价格前期有所回落，但是中美经济数据的双增长令通胀的预期难以回落，随着PPI的传导，预计大宗商品市场还会维持一定周期的强势。 3月份我国生产价格指数（PPI）大幅跃升至4.4%；而3月美国PPI也高速上升，同比增速为4.3%，大幅高于前值2.8%，创2011年9月以来最高；欧洲方面德、英等国的PPI数据也明显超预期。同时中美消费都明显增长，导致两国贸易数据一季度激增，一季度我国对美出口同比增长62.7％，自美进口同比增长57.9％。 中美欧消费与进出口的显著改善，令国际供应链变得更为紧张，本周五波罗的海干散货指数涨1.38%，报2788点，连续第8天上涨，创2010年9月15日以来新高，这说明国际供求关系更为紧张，将会继续刺激大宗商品上涨，也将令企业的成本不断走高并向终端价格传导。近日宝洁、可口可乐、金佰利等跨国消费巨头纷纷公布旗下商品涨价，原因是包装纸、铝罐在内的成本端价格大幅上涨。 三、国际主要大宗商品价格延续强势 从外盘的情况来看，如上面二年线图所示，CMX期铜指数正逼近历史高点，今年以来已大涨23.11%，并引领有色金属走强；美豆油期指今年以来已大涨34.34%，与玉米、大豆等农产品价格显著上涨。 从国内大宗商品期货价格来看，如上面二年线图所示，铁矿石继续保持强势，且螺纹价格创出了历史新高，螺纹指数今年以来已大涨了22.76%。 国际大宗商品的牛市形成是一个比较复杂的问题，主要原因有如下几点：1、国际货币烂溢；2、中美欧等全球主要经济体经济回暖且工业需求回升；3、经济顺周期预期与通胀预期；4、国际定价权缺失导致恶意炒作，如铁矿石等；5、华尔街操纵与全球过度投机；6、中美新基建计划；7、碳达峰；8、国际关系紧张等。 四、综合评述 预计国际大宗商品牛市的脚步会延续，这会给全球的通胀问题带来新压力，就中国而言需高度重视美元等国际货币对中国商品需求的高速扩张，以避免美元等借贸易渠道向中国快速输入，这不仅会意外扩张中国出口企业的产能，还会在中国制造输入型通胀，后期将会严重打击中国的出口企业与干扰中国经济。 |
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